Solvabilité 2 (SOLVENCY2)

Il faut trouver « le bon dosage » dans la régulation, selon le PDG d’AXA

2010-06-02T09:36:00.000-07:00

A moins d'un mois du sommet du G-20, le président-directeur général du groupe AXA, Henri de Castries, a estimé que la recherche de "boucs émissaires" "ne permet pas de trouver des solutions".

A l’heure où beaucoup dépeignent un "paysage assez noir avec un euroscepticisme de bon ton", Henri de Castries préfère voir "le verre à moitié plein". Lors d'une rencontre avec les journaliste de la presse économique, mardi 1er juin, il a rappelé à ce propos les inquiétudes exprimées "il y a 12 à 15 mois". A l'époque, "les Cassandre nous auraient dit qu’il n’y aurait pas de croissance" alors que "la machine économique a bien redémarré".

Il identifie a posteriori deux étapes dans la crise et le manque de confiance des marchés : la première de 2007 à 2009, avec des marchés inquiétés par l'achat d’actifs de mauvaise qualité, la seconde aujourd’hui avec une inquiétude à l’égard des Etats, dont la dette a flambé.

Une réglementation préexistait à ces étapes rappelle Henri de Castries, alors que la question des régulations financières se pose avant les sommets du G-8 et du G-20 qui ont lieu fin juin. La conjonction de déséquilibres micro-économiques et macro-économiques ne doit en effet pas conduire à "empiler" de la réglementation, de même que "chercher des boucs émissaires ne permet pas de trouver des solutions" a-t-il déclaré.

Le PDG d'Axa recommande plutôt de prendre en compte la spécificité de chaque acteur financier avant de réglementer dès lors que chacun a sa propre vision du risque et une gestion d'horizon différente. Prenant l’image d’un écosystème, il insiste sur le fait que l’environnement financier ne pourrait d'ailleurs rester stable avec une seule espèce. Les règles qui modifient l’horizon de gestion sont sources de dérèglements, d’où le danger de leur uniformisation. Elles doivent respecter "les business models et les acteurs auxquelles elles s’appliquent", insiste Henri de Castries.

Parmi ces acteurs, le patron d'Axa est naturellement intéressé par la réglementation touchant le secteur de l'assurance, dont il loue le rôle d'"amortisseur naturel". Il accepte la voie de la directive cadre Solvabilité II, adoptée en mai 2009 et qui rencontre une opposition importante, mais souligne l’importance d’en affiner le dosage, à l’image d’un médicament.

S’appuyant sur le rapport publié en mars par l'Association de Genève, composée des quatre-vingt plus grands acteurs du secteur de l'assurance, Henri de Castries insiste sur le fait que le secteur ne comporte pas de risque systémique mais constitue "au contraire un élément de stabilité des marchés". Une raison supplémentaire de réglementer avec une attention particulière ces acteurs financiers qui ne sont "pas des spéculateurs mais des investisseurs à long terme".

En définitive, le PDG du géant français de l'assurance se refuse de "donner des airs de fin du monde" au contexte actuel, attitude qui ne lui "semble pas une bonne pédagogie".

http://www.euractiv.fr/article/2010/06/02/il-faut-trouver-bon-dosage-dans-regulation-selon-pdg-axa_68401

Solvabilité II : L’Union Européenne repousse la mise en place de Solvency 2

2010-05-05T02:37:00.001-07:00

Alors que le secteur européen de l'assurance s'est présenté devant la commission européenne pour faire valoir des modifications dans le calibrage de la réforme Solvabilité 2, Michel Barnier, commissaire au Marché intérieur a précisé dans un discours que la réforme serait mise en place au 1er janvier 2013 et non fin octobre 2012 comme initialement prévu.

L'assurance française avait travaillé dur pour faire évoluer les mesures et les calibrages du projet Solvabilité 2. La cinquième et dernière étude d'impact, le QIS 5, étant prévue pour le second semestre de 2010, l'occasion était belle pour parler d'une seule voix face aux instances européennes à propos des soucis que posent un calibrage trop exigeant de ce test.

Mardi 4 mai, le CEA s'est présenté devant la Commission européenne en parlant de « mesures encore conservatrices dans de très nombreux domaines » qu'il était impératif de faire évoluer dans le bon sens. Mais ce sont surtout les mesures d'applications de la directive et le calibrage des spécifications du QIS 5 que les assureurs européens ont souhaité mettre en avant.

Ils semblent avoir été entendus, puisque Michel Barnier déclarait avoir pris en compte les problématiques soulevées par les assureurs. "Nous ne recherchons pas une prudence excessive mais une prudence nécessaire et suffisante", a-t-il voulu rappeler, ajoutant "nous ne pensons pas que la totalité du secteur européen de l'assurance augmentera son capital en vertu du passage à Solvabilité 2". La date de mise en place de Solvabilité 2 a donc été repoussée au 1er janvier 2013, soit un gain de... trois mois, qui ne devrait pas suffire quand certains acteurs demandaient plus de temps.

Néanmoins, la brouille entre le comité des instances de régulation européennes (CEIOPS) et le Comité des assureurs (CEA) reste bien vive, à quelques mois du lancement du QIS 5 , et cette entrevue n'a pas véritablement réglé les problèmes de calibrage que le secteur voulait soulever.

http://news-assurances.com/pro/blog/2010/05/05/solvabilite-ii-lunion-europeenne-repousse-la-mise-en-place-de-solvency-2/

La CE repousse Solvabilité 2 au début 2013

2010-05-05T02:35:00.001-07:00

La Commission européenne a fait savoir mardi qu'elle repousserait au début 2013 la mise en place de nouvelles règles de fonds propres pour les assureurs, ces derniers réclamant de leur côté des ajustements à la future directive Solvabilité 2.

"Je pense qu'il est judicieux de fixer la date d'entrée en vigueur de Solvabilité 2 de telle façon qu'elle coïncide avec le terme habituel de l'année financière", a dit le commissaire au Marché intérieur Michel Barnier, suivant le texte d'un discours.

La directive devait entrer en vigueur à la fin octobre 2012 mais ce report devrait l'aligner sur l'exercice financier de la plupart des assureurs européens et elle entrerait ainsi en application le 1er janvier 2013.

Pour leurs part, les assureurs européens ont réaffirmé mardi leur souhait de voir évoluer certaines mesures d'application de cette directive et ont réclamé des modifications dans les spécifications de la cinquième étude d'impact qui seront arrêtées le 1er juillet.

Michel Barnier a dit avoir pris en compte les soucis du secteur, qui pense que les nouvelles dispositions risquent d'être trop onéreuses en termes de fonds propres.

"Nous ne recherchons pas une prudence excessive mais une prudence nécessaire et suffisante", a-t-il expliqué. "Nous ne pensons pas que la totalité du secteur européen de l'assurance augmentera son capital en vertu du passage à Solvabilité 2".

Le Comité européen des assureurs évoque pourtant "des mesures encore conservatrices dans de nombreux domaines", même si les dispositions avancées par la CE restent sensiblement en deçà de celles faites par le comité européen des superviseurs (Ceiops), qui étaient en réaction directe à la crise financière.

http://www.investir.fr/infos-conseils-boursiers/actus-des-marches/infos-marches/la-ce-repousse-solvabilite-2-au-debut-2013-249700.php

Solvabilité 2 - L'assurance européeene veut plus d'ajustements

2010-05-05T02:34:00.001-07:00

Des avancées jugées insuffisantes

* Encore beaucoup de points "critiques"

PARIS, 4 mai (Reuters) - Les assureurs européens ont réaffirmé mardi leur souhait de voir évoluer certaines mesures d'applications de la future directive Solvabilité et ont appelé à des modifications dans les spécifications de la cinquième étude d'impact qui seront arrêtées le 1er juillet.

A l'occasion d'une audition de la profession devant la Commission européenne, le Comité européen des assureurs (CEA) a évoqué "des mesures encore trop conservatrices dans de nombreux domaines", estimant qu'un "gros travail devait encore être fait (...)" et qu'il était "vital que les spécifications soient appropriées."

Les assureurs européens avaient soutenu en avril 2009 le vote de la directive européenne "Sovabilité 2" des futures normes prudentielles du secteur qui mettait l'accent sur la gestion des risques et la transparence.

Mais depuis, le Comité européen des superviseurs (Ceiops), a durci ses critères et les assureurs bataillent contre des mesures d'exigence en capital qu'ils jugent excessives et susceptibles d'avoir des répercussions négatives sur le secteur de l'assurance et sur l'économie en général. (Voir [ID:nLDE62A16U]).

Après une vigoureuse montée au créneau le 11 mars, la Commission européenne a modifié les calibrages de certaines mesures mais les assureurs restent insatisfaits.

"Nous estimons qu'à ce stade, QIS5 est exactement à mi-chemin entre QIS4 (qui a servi de base à l'élaboration de la directive) et la position du Ceiops", estime Bernard Spitz, président de la Fédération française des sociétés d'assurance (FFSA).

http://fr.reuters.com/article/frEuroRpt/idFRLDE6431LE20100504

Solvabilité 2 : audition publique

2010-05-05T02:33:00.000-07:00

La Commission européenne tient aujourd'hui une audition publique sur les mesures d'application de la directive Solvabilité 2, au cours de laquelle les assureurs européens défendront les assouplissements qu'ils souhaitent, notamment en matière de fonds propres, indiquent Les Echos (page 32). La Fédération française des sociétés d'assurances (FFSA) estime que "la moitié du chemin reste à faire", selon La Tribune (page 24).

Bruxelles a tenté de calmer le jeu il y a deux semaines, lors de la publication des préspécifications de la cinquième étude quantitative d'impact (QIS 5), qui se déroulera d'août à novembre, rappellent Les Echos. "La Commission européenne a acheté la paix sociale en sortant un projet de spécifications permettant d'éviter de montrer que l'Europe de l'assurance serait en insuffisance de capital, mais on ne peut pas se satisfaire de cette demi-mesure", a réagi hier la FFSA. D'ici à l'échéance du 1er juillet, les assureurs européens souhaitent pouvoir faire évoluer les choses sur trois points. Ils plaident tout d'abord en faveur d'une conception moins restrictive des fonds propres prudentiels. Deuxièmement, les assureurs espèrent un assouplissement des calibrages des exigences de capital sur des risques techniques, notamment sur le risque de marché. Troisièmement, ils souhaitent l'adoption de mesures "évitant toute procyclicité et toute distorsion de concurrence", sujets sur lesquels les Français sont très en pointe, selon Les Echos. Les assureurs européens ont jusqu'au 20 mai pour faire passer leurs remarques à la Commission et tenter de la convaincre.
John Sutton

http://www.mutualite.fr/L-actualite/Kiosque/Revues-de-presse/Les-incoherences-de-la-vignette-orange

Moody's prévoit un retour des consolidations dans l'assurance en Europe

2010-04-28T00:43:00.001-07:00

Au point mort ces deux dernières années, les opérations de fusions et acquisitions vont-elles repartir de plus belle chez les assureurs européens ? Dans une étude très circonstanciée, Moody's a annoncé hier qu'elles devraient connaître « un rebond dans les trimestres à venir ». En 2008 et 2009, le volume total des opérations réalisées avait atteint seulement 23 milliards de dollars, soit moitié moins que pour la seule année 2007, souligne l'agence de notation. L'acquisition la plus importante, celle de l'assureur-vie britannique Friends Provident par Resolution, avait culminé à 2,164 milliards d'euros.

« Les dirigeants des assureurs européens, qui avaient consacré beaucoup de temps à protéger le bilan de leurs compagnies contre la volatilité des marchés financiers, sont maintenant en train de s'adapter et de se préparer à un nouvel environnement concurrentiel », écrit Antonello Aquino, l'auteur de l'étude. Il en veut pour preuve l'acquisition en cours de l'ex-filiale d'assurance-vie asiatique d'AIG par le britannique Prudential pour la somme record de 35 milliards de dollars.

Selon Moody's, les nouvelles normes prudentielles qui vont bousculer le secteur bancaire et l'assurance européenne dans les années à venir sont un terreau favorable. Sous Bâle 3, « il sera plus pénalisant [pour une banque] de détenir une activité d'assurance », note Antonello Aquino. Quant à Solvabilité II, elle « offrira un avantage aux assureurs plus gros et bien diversifiés, plutôt qu'aux petites compagnies monolines », poursuit-il.

Les restructurations de plusieurs groupes financiers ayant bénéficié d'aides étatiques devraient déboucher par ailleurs sur de nouvelles opérations de fusions et acquisitions, annonce Moody's. L'agence de notation cite les noms du bancassureur néerlandais ING, de Royal Bank of Scotland mais aussi d'ASR, le troisième assureur néerlandais nationalisé en 2008 suite au démantèlement de Fortis. Au-delà, les assureurs européens devraient cibler en priorité les marchés émergents « en dehors de l'Europe », affirme Antonello Aquino.

http://www.lesechos.fr/info/finance/020503725662-moody-s-prevoit-un-retour-des-consolidations-dans-l-assurance-en-europe.htm

Mutuelles : les petites et moyennes mutuelles veulent plus de visibilité

2010-04-21T03:15:00.001-07:00

Les mutuelles de petite et moyenne taille veulent plus de reconnaissance, et elles entendent bien le faire savoir. Aujourd’hui, à l’occasion d’une réunion à Marseille, ces dernières, inquiètes pour le futur, ont interpellé les pouvoirs publics afin de faire valoir leur importance. Pourtant, on constate une baisse significative du nombre de ces mutuelles depuis quelques années.

Les petites et moyennes mutuelles ont interpellé aujourd’hui les pouvoirs publics afin de ne pas tomber dans l’oubli. En effet, selon le quotidien Les Échos, fin 2009, elle ne sont plus que 880 contre 1.158 trois ans plus tôt. Avec près de 2M d’adhérents, ces compagnies veulent être mieux considérées, notamment en matière de santé et de protection sociale. « Nous voulons que notre particularisme soit pris en compte. Nous avons un vrai lien social de proximité avec nos adhérents », résume Jean-Louis Span, président de l’Association diversité et proximité mutualiste (ADPM), dans les colonnes des Échos.

La concurrence et les règlementations de plus en plus exigeantes poussent les petites structures à devoir s’adapter ou subsister, ce que certains organismes ne peuvent plus faire. L’augmentation des montants minimaux de fonds de garantie de 200.000 euros cette année, par exemple, fragilise les établissements modestes.

De plus, toujours selon nos confrères des Échos, l’approche de Solvabilité II n’arrangerait en rien les affaires des petites et moyennes mutuelles. Les contraintes, notamment à propos des fonds propres demandés pour les assureurs, pourraient être démesurées pour l’avenir de la couverture santé en France. Ces dernières demandent donc « d’adopter un comportement responsable vis-à-vis de la mise en place de Solvabilité II ».

http://www.news-assurances.com/mutuelles-les-petites-et-moyennes-mutuelles-veulent-plus-de-visibilite/016734020

La directive pèsera aussi sur les entreprises

2010-04-21T02:53:00.000-07:00

La directive pèsera aussi sur les entreprisesLa directive va exiger des entreprises une vigilance accrue sur la politique d'investissement et de gestion des provisions par les assureurs. Elle pèsera aussi sur les tarifs des couvertures.

Solvabilité II ne sera pas qu'une contrainte d'assureur. Au travers de leurs différentes garanties collectives, les entreprises vont aussi en subir les effets. « En imposant des règles de chargement en capital différentes selon les risques, la directive va contraindre les souscripteurs à bien identifier les choix d'investissement de leur assureur » , expliquait ainsi Bruno Serizay , avocat chez Capstan, lors d'une matinée organisée, au début de l'année, par Winter & Associés.

Alors que ce droit de regard se limitait jusqu'à présent à la souscription d'un contrat de retraite en euros. « Les discussions tarifaires avec les gestionnaires de ces régimes vont être plus ardues , prévient Guillaume Leroy , associé au sein de ce cabinet, car ces derniers vont être tentés de demander des frais supplémentaires au titre de la gestion administrative, de la rémunération des fonds propres et d'une transparence accrue sur les provisions. »

Autre conséquence soulevée par Philippe Burger , de Deloitte : « Les organismes mono-activité, comme les mutuelles, vont être incités à se rapprocher d'assureurs issus de familles différentes pour éviter d'être désavantagés par rapport à d'autres acteurs plus diversifiés en termes de risques. »

En matière de retraite supplémentaire, Solvabilité II « permettra une actualisation des engagements fondée sur des coefficients plus réalistes » , estime Guillaume Leroy , sachant que « le même engagement n'aura pas la même valeur en France et au Royaume-Uni, du fait des conditions d'évaluation plus favorables obtenues par les fonds de pension britanniques » .

Tous les contrats en euros coûteront aussi plus cher, du fait de la réduction des investissements en actions. La directive prévoit des provisions différentes entre la santé et les risques, entraînant une prestation viagère qui devrait « être soumise à des exigences de capitaux supérieurs » , ajoute-t-il.

http://www.wk-rh.fr/actualites/detail/26138/la-directive-pesera-aussi-sur-les-entreprises.html

April 2010: Fifth Quantitative Impact Study: Consultation on Call for Advice and Technical Specifications

2010-04-16T06:56:00.001-07:00

The European Commission has today published for consultation draft technical specifications for the fifth Quantitative Impact Study (QIS5) exercise that will be run from August to November this year.

The QIS5 consultation package comprises the following documents:

Cover note
Draft Call for Advice
Draft QIS5 technical specifications
Relevant risk-free interest rate term structures for QIS5
CEIOPS risk-free rate extrapolation tool
Parameters for non-life catastrophe risk
CEIOPS QIS5 Calibration paper (corrected)
CEIOPS QIS5 Calibration paper for spread risk
CFO Forum/CRO Forum paper on risk-free rates
CEIOPS paper on extrapolation of risk-free rates

http://ec.europa.eu/internal_market/insurance/solvency/index_en.htm#consultation

Avril 2010: Cinquième étude quantitative d'impact: consultation sur la demande d'avis et les spécifications techniques

2010-04-16T06:55:00.001-07:00

La Commission européenne a publié ce jour pour consultation un projet de spécifications techniques pour la cinquième étude quantitative d'impact (QIS5). Celle-ci se déroulera entre août et novembre de cette année.

Les documents suivants sont publiés pour consultation:

Lettre de couverture
Projet de demande d'avis
Projet de spécifications techniques pour la cinquième étude quantitative d'impact (QIS5)
Courbes de taux sans risque pertinentes pour la cinquième étude quantitative d'impact
Outil du CECAPP pour l'extrapolation de la courbe de taux sans risque
Paramètres pour le calcul du risque de catastrophe en non-vie
Note du CECAPP sur le calibrage pour EQI5 (corrigé)
Note du CECAPP sur le calibrage du risque de "spread" de crédit pour EQI5
Note du CFO Forum/CRO Forum sur les taux d'intérêt sans risque
Note du CECAPP sur la méthode d'extrapolation des taux d'intérêt sans risque

http://ec.europa.eu/internal_market/insurance/solvency/index_fr.htm#consultation

Le risque, c'est la vie !

2010-04-08T00:44:00.000-07:00

Par Bernard Spitz, président de la Fédération française des sociétés d'assurances (FFSA).

Le risque, c'est la vie. Refuser la part de tout risque peut conduire à l'asphyxie économique, à la déresponsabilité citoyenne ou à la régression. Et pourtant, plus nos sociétés se développent, plus on y constate une aversion et une intolérance croissantes à des risques qui paraissent sans cesse plus complexes et plus nombreux. En vertu du principe de précaution, on bloque par exemple en ce moment des travaux de recherche essentiels dans le domaine de la santé. Le populisme ne peut que prospérer sur ces terres.

La meilleure réponse, c'est l'assurance. Au XXIème siècle, la compétitivité entre les nations tout comme leur degré de cohésion sociale se joueront sur ce terrain. C'est déjà le cas pour les sociétés postindustrielles. Les pays émergents sont en train de les suivre. Les sociétés qui géreront le mieux le risque collectivement seront celles qui disposeront demain du plus grand avantage compétitif. Le rôle de l'assurance - dont c'est la spécialité - est donc voué à un développement majeur. L'optimisation de la gestion des assurances va devenir un enjeu stratégique pour les entreprises, observées à la loupe par les analystes financiers. On verra la montée en puissance des CRO, les "chief risk officers" - tout comme on a connu à d'autres époques celle des CEO, les PDG, et des CFO, les directeurs financiers, etc... Des "process" détaillés et formalisés seront mis en place pour anticiper et estimer les risques dans tous les domaines : industriels, sociaux, environnementaux, terroristes...

Face à cette palette de risques, l'assurance est le plus souvent en mesure de répondre au défi. Elle sort intacte de la crise financière, dont elle n'était d'ailleurs pas responsable. En France, elle n'aura pas coûté un euro au contribuable. Ailleurs, ce sont les activités non "assurancielles" qui pour certaines sociétés ont causé problème. Au contraire, la bonne tenue des institutions d'assurances a permis de réduire l'impact du choc sur les individus et les entreprises et a constitué un amortisseur efficace pour l'économie.

Il importe aujourd'hui de rééquilibrer le système financier international de façon à y reconnaître les vertus spécifiques de l'assurance. Sujet d'actualité, avec les âpres négociations actuelles à Bruxelles pour obtenir plus de réalisme dans les exigences de la directive Solvabilité II, où les experts préconisent une hyperrégulation synonyme de paralysie, de décroissance et de chômage. L'hyperprudence a un hypercoût, que nous devons refuser d'infliger à nos économies.

Sachons sortir d'une logique purement défensive. Dans ce domaine comme dans tous les autres, nous devons au contraire privilégier l'offensive, non en refusant les risques, mais en sachant les gérer au mieux.

Bernard Spitz

http://www.latribune.fr/opinions/20100408trib000496485/le-risque-c-est-la-vie-.html

Reportage : Décid’Assur 2010

2010-04-08T00:43:00.001-07:00

Les 24 et 25 mars dernier, le salon Décid'Assur accueillait au Palais des Congrès de Paris les professionnels et décideurs du monde de l'assurance pour la troisième année consécutive . Entre conférences sur les enjeux du secteur et lancement de nouveaux produits, cet événement était aussi l'occasion pour les acteurs de l'assurance de venir découvrir les nouvelles tendances du marché et trouver de nouveaux partenaires. Le salon Décid'Assur a également soulevé des questionnements sur les perspectives futurs des assureurs, notamment à propos de la dépendance ou encore de Solvabilité II.

http://news-assurances.com/pro/blog/2010/04/07/reportage-decidassur-2010/

Les entreprises françaises sont "dans une phase de convalescence" (Medef)

2010-03-31T13:17:00.001-07:00

Les entreprises françaises, "sorties de la crise avec une compétitivité affaiblie", sont entrées dans une phase de convalescence, a estimé mercredi Pierre Nanterme, président de la commission économie du Medef, se montrant toujours inquiet pour leur financement.

"La récession est terminée mais on espérait un rebond un peu plus vivace", a-t-il affirmé lors d'un point presse. Désormais les entreprises sont "dans une phase de convalescence", a-t-il ajouté.

Attention aux indicateurs de reprise, qui peuvent être "trompeurs", a-t-il aussi averti, citant le redressement des marges des entreprises, qui est en fait lié, selon lui, à "un arrêt des investissements et aux soutiens de trésorerie" de l'Etat.

Or les entreprises vont "devoir réinvestir", a souligné Pierre Nanterme. "On entend qu'on pourrait leur demander une contribution plus importante, c'est quelque chose qui n'est pas envisageable, cela compromettrait la croissance", a-t-il estimé.

Le Medef s'inquiète également que les entreprises ne parviennent pas à se financer ou que ce financement soit trop cher. "Notre angoisse, c'est que les taux d'intérêt remontent, tirés par des besoins toujours plus importants pour financer la dette des Etats", a indiqué M. Nanterme.

Cette hausse des taux, en renchérissant le coût du crédit, aurait "un effet désastreux pour la reprise", a-t-il estimé.

Deuxième crainte : que les normes prudentielles concernant les assureurs, actuellement en débat (Solvabilité II), n'entravent le financement des entreprises. "Ces normes, en discussion, sont très défavorables aux investissements en actions des assureurs", ce qui risque d'"assécher le financement des entreprises", a-t-il prévenu.

http://www.daily-bourse.fr/les-entreprises-francaises-sont-dans-une-phase-de-Feed-AFP100331103031.gc92nyum.php

Chute de l’activité du capital transmission en 2009

2010-03-31T13:16:00.001-07:00

Par Cyril ANDRÉ

Financement, publié le mardi 30 mars 2010

Sans grande surprise, l’activité du capital investissement a très sensiblement dévissé en 2009 par rapport à l’année précédente avec une diminution de 59 % des montants investis. Ces derniers s’élèvent à 4,1 milliards d’euros en 2009 contre un peu plus de 10 milliards d’euros en 2008. Il s’agit du principal enseignement de l’étude annuelle sur l’activité des acteurs français du capital investissement, menée par l’Afic et Grant Thornton.
« C’est principalement sur le segment du capital-transmission que s’est concentrée la baisse de la collecte en 2009, contribuant ainsi à assainir un segment de marché encore surcapacitaire. La collecte des fonds de capital-risque et de capital-développement est au contraire en adéquation avec les montants investis », soulignent les auteurs de l’étude. Pour le seul capital transmission, la baisse est de plus de 78 %. L’an dernier, les montants investis sur ce segment se sont chiffrés à 1,6 milliard d’euros contre 7,4 milliards un an plus tôt.
Jean-Louis de Bernardy, président de l’Afic explique que : « la crise financière a pesé sur les levées de fonds.Ceci contribue au rééquilibrage du marché du capital-transmission, mais menace le capital-risque et le capital-développement. Les investisseurs institutionnels ont également dû composer avec le durcissement des réglementations, avec notamment Solvency II ou encore Bâle II. Une révision en profondeur du cadre fiscal de gestion de l’épargne sera indispensable pour relancer efficacement les nouvelles levées de fonds en France et permettre au capital investissement français de rester compétitif. »
Le nombre de LBO recensés par l’AFIC, qui ne sont qu’une partie de l’ensemble des opérations de LBO, baisse de 40,5 %. 231 LBO ont été réalisé l’an passé contre 388 en 2008. Notons que le capital développement progresse de 8,8 % à près de 1,8 milliard d’euros investis alors que le capital risque diminue de 22,6 % à 587 millions d’euros.

http://www.cession-entreprise.com/actualite/en-bref/chute-de-l-activite-du-capital-transmission-en-2009-961.html

Capital-investissement :forte baisse de la collecte

2010-03-31T13:15:00.001-07:00

Les montants investis ont reculé de 71% à près de 4 milliards d'euros. La mise en place de nouvelles normes prudentielles pour les compagnies d'assurance pourraient accentuer cette tendance.

En 2009, la collecte de capitaux par les acteurs du capital-investissement, en France, a reculé de 71% pour s'établir à un montant de 3,7 milliards d'euros, selon les résultats d'une étude publiée par l'Association française des investisseurs en capital (AFIC) et Grant Thornton. Il s'agit de la collecte la moins élevée, depuis cinq ans. Les auteurs de cette étude expliquent cette baisse par le retrait massif des investisseurs institutionnels - banques, compagnies d'assurance, mutuelles. «Ils ont largement réduit leurs engagements dans les nouveaux véhicules de capital-investissement, passant de 7,1 milliards d'euros en 2008 à 1,4 milliard d'euros en 2009», précise le communiqué.

En termes de montants investis, la baisse est tout aussi importante: en 2009, ils s'élèvent à 4,1 milliards d'euros contre 10 milliards en 2008, soit un recul de 59%. Seul le secteur du capital développement affiche une hausse pour l'anne 2009: +8,8% à 1,8 milliard d'euros. A l'inverse, les montants investis en capital risque ont reculé de 22,6%, en 2009, à 587 milliards d'euros, et de 78,3% pour le capital transmission à 1,6 milliard d'euros.

L'ombre de Solvency II

Enfin, les désinvestissements en montants investis ont reculé en 2009 de 12,1% à 2,7 milliards. «Les industriels continuent de se porter acquéreurs des entreprises détenues par des investisseurs en capital», explique l'AFIC.

«2009 a été une année marquée par les investissements en fonds propres sans effet de levier. Les chiffres de l'activité du capital investissement en 2009 confirment que les professionnels du capital investissement ont su s'adapter à la crise», déclare Jean-Louis de Bernardy, président de l'AFIC, cité dans le communiqué.

Pour 2010 et les années à venir, la mise en place d'ici 2012 des nouvelles normes prudentielles - Solvency II - pour les compagnies d'assurance fait craindre à l'AFIC l'incapacité du secteur du capital investissement à répondre aux besoins de fonds propres des PME et des entreprises innovantes. «Une révision en profondeur du cadre fiscal de gestion de l'épargne sera indispensable pour relancer efficacement les nouvelles levées de fonds en France et permettre au capital investissement français de rester compétitif», conclut l'AFIC.

http://www.lefigaro.fr/societes/2010/03/30/04015-20100330ARTFIG00667-capital-investissement-forte-baisse-de-la-collecte-.php

Groupama AM continue de miser sur les actions :

2010-03-31T13:14:00.001-07:00

(NEWSManagers.com) - Groupama Asset Management reste axé sur une allocation offensive, avec un portefeuille de référence à dominante actions. Dans un portefeuille modèle 50/50 actions et obligations, l'allocation actions qui était autour de 58% début janvier est passée à 61% ou 62% en février pour ensuite revenir autour de 58%. La part obligataire est à 34% avec une tendance à l'écrêtage, la poche liquidités étant à 8%.
Selon Philippe-Henri Burlisson, directeur des gestions fondamentales, " tous les catalyseurs sont présents pour un rallye des classes d'actifs risqués : les liquidités sont toujours là prêtes à s'investir, les campagnes de résultats sont de très bonne facture et rendent les valorisations très attractives et le pic de taux est visiblement derrière nous" , a indiqué hier Philippe-Henri Burlisson, directeur des gestions fondamentales, à l'occasion d'un point de presse. Les tentatives de rallye avaient jusqu'à présent été freinées par des inquiétudes exacerbées quant à la soutenabilité des déficits des Etats.
Les flux vers les actifs risqués, attendus depuis plusieurs mois, commencent à se tourner vers les marchés actions américains et européens. Riches en cash, les entreprises accentuent ce mouvement avec la recrudescence des fusions et acquisitions ?un mouvement à confirmer- et la renaissance des rachats d'actions. Après avoir craint le pire, le marché pourrait aussi apprécier de possibles assouplissements des nouvelles contraintes réglementaires Solvabilité II et Bâle III). Autant d'éléments qui incitent Groupama à relever ses objectifs à court terme comme à long terme, avec une légère préférence pour les marchés émergents devant les Etats-Unis et l'Europe.
Sur les taux longs, Groupama AM estime que l'équation d'équilibre en place depuis plusieurs mois continue de s'appliquer, à savoir que les forces à la hausse (émissions des Etats et inquiétudes sur les déficits) sont contrebalancées par les pressions baissières (pas d'inflation, de la liquidité et une croissance molle). Ce qui se traduit par la poursuite d'une légère tension des taux longs américains et une quasi-stabilité des des taux longs " core" européens. Cela dit, Groupama estime que les tranches de maturité à deux ans sont extrêmement chères et préconise une sous-exposition aux segments les plus courts.

Sur le crédit, Groupama maintient un " biais positif" mais continue de favoriser une approche de gestion reposant principalement sur l'analyse et la sélection de titres.

http://www.boursorama.com/opcvm/detail-actualite-opcvm.phtml?num=232352287650326da3202d3b444acbec

2010-03-23T10:20:00.000-07:00

QIS5 : ouverture prochaine du forum dédié au QIS 5

Visiter ce groupe

Surveillance des assurances: la Finma attend beaucoup du nouveau test SST

2010-03-23T08:34:00.000-07:00

Berne (awp/ats) - La Finma estime qu'elle disposera d'un "outil performant" pour jauger la solvabilité des assureurs vie avec le test suisse de solvabilité (SST). Les nouvelles dispositions s'appliqueront pleinement en janvier 2011, au terme d'un processus de plusieurs années.

"Après les expériences de la crise financière, les clients des entreprises d'assurance recherchent la stabilité et la transparence sur les risques", a souligné mardi Patrick Raaflaub, directeur de la Finma, lors de la conférence annuelle de l'Autorité de surveillance des marchés financiers.

Le système est basé sur les risques, à l'instar de celui de l'Union européenne, qui devrait, lui, s'appliquer en 2012 (solvency II). Les dispositions légales sont entrées en vigueur au 1er janvier 2006 et les assureurs ont jusqu'en 2011 pour s'y conformer, soit en réduisant leurs risques, soit en renforçant leur capitalisation.

La Finma répond ainsi indirectement aux critiques des syndicats, qui l'ont accusée de ne pas surveiller correctement les assurances vie et ce, alors que les Suisses viennent de rejeter massivement la baisse du taux de conversion pour le deuxième pilier.

ats/jq

http://www.romandie.com/infos/news/201003231506040AWPCH.asp

Spécial Forum GI - Muzinich croit au high yield dans une allocation stratégique :

2010-03-23T07:11:00.001-07:00

(NEWSManagers.com) - Le gestionnaire américain Muzinich & Co (4,4 milliards d'euros d'encours) vient de se résoudre à sortir de l'anonymat médiatique en Europe " du Sud" , alors qu'il est déjà leader sur le créneau du " high yield" en Allemagne, où George Muzinich a vécu un temps, et dans les pays scandinaves, où les obligations haut rendement sont déjà bien acceptées depuis longtemps par les fonds de pension.

Les institutionnels sont clairement la principale cible d'Eric Pictet, directeur du bureau de Paris, même si les quatre fonds coordonnés de droit irlandais (tous enregistrés en France), qui représentaient 1,04 milliard d'euros fin février, permettent au gestionnaire de s'adresser également aux banques privées, aux family offices et aux fonds de fonds. Dans la zone francophone, Muzinich a déjà levé environ 400 millions d'euros, dont 200-220 millions en France même. A titre de comparaison, le gestionnaire affiche 1,8 milliard d'euros d'encours en Allemagne et 800 millions en Scandinavie.

" Nous sommes les " value" du high yield, notre monoculture porte sur les titres notés de B à BB et nous privilégions la liquidité par rapport à la performance" , résume Eric Pictet. Le haut rendement est selon lui une classe d'actifs appelée à grossir avec Solvabilité II, et elle ne peut que se développer puisqu'en fait les institutionnels commencent pratiquement d'une allocation zéro.

D'une manière générale, l'ambition de Muzinich consiste à générer en continu une performance supérieure de 400 points de base à l'inflation, c'est-à-dire environ 200 points de base de plus que les obligations d'Etat, et avec une volatilité très inférieure à celle des actions. Selon les calculs de Merrill Lynch, la performance moyenne annuelle des obligations haut rendement américaines est ressortie à 10,59 % entre 1980 et 2009, contre 8,83 % pour les Treasuries à 10 ans? " Les conditions sont donc remplies pour que le high yield fasse à l'avenir partie de l'allocation stratégique et non simplement tactique des institutionnels" conclut Eric Pictet.

http://www.boursorama.com/opcvm/detail-actualite-opcvm.phtml?num=791ab07d41d149fb6fb07471f34408e5

« Nous entrons dans un cycle de hausse généralisée des tarifs en assurance-dommages »

2010-03-23T02:34:00.001-07:00

CLAUDE TENDIL PDG DE GENERALI FRANCE

[ 23/03/10 ]

Les années 2009 et 2010 ont débuté par une tempête. Combien vous coûtera Xynthia ?

Nous avons reçu pour l'instant 10.000 déclarations de sinistres. Il devrait y en avoir autour de 20.000 in fine, pour une facture d'environ 60 millions d'euros. La grande différence avec d'autres inondations, c'est qu'il s'agit d'eau salée. L'eau de mer va laisser derrière elle des maisons irrécupérables et le coût sera probablement deux à trois fois plus important que pour une inondation classique.

Quelles conséquences allez-vous tirer de la récurrence de ces catastrophes climatiques ?

Il faut faire payer la réalité du risque. Si vous regardez une carte de France, il y a visiblement une diagonale qui est souvent traversée par de forts vents. Il faut en tenir compte. De même, les gens qui s'installent en zone inondable doivent avoir conscience qu'ils s'exposent à un risque et que ce risque a un coût. Les tarifs d'assurance automobile ont déjà un « zonage » très fin. Dans l'immédiat, un assureur responsable doit prendre des mesures de redressement technique. Nous avons relevé nos tarifs en janvier, nous le referons en avril et sans doute cet été. La période de baisse des prix en IARD est finie. La sinistralité en assurance automobile est repartie à la hausse l'été dernier, on note aussi une recrudescence des vols et des sinistres graves et on peut imaginer que la fraude ne baisse pas en période de crise économique. Les nécessités sont donc là, alors que les marchés financiers ne permettent plus de compenser ces déséquilibres techniques. Nous entrons dans un cycle de hausse généralisée des tarifs en assurance-dommages.

Croyez-vous encore au potentiel de cette activité ?

Si vous savez le pratiquer, c'est un métier qui doit dégager des résultats. Année après année, nous gagnons des parts de marché, même si c'est moins spectaculaire qu'en assurance-vie. Nous souhaitons donc continuer à nous développer sur cette branche. C'est un marché cyclique et très concurrentiel. C'est aussi un marché très sain parce que les assureurs peuvent réagir très vite. C'est enfin le coeur de métier des réseaux traditionnels de distribution. L'avenir des agents généraux est sur le « middle market », les entreprises et les professionnels. Mais cela ne veut pas dire que nous lâcherons du lest sur l'assurance des particuliers.

Avez-vous modifié votre allocation d'actifs dans cette période de crise ?

La sortie de crise va bien finir par arriver et il n'est pas exclu qu'elle passe par une phase d'inflation. Quelles sont les classes d'actifs qui protègent le mieux contre l'inflation ? L'immobilier et les actions, où nous sommes plus investis que nos concurrents. Generali France a 1,3 milliard d'euros de plus-values latentes immobilières, qu'il ne réalise pas parce que le marché est gelé. En 2009, nous avons vendu pour 2,6 milliards d'euros d'actions et en avons racheté pour 2 milliards. Nous avons abaissé le point mort de notre portefeuille actions à 3.900 points et nous sommes aujourd'hui en situation de plus-values latentes.

L'approche de Solvabilité II ne pousse pourtant pas à investir en actions.

Avant de changer notre politique d'allocation d'actifs, attendons de voir ce que sera Solvabilité II au final. Tout n'est pas encore fixé. Rien ne sert de se précipiter. Le paradoxe de Solvabilité II, c'est qu'il incite les assureurs à acheter des obligations d'Etat, qui servent à financer la dette publique, en les dissuadant d'aller sur les marchés actions, dont l'économie aurait pourtant le plus grand besoin.

En juillet, l'Autorité de contrôle des assurances et des mutuelles (Acam) a épinglé trois assureurs sur les taux garantis en assurance-vie. Bercy veut davantage encadrer ces pratiques. Y êtes-vous favorable ?

C'est une bonne réforme. Pour jouer à un jeu, il faut en connaître les règles. L'Acam a pris une bonne décision. Tous les assureurs offraient des taux promotionnels, nous comme les autres. Chez Generali France, ils ne représentaient l'an dernier que 3 % de la participation bénéficiaire totale versée aux assurés.

AXA et Aviva souhaitent que l'assurance-dépendance soit rendue obligatoire à l'occasion de la construction de la cinquième branche. Quelle est votre position ?

Les pouvoirs publics doivent d'abord clarifier leur position, nous nous adapterons ensuite. Une chose me paraît sûre, cela passera par l'articulation d'un système public-privé. La solidarité nationale doit évidemment jouer - ce qui suppose d'avoir le courage de lever l'impôt plutôt que d'augmenter les cotisations sociales -, mais les assureurs ont aussi leur rôle à tenir. Nous n'attendons pas la réforme pour travailler dessus. C'est un marché sur lequel il y a une place à prendre, mais qui progresse lentement.

Vous êtes administrateur de Generali. Comment se profile l'assemblée générale du 24 avril, où se termine le mandat de président d'Antoine Bernheim ?

Le sujet n'a pas été abordé au conseil et je n'ai pas de boule de cristal. Mais, en Italie, culturellement, l'âge n'est pas un obstacle au choix des dirigeants, surtout quand ils ont eu de bons résultats.

PROPOS RECUEILLIS PAR LAURENT THEVENIN ET FRANCOIS VIDAL, Les Echos

http://www.lesechos.fr/info/finance/020431611622--nous-entrons-dans-un-cycle-de-hausse-generalisee-des-tarifs-en-assurance-dommages-.htm

Les institutionnels boudent toujours les actions

2010-03-19T06:13:00.001-07:00

Lors du sixième Forum GI, les clients institutionnels ont privilégié les sicav monétaires et les obligations convertibles.

La sixième édition du Forum GI (gestion institutionnelle et épargne long terme) a fermé ses portes jeudi. Et les professionnels l'ont constaté avec surprise : leurs clients institutionnels n'ont guère l'intention de revenir sur les marchés d'actions. «Aujourd'hui, ils privilégient encore les sicav monétaires, s'intéressent surtout aux obligations convertibles ou à des fonds qui offrent des rentabilités supérieures au monétaire, mais peu risqués», souligne Bernadette Marion, directrice commerciale chez Ofi AM.

Les assureurs sont même parfois enclins à réduire leur exposition aux actions, car les nouvelles règles de solvabilité (Solvabilité II) prévues en Europe leur imposeront des ratios de fonds propres très élevés pour tous les placements risqués. «De leur côté, les caisses de retraite complémentaire sont déficitaires depuis le dernier trimestre 2009. Elles puisent désormais dans leurs réserves pour verser les retraites, et cela ne les incite pas à placer leurs capitaux à long terme en Bourse», observe Samuel Raoul, consultant chez BFinance.

Mais, au sein des portefeuilles actions et obligations existants, des réallocations s'annoncent. «Ils sont tentés par les marchés émergents. Certains commencent à y investir et beaucoup y réfléchissent, autant d'ailleurs en actions que sur les obligations, car ces pays offrent des opportunités. De même, l'investissement socialement responsable (ISR) les séduit de plus en plus», souligne Carl Bang, président de State Street Global Advisors.

http://www.lefigaro.fr/bourse/2010/03/19/04013-20100319ARTFIG00452-les-institutionnels-boudent-toujours-les-actions-.php

Il faut sauver le soldat « private equity »

2010-03-18T02:43:00.000-07:00

JEAN-HERVÉ LORENZI EST PRÉSIDENT DU CERCLE DES ÉCONOMISTES

Quel tir groupé ! En quelques mois le « private equity », de manière générale en Europe et encore plus en France, va être l'objet de trois modifications de règles prudentielles et fiscales qui devraient l'affaiblir significativement. Ce n'est pas qu'il n'y ait pas besoin de changements dans cet univers, assez peu homogène, où se côtoient les grands fonds de LBO (« leverage buy out ») et les fonds de taille plus réduite de capital-développement et de capital-risque. Il est effectivement normal que l'on souhaite plus de précautions sur l'endettement et une meilleure répartition des plusvalues engrangées au cours des transactions sur les entreprises concernées.

Mais c'est oublier que le « private equity » ou capital-développement est un formidable moyen de financer les entreprises et ceci à tous les niveaux de taille, de la microentreprise de technologie jusqu'à la très grosse entreprise, en n'oubliant surtout pas, peut-être ce qui est le plus important, le développement des PME en croissance. Certains ont même considéré, de manière peut-être excessive, que le « private equity » représentait une nouvelle forme de capitalisme, plus efficace et plus juste, associant de manière harmonieuse actionnaires et salariés.

Or, deux faits incontournables doivent guider aujourd'hui toute politique économique. Nous ne sortirons de cette crise, le moment venu, que par un énorme effort en matière d'innovation, par le renforcement de notre tissu de PME, et, seconde réalité, le financement en sera difficile qu'il vienne des banques, des marchés financiers ou qu'il soit l'objet d'un soutien public. Bien entendu, le « private equity » ne peut pas résoudre tous les problèmes de croissance et d'emploi, mais s'en priver serait parfaitement suicidaire. Or, il en est question aujourd'hui.

D'abord, à travers la directive AIFM (Alternative Investment Fund Manager), en débat ces jours-ci à Bruxelles et qui porte, comme son nom l'indique, sur la gestion alternative. L'absurdité de cette démarche n'est pas le moins du monde de vouloir renforcer une régulation sur le « private equity », mais d'associer cette catégorie d'actifs aux « hedge funds », c'est-à-dire à des produits dont l'objectif, la nature et la logique n'ont rien en commun avec elle. [Faute d'accord du Royaume-Uni, cette directive a été mise de côté, mardi, par la présidence espagnole de l'Union.]

Deuxième agression, plus grave encore, celle de Solvabilité II, concernant les assureurs, dont l'impact sur la collecte des fonds serait, du moins en France, désastreuse [voir également sur ce point la chronique d'Olivier Pastré, publiée le 25/02 sous le titre « Solvency 2 est une usine à chômeurs »]. Nous avions réussi à devenir le deuxième collecteur et investisseur en Europe…

Enfin, une large partie du financement des « pousses technologiques » a été réalisée par les FCPI (Fonds communs de placement dans l'innovation) qui, eux aussi, méritent sûrement un toilettage mais sûrement pas de disparaître. C'est pourtant ce qui est le plus probable dans le cadre de la suppression de leurs avantages fiscaux pour la loi de Finances 2011. On peut dire que rarement tel gâchis a été aussi soigneusement organisé, mais n'en jetons pas la pierre à nos dirigeants puisque, aujourd'hui, les institutions communautaires sont, sur ces points-là, très largement à la manoeuvre.

Les années qui viennent seront celles d'un immense besoin d'épargne, destinée à des investissements à moyen et long terme nous permettant de nous situer sur une trajectoire de croissance plus élevée ; et cela parce que nous aurons su trouver, financer, développer les biens et services du XXI e siècle, c'est-à-dire favoriser les entreprises qui les porteront.

http://www.lesechos.fr/info/finance/020422039620-il-faut-sauver-le-soldat-private-equity-.htm

Noyer critique l'orientation de la réforme de la régulation des assurances

2010-03-18T02:41:00.001-07:00

L'orientation actuelle de la réforme de la régulation dans le secteur des assurances aboutirait à un résultat pénalisant pour le financement des entreprises, a estimé mercredi le gouverneur de la Banque de France Christian Noyer lors d'un entretien sur la radio BFM.

"Ce qui est sur la table me paraît effectivement à moi aussi régulateur comme gênant le financement des entreprises", a déclaré le gouverneur, au sujet du projet de réforme de la régulation européenne dite Solvabilité II.

Les dernières recommandations émises sur le sujet par le Comité européen de l'assurance (Ceiops), organisme indépendant qui coordonne l'action des régulateurs nationaux, apparaissent très pénalisantes pour les assureurs détenant des actions d'entreprises cotées ou non.

Les arbitrages portent sur les mesures d'application de la réforme Solvabilité II, qui ne seront définitivement arrêtées qu'en novembre 2011, alors que le Parlement européen a adopté la directive fin avril 2009.

M. Noyer estime que les motifs invoqués pour renforcer le niveau de capital requis pour la détention d'actions ne relèvent pas de "bonnes raisons".

Le gouverneur a également rappelé que la France est dans une "situation un peu particulière" car ne possédant pas de fonds de pension, les compléments de retraite étant essentiellement assurés par le mécanisme de l'assurance vie.

L'importance de l'assurance vie en France a amené les assureurs français à gérer un volume de primes très important, qu'ils doivent partiellement investir dans des placements de long terme, comme les actions.

http://www.daily-bourse.fr/noyer-critique-l-orientation-de-la-reforme-de-la-r-Feed-AFP100317140308.6s96jfoq.php

Les assureurs européens résistent bien selon le Ceiops

2010-03-16T10:28:00.000-07:00

Le Comité européen des superviseurs de l'assurance (CEIOPS en anglais) a réalisé un nouveau test de résistance auprès des assureurs européens et tire la conclusion qu'ils « resteraient résistants dans des scénarios sombre ».

Le Ceiops publie les résultats de « stress tests » réalisés récemment sur les assureurs européens. Alors que se profile Solvabilité 2 à l'horizon, et la mise en place de la cinquième étude quantitative d'impact (QIS5), le Ceiops de son côté affirme que "dans tous les scénarios, le niveau agrégé de capitaux disponibles dépasse les obligations réglementaires".

Avec ce nouveau test, réalisé sur 28 des principaux assureurs européens, représentant 60% des primes du marché, entre septembre 2008 et septembre 2009, le Ceiops veut montrer que les « groupes d'assurance européen de taille importante » sont armés pour faire face aux obligations réglementaires et qu'ils disposent de capitaux suffisants pour honorer les engagements des clients.

Selon les données du Ceiops et les différents scénarios, les assureurs perdraient au maximum 25% pour des crises sévères, ce qui les placent encore au-dessus des exigences réglementaires.

http://news-assurances.com/pro/blog/2010/03/16/les-assureurs-europeens-resistent-bien-selon-le-ceiops/

Bâle III et Solvency II vont pénaliser l'économie, dit le Medef

2010-03-16T06:14:00.000-07:00

PARIS, 16 mars (Reuters) - Le durcissement des exigences à l'égard des banques et des assurances, tel qu'il se profile, va affecter l'économie en privant les entreprises de financements vitaux, a déclaré mardi la présidente du Medef.

Laurence Parisot, qui vise les futures règles prudentielles et comptables censées renforcer les groupes financiers, a précisé que le Medef travaillerait à une position commune en ce sens avec ses partenaires européens et, si possible, mondiaux.

En cause, les travaux sur les règles de Bâle III pour les banques, qui passent par le renforcement des exigences de fonds propres, et la directive Solvency II pour les assurances.

"Le schéma actuellement en préparation par le comité de Bâle serait catastrophique pour le financement de nos entreprises", a déclaré Laurence Parisot lors de sa conférence de presse mensuelle.

Quant aux compagnies d'assurance, les nouvelles règles risquent de se traduire par un désengagement de leur part des marchés actions, et "tout désengagement serait un mauvais coup porté à l'économie", a-t-elle ajouté.

Trois ans après le début de la crise financière, "si nous voulons tirer les leçons de ce qui s'est passé, c'est beaucoup, beaucoup, beaucoup plus important de s'attaquer à ce sujet, de se sentir concerné par ce sujet, que de débattre des bonus des traders", a-t-elle poursuivi.

Pour Laurence Parisot, "le sujet de l'élaboration des règles de Bâle III ne peut être réservé à un cénacle d'experts, issus ou proches du monde financier, et doit faire l'objet d'un véritable débat public à tous les niveaux", français et européen.

Le sujet sera examiné lors du sommet des organisations patronales des pays du G8, à Toronto (Canada), fin avril.

"Nous allons tout faire pour tenter d'obtenir une déclaration commune", a dit Laurence Parisot, soulignant qu'"il y a une vraie divergence de vue entre les Européens et les Américains" et "entre l'Europe continentale et le monde anglo-saxon".

http://www.investir.fr/infos-conseils-boursiers/actus-des-marches/infos-marches/bale-iii-et-solvency-ii-vont-penaliser-l-economie-dit-le-medef-233808.php

Interview de Bruno Cambounet, vice président Europe des programmes de plates-formes électroniques, sur la thématique Solvency II

2010-03-15T02:19:00.000-07:00

CFO-news : Bruno Cambounet bonjour, quel est le contexte de la qualité de données dans la directive Solvency II ?

Bruno Cambounet Bruno Cambounet : Applicable dès 2012, cette directive européenne vise à assurer la solvabilité des compagnies d’assurance sous quelque forme quelles soient en adaptant le niveau de fonds propres exigés afin de couvrir l’ensemble des risques encourus.

On constate une forte tendance à souvent focaliser le débat sur les règles à suivre pour calculer la marge de solvabilité des compagnies d’assurance (quelqu’en soit leur forme). On insiste également souvent sur l’impact qui pourrait être colossal sur le besoin en fond propre que telle ou telle règle pourrait impliquer.

Cependant, ces points portent sur le premier pilier de la directive. Or les compagnies ont également tout intérêt à s’attacher au traitement du second pilier et en particulier au traitement des exigences en matière de qualité de données.

En effet, Solvency II tire partie des enseignements des précédentes réglementations et également de ce à quoi les banques ont été confrontées lors de la qualification de leurs systèmes dans le cadre de Bâle II. Ici, la directive et le Consultation Paper 43 sont explicites : il faudra non seulement afficher des marges de solvabilité conformes mais aussi être en mesure de démontrer que les données utilisées pour les calculer sont exactes, exhaustives, et d’un caractère approprié.

La directive va même plus loin en demandant de mettre en place des dispositifs d’évaluation de la qualité des données, de pilotage de celle-ci et d’intervention en cas de détection d’anomalie.

L’enjeu est clair pour les entreprises offrant des prestations d’assurance : pour éviter une requalification des besoins de ses fonds propres, outre l’évaluation des marges de solvabilité, elles devront être en mesure de justifier de la qualité des données utilisées dans les calculs de ces marges de solvabilité.

Comment anticiper cette nouvelle réforme ? Comment s’y préparer ?

Il apparaît nécessaire d’identifier les informations qui seront nécessaires aux calculs de marge de solvabilité. Ces informations se traduisent en données qui doivent faire l’objet de définitions non-ambigues et partagées par l’ensemble de l’entreprise. C’est un référentiel de données comme il en existe d’autres dans l’entreprise.

Dès lors que ces données sont identifiées, il s’agit d’en connaître la qualité aujourd’hui, identifier les processus qui les produisent, définir ceux qui permettront de produire les marges de solvabilité attendues et enfin mettre en place des processus de contrôle de la qualité de données pour perpétrer la mesure de cette qualité au fil de l’eau.

La complexité survient à deux niveaux :

- le premier se situe dans l’organisation de la compagnie et la distance entre le niveau de consolidation des informations et le niveau où les informations élémentaires sont produites : il est clair qu’une compagnie consolidant les produits de plusieurs filiales devra traiter cette complexité.

- le second provient de la nécessité de cohérence de l’ensemble des informations de l’entreprise : les risques quels qu’ils soient feront l’objet d’évaluation dans des processus spécifiques, or ils devront rejoindre les processus financiers afin de pouvoir les chiffrer et aboutir aux marges de solvabilité attendues et c’est là que la cohérence entre les données « risques » et « comptables » est impérative.

Si ce sont les plus grandes compagnies qui ont toutes les chances d’être touchées par le premier point, toutes les entreprises, grandes et petites, le sont par le second.

La préparation des entreprises est simple à exprimer ; il « suffit » de monter le référentiel de données, contrôler la qualité des données par rapport à des règles tant techniques que « métier » afin d’évaluer cette qualité de façon non équivoque et répétable, mettre en place les processus de production des indicateurs de solvabilité exigés et faire agir au fur et à mesure les contrôles établis. Ainsi, la compagnie peut disposer d’une vision précise du niveau de la qualité de ses données au départ et de son évolution au fil de l’exploitation. En cas d’anomalie, elle sait immédiatement où agir et ainsi démontrer sa maîtrise du risque.

Quel est l'apport d'Axway ?

Depuis son origine, Axway s’est positionnée sur le transit des données de systèmes à systèmes. Depuis plusieurs années, Axway s’est particulièrement impliquée dans la gestion de ces données au sein de processus critiques des entreprises. Les besoins de qualité de données dans le cadre de Solvency II portent sur des processus de bout en bout et sur des données qui vont traverser différents systèmes d’information. C’est donc naturellement qu’Axway a mis sa capacité d’innovation au service de ses clients pour apporter une solution qui assure une mise en place simple de processus de contrôle de la qualité des données d’un bout à l’autre des chaînes de traitement et cela abstraction faite des systèmes d’information traversés.

La solution Axway Flow Quality Control (AFQC) vise à répondre aux exigences réglementaires imposées par Solvency II. Nous avons développés un produit intégrant à la fois des services d’évaluation de la qualité des données et de pilotage ; garantissant ,une maîtrise des règles de contrôle par les directions métiers concernées. AFQC comprend aussi des services de recyclage des flux et des données pour offrir aux compagnies d’assurance une réponse à la résolution des potentiels problèmes identifiés.

Bruno Cambounet, je vous remercie et vous donne rendez-vous très prochainement dans un nouveau numéro de CFO-news.

http://www.cfo-news.com/Bruno-Cambounet-Axway_a13858.html

Interview : Rencontre avec Jean-François Lequoy, Délégué général de la FFSA

2010-03-15T02:17:00.001-07:00

Il y a quelques semaines, la Fédération française des sociétés d'assurance (FFSA) présentait les chiffres de l'assurance en France.

Bernard Spitz, président et Jean-François Lequoy, délégué général de la FFSA, définissaient également les enjeux de l'année 2010.

News Assurances Pro vous propose de retrouver l'intégralité de l'interview de Jean-François Lequoy qui parle de Solvabilité 2, la dépendance et le rôle de l'assurance dans la sortie de crise.

http://news-assurances.com/pro/blog/2010/03/13/interview-rencontre-avec-jean-francois-lequoy-delegue-general-de-la-ffsa/

Les assureurs montent aux créneaux contre Solvabilité II

2010-03-11T07:14:00.001-08:00

Le Comité européen des assurances ( CEA), relayé par l’ensemble des fédérations d’assurance européennes, publie aujourd’hui un rapport pour sensibiliser les instances politiques sur l’impact préjudiciable de la réforme Solvabilité II, si les avis consultatifs jugés trop contraignants du Ceiops étaient suivis par la Commission. En particulier les exigences de capital de solvabilité seraient supérieurs de 65 % à 75 % par rapport au modèle standard.

http://www.agefi.fr/articles/Les-assureurs-montent-creneaux-Solvabilite-II-1128962.html

L'assurance européenne vent debout contre Solvency II

2010-03-11T07:11:00.001-08:00

PARIS, 11 mars (Reuters) - Le Comité européen des assureurs (CEA) a lancé une mise en garde contre les conséquences des futures normes prudentielles européennes, estimant qu'elles pourraient lourdement impacter à la fois les assurés, les assureurs et l'économie en général.

La fédération des assureurs et des réassureurs européens estime dans un communiqué publié jeudi que "l'avis actuel du Ceiops (comité européen des surperviseurs) peut conduire le secteur de l'assurance à payer un lourd tribut".

Les assureurs européens avaient soutenu, en avril 2009, le vote de la directive europénne "Solvency II" qui mettait l'accent sur la gestion des risques et sur la transparence.

Mais le Ceiops a durci ses critères depuis, ce que le CEA trouve injustifié, estimant que le secteur a fait la preuve de sa capacité de résistance dans la crise financière.

Jugées "potentiellement excessives", les futures normes prudentielles qui fixeront de nouvelles exigences sur les niveaux de fonds propres des assureurs à partir de 2012 risquent, selon le CEA, d'entraîner une augmentation du prix de certains produits d'assurance comme les garanties en capital ou la responsabilité civile automobile.

http://fr.reuters.com/article/frEuroRpt/idFRLDE62A16U20100311

L'AMICE s'interroge sur la directive Solvabilité II

2010-03-11T01:50:00.001-08:00

Article publié le : 11/03/2010 à 10:00:00

L'AMICE explique que les obligations prudentielles excessivement sévères de Solvency II augmentent les besoins en fonds propres et, in fine, les coûts de financement. L'association considère que des petites et moyennes entreprises d'assurance et des «monoliners» seraient les premiers touchés par ce problème. Leurs besoins en fonds propres pourraient les forcer à une consolidation. Certaines sociétés pourraient même être contraintes de démutualiser ou de cesser leurs activités. Elle avance qu'en raison de leurs formes juridiques, les sociétés mutuelles et coopératives ont plus de difficultés à lever des capitaux que les sociétés d'assurance constitués en société anonyme cotées en bourse.

Par ailleurs, l'AMICE considère que les calibrages proposés actuellement par le CECAPP (comité européen des contrôleurs des assurances et des pensions professionnelles) peut entraîner une hausse des prix des produits d'assurance, à cause des exigences de fonds propres suggérées combinées aux obligations coûteuses relatives à la structure organisationnelle, à la publication et à la communication d'informations.

Enfin, elle estime qu'outre la perte d'emplois associée à ces fusions, nous assisterons à la perte de diversité au sein du marché de l'assurance.

Le 11 mars, juste avant un séminaire sur l'assurance mutuelle organisé à Espoo, en Finlande le président de l'AMICE, Asmo Kalpala, a déclaré «La finalité du nouveau régime réglementaire Solvabilité II n'est pas de restructurer le marché européen de l'assurance, mais c'est pourtant exactement ce qui risque de se produire en l'état actuel des choses. En Europe, les assureurs mutuels et coopératifs invitent donc la Commission européenne à veiller à préserver la diversité et la saine concurrence au sein du secteur de l'assurance, en équilibrant mieux les composantes de protection du consommateur et de choix du consommateur».

Il ajoute «Si le principe de proportionnalité introduit par Solvabilité II ne fonctionne pas dans la pratique, nous risquons d'assister à une consolidation agressive du marché. Certaines exigences disproportionnées en matière de gouvernance et d'obligation d'information posent un réel défi aux petites sociétés d'assurance. De même, les exigences de fonds propres, en raison de leur caractère excessif, frapperont particulièrement durement les assureurs mutuels et coopératifs.»

AMICE, Association des assureurs mutuels et des coopératives d'assurance en Europe, a été créée en janvier 2008 par la fusion des deux associations représentatives de l'assurance mutuelle et coopérative en Europe, l'AISAM et l'ACME, pour défendre d'une seule voix les intérêts de ce secteur. L'AMICE compte 120 membres directs et 1 800 membres indirects ? représentant un tiers des entreprises d'assurance en Europe et 20 % des primes ? et est par conséquent le porte-parole d'une part importante du secteur de l'assurance.

http://www.riskassur-hebdo.com/actu01/actu_auto.php?adr=am110310

L'Europe de l'assurance se mobilise contre les conséquences de Solvabilité II

2010-03-11T00:37:00.000-08:00

[ 11/03/10 ]

A la veille d'échéances importantes relatives aux mesures d'application de la directive, les assureurs font pour la première fois front commun. Ils dénoncent des exigences excessives de fonds propres, nuisibles à la fois aux clients, aux assureurs et à l'économie.

C'est une première et elle risque de faire date. Les assureurs européens, via le Comité européen des assurances (CEA), leur super-fédération commune, ont décidé de faire front commun pour dénoncer les conséquences de Solvabilité II, la directive censée déterminer, à compter de 2012, leurs exigences de fonds propres à partir d'une approche économique des risques. Dans un document commun publié hier et destiné à être présenté au Parlement européen le 16 mars, ils expliquent pourquoi des exigences excessives de capital vont nuire à la fois aux clients, aux assureurs et à l'économie en général.

D'ici là, l'objectif est très clair : « Il s'agit de tirer la sonnette d'alarme auprès des autorités européennes et nationales », explique Bernard Spitz, le président de la Fédération française des sociétés d'assurances (FFSA). Et faire passer le message auprès de l'opinion publique qu'il ne s'agit pas uniquement d' « un débat technique et ennuyeux », mais d'une question dont la résolution aura des conséquences directes sur le niveau des retraites, le prix de l'assurance et donc le niveau de protection des personnes et des biens, ou encore la croissance (et donc l'emploi).

Pourquoi une telle mobilisation aujourd'hui, alors que la directive avait fini par être votée par les 27 Etats membres le 22 avril 2009 ? Pour la bonne et simple raison que le texte, compte tenu des mesures d'application proposées par le Comité européen des superviseurs d'assurance (Ceiops), n'a plus du tout la même tête qu'il y a un an. Pourtant, l'assurance européenne « a bien traversé la crise ». Mais, compte tenu d'un resserrement généralisé des calibrages sur tous les paramètres et tous les types de risques (opérationnel, souscription, marché…), motivé par une « hyper-prudence » qui semble difficile à justifier, « le secteur de l'assurance européen risque de devoir payer un lourd tribut » à la réforme, note le CEA.

Tribut qui pourrait se chiffrer en centaines de milliards d'euros de recapitalisation. Standard & Poor's évoque ainsi une hausse des exigences de fonds propres « de 65 % à 75 % » par rapport aux critères retenus lors de la quatrième étude d'impact (QIS4) de 2008, et sur la base de laquelle avait été votée la directive. Dans le même temps, les capitaux éligibles à la couverture de ces exigences de solvabilité pourraient subir une réduction « de 20 % à 50 % ». Rien qu'au niveau français, le cabinet d'actuariat Milliman a calculé que les assureurs auraient, sur ces bases, un besoin potentiel « considérable » de reconstitution de fonds propres, estimé à près de 30 milliards d'euros pour les assureurs-vie et à 20 milliards pour les assureurs non-vie.

Impacts sur les fonds de retraite

Pour le CEA, les conséquences sont écrites. Le secteur européen de l'assurance verrait sa rentabilité s'effondrer - avec le risque que les investisseurs s'en désengagent -, ce qui conduirait les compagnies à augmenter leurs prix, à réduire les garanties accordées, voire à se désengager de certaines branches longues comme la retraite ou la responsabilité civile. Sa compétitivité serait dégradée par rapport aux Etats-Unis et à l'Asie et son handicap très nettement accru par rapport aux fonds de pension, qui ne seront pas soumis aux mêmes exigences.

La fédération anticipe une baisse « de 30 % à 50 % des fonds de retraite » selon les pays et les produits, et donc la nécessité pour les assurés « d'augmenter leur épargne annuelle de 50 % pour maintenir leur objectif de niveau de vie jusqu'à la retraite ». Quant au prix des produits d'assurance non-vie, « ils augmenteraient en moyenne de 5 % à 20 % ». Au niveau macroéconomique, enfin, des exigences de fonds propres plus conservatrices « remettraient en cause le rôle des assureurs comme investisseurs institutionnels », avec « un impact négatif immédiat sur l'évolution du PIB ». Bref, il reste à convaincre la Commission européenne d'opter pour des calibrages moins contraignants - et d'en donner la preuve entre avril et juin dans les spécifications du QIS5.

G. V., Les Echos

http://www.lesechos.fr/info/finance/020406641524-l-europe-de-l-assurance-se-mobilise-contre-les-consequences-de-solvabilite-ii.htm

« En France, on évoque plusieurs dizaines de milliards d'euros de recapitalisation »

2010-03-11T00:35:00.001-08:00

BERNARD SPITZ PRÉSIDENT DE LA FÉDÉRATION FRANÇAISE DES SOCIÉTÉS D'ASSURANCES (FFSA)

[ 11/03/10 ]

Nicolas Sarkozy a annoncé la semaine dernière vouloir réorienter l'épargne vers les entreprises. Cela justifie-t-il de toucher à la fiscalité de l'assurance-vie ?

L'équation économique du pays suppose de concilier trois objectifs : préserver l'épargne longue, car elle est l'élément moteur du financement dans la durée de la croissance et de l'investissement ; trouver des solutions au problème des retraites, ce qui passe par des mécanismes de capitalisation ; et, enfin, orienter l'épargne là où elle est le plus utile, c'est-à-dire vers le financement des entreprises. Ces trois objectifs sont parfaitement tenables et compatibles, même s'ils doivent être réalisés en tenant compte de la contrainte budgétaire qui est la nôtre, ainsi que des futures normes Solvabilité II et IFRS. On a en France quelque chose qui marche et qui s'appelle l'assurance-vie. D'où la nécessité de la protéger et de la compléter par des dispositifs de long terme destinés à financer les retraites. Je récuse d'ailleurs le terme de niche fiscale la concernant puisque la dimension fiscale fait partie intégrante de la définition du produit. Les sommes mobilisées sont du reste faibles comparées aux encours : moins de 2 milliards d'euros pour plus de 30 millions de Français protégés et 1.300 milliards d'euros mobilisés, dont plus de la moitié investie dans les entreprises, c'est l'un des meilleurs investissements que l'Etat ait jamais fait.

L'un des objectifs du gouvernement est de réconcilier les épargnants avec les actions…

Très bien. Mais la confiance ne se décrète pas. C'est de l'argent des assurés qu'il s'agit, ce sont eux qui décident. L'histoire est remplie de produits financiers géniaux sur le papier mais qui se sont révélés invendables. Ce n'est pas par hasard si les Français se sont détournés dans la période récente de la détention de produits investis en actions. Il faut tirer les enseignements du passé et de la crise : les épargnants veulent des produits simples et raisonnablement souples. Les solutions ne seront pas faciles à trouver, surtout avec la contrainte de Solvabilité II. Le président de la République a donné des orientations, nous avons quelques mois pour y arriver. Mais une solution condamnée à l'échec serait de pénaliser le système actuel pour forcer la main des épargnants. L'assurance-vie, c'est le produit populaire par excellence.

En tentant de protéger l'investissement en actions des assureurs, la France a longtemps eu une position isolée sur Solvabilité II. Il semblerait que, désormais, toute l'Europe de l'assurance s'inquiète des conséquences des futures normes sur le financement de l'économie.

Pendant les négociations sur Solvabilité II, c'est vrai que les Français ont été isolés sur certains sujets. Aujourd'hui, le Comité européen des superviseurs [Ceiops] est en train de susciter une levée de boucliers générale en Europe. Il faut dire que les conséquences de ses calibrages seraient désastreuses pour le financement de l'économie et particulièrement pénalisante pour la détention d'actions : rien qu'en France, on évoque plusieurs dizaines de milliards d'euros de recapitalisation pour les assureurs ! C'est beaucoup d'argent pour pas grand-chose, quand on sait que le secteur a traversé la crise sans encombre et que l'assurance française n'a pas demandé un euro au contribuable. La préoccupation française autour du financement de l'économie a donc le mérite de ne plus apparaître comme l'expression d'une « spécificité nationale », mais comme la position dominante au sein du CEA, le Comité européen de l'assurance. L'ouverture du bureau de la FFSA à Bruxelles, nos échanges réguliers depuis un an avec le CEA et avec nos homologues européens ont beaucoup joué. Après cinq ans d'errements divers, il y a un élément d'espoir. Cette unité devrait nous donner une vraie légitimité aux yeux de la Commission européenne.

Etes-vous satisfait du résultat sur la nouvelle Autorité de contrôle prudentiel (ACP) ?

La mission a été remplie. Nous sommes parvenus à un texte équilibré entre la banque et l'assurance, avec un fonctionnement sain, puisque le sous-collège assurance aura compétence générale sur les dossiers du secteur et la maîtrise de son ordre du jour. Les pouvoirs publics veulent d'ailleurs en faire un modèle pour l'Europe, ce qui nous semble très encourageant. La réussite de l'ACP ne nous appartient plus désormais, la suite sera une affaire d'hommes et de circonstances. Le défi est d'inventer de nouvelles méthodes de travail et de parvenir à ce que les deux cultures s'enrichissent plutôt qu'elles ne s'opposent.

PROPOS RECUEILLIS PAR GÉRALDINE VIAL ET LAURENT THÉVENIN, Les Echos

http://www.lesechos.fr/info/finance/020407391349--en-france-on-evoque-plusieurs-dizaines-de-milliards-d-euros-de-recapitalisation-.htm

L'Autorité de contrôle prudentiel insiste sur la protection du client

2010-03-10T00:45:00.000-08:00

Par Antoine Landrot le 10/03/2010

Le nouveau régulateur, qui remplace la Commission bancaire et l'Acam, devra contrôler les pratiques commerciales des produits financiers

Christine Lagarde reconnaît que la quatrième mission dévolue à la nouvelle Autorité du contrôle prudentiel des activités bancaires et d’assurance (ACP) est inhabituelle pour ses membres. Après avoir évoqué la fusion des anciens organismes de régulation en une seule autorité, l’accompagnement des banques et des assurances pendant la sortie de crise et la participation à la réforme du système financier international (notamment à travers Bâle III et Solvabilité II), la ministre de l’Economie a insisté sur le nouveau rôle de protection des consommateurs de produits financiers.

«Les services financiers ne sont pas des services comme les autres. L’asymétrie d’information entre consommateur et prestataire de services y est abyssale. Une régulation est nécessaire pour inciter les acteurs à répondre avec loyauté aux besoins des clients. Les abus et les excès du crédit à la consommation sont une bonne illustration», illustre Christine Lagarde.

Pour y remédier, un pôle commun entre l’ACP et l’Autorité des marchés financiers ( AMF) va être créé. En dehors de la coordination des missions de veille et de contrôle des deux autorités, il servira de point d’entrée aux requêtes des consommateurs. Leurs deux secrétaires généraux respectifs y travaillent actuellement, a précisé Christian Noyer, gouverneur de la Banque de France et président de l’ACP. Celle-ci aura par exemple la responsabilité de s’assurer que les contrats d’assurance vie offrent une protection suffisante de l’épargne investie.

Côté ACP, les représentants de ce pôle commun émaneront d'une nouvelle direction du contrôle des pratiques commerciales. Celle-ci aura 60 agents à sa disposition. En outre, «la loi prévoit des échanges réguliers [avec] la direction générale de la concurrence, de la consommation et de la répression des fraudes», ajoute Christian Noyer.

Pour l’ensemble de ses missions, l’ACP sera financée par une taxe payable par toutes les entités ou personnes sous son autorité, qui prendra la forme d’un montant variable (de 0,4 à 0,8 pour mille des exigences en fonds propres pour les établissements de crédit et d’investissement, et de 0,06 à 0,18 pour mille dans l’assurance) ou d’une contribution forfaitaire.

Après la Loi de sécurité financière de 2003, l’ACP marque donc un nouveau jalon dans la réforme de la régulation financière en France.

http://www.agefi.fr/articles/LAutorite-controle-prudentiel-insiste-protection-client-1128622.html

Les trois grands chantiers de l'autorité

2010-03-10T00:43:00.001-08:00

L'Autorité de contrôle prudentiel va devoir mener trois grands chantiers cette année : sa nouvelle mission de protection des consommateurs, la réforme des normes prudentielles des banques (Bâle III) et de celles des assureurs (Solvabilité II).

· Protéger les consommateurs. Cette nouvelle mission de plein exercice a été confiée à l'Autorité de contrôle prudentiel (ACP) à la suite du second rapport Deletré. Le rapport préconisait d'élargir le contrôle, alors limité aux produits financiers dans le cadre de la directive MIF, à tous les produits entrant dans le champ contractuel liant un client et son intermédiaire financier quel qu'il soit (banques, assureurs, conseillers indépendants, etc.). Le contrôle comprend donc les crédits, les comptes bancaires, les produits d'assurance-dommages et vie, ou les contrats collectifs.

Le collège de l'ACP, réuni hier matin, devait examiner la création d'une direction de contrôle des pratiques commerciales, chargée de ces missions, en coordination avec l'AMF et la DGCCRF. Un point d'entrée commun pour les demandes des clients sera créé. Soixante personnes de l'ACP sont dévolues à cette mission. L'ACP surveillera notamment les campagnes publicitaires des banques et des assurances, mettra en oeuvre une veille sur les contrats et les services proposés, ainsi que des contrôles ciblés sur les pratiques commerciales et les intermédiaires. Elle disposera d'un pouvoir de sanction (amende allant jusqu'à 50 millions d'euros).

· Faire entendre la voix française dans l'élaboration des normes de Bâle III. « Le premier fondement de la protection de la clientèle des banques et des assurances, c'est la solvabilité », a rappelé Christian Noyer hier. Dotée de moyens accrus, la nouvelle institution pourra peser davantage dans l'élaboration du cadre prudentiel. « La France a deux intérêts vitaux dans cette négociation, a rappelé Christine Lagarde hier. L a réforme ne doit pas peser sur le crédit aux ménages et aux entreprises, et doit garantir l'égalité des conditions de concurrence. » Les banques sont notamment montées au créneau sur la question de la pondération en fonds propres des participations minoritaires et le nouveau ratio de liquidité.

· Poursuivre la progression vers Solvabilité II. L'Acam s'était fortement impliquée dans l'élaboration des futures normes prudentielles qui s'appliqueront à l'assurance européenne en 2012. L'ACP sera tout de suite dans le feu de l'action, alors qu'il s'agit d'élaborer aujourd'hui les mesures d'application de la directive. Son action sera scrutée d'autant plus près que les assureurs sont vent debout contre « l'hyperprudence » - l'expression est de Bernard Spitz, le président de la Fédération française des sociétés d'assurances -dont a fait preuve le Comité européen des régulateurs (Ceiops) dans ses propositions de calibrage. « La priorité ici est d'accompagner le gouvernement dans la négociation des textes d'application au niveau européen », a expliqué hier Christine Lagarde.

E. C. ET L. T., Les Echos

http://www.lesechos.fr/info/finance/020405540507-les-trois-grands-chantiers-de-l-autorite.htm

A quoi sert l'Autorité de contrôle prudentiel ?

2010-03-09T10:21:00.001-08:00

La ministre de l'Economie Christine Lagarde a installé mardi l'ACP, qui supervisera les activités de banque et d'assurance en France. Le point sur cette nouvelle"super-autorité" financière.

Présidée par Christian Noyer, le gouverneur de la Banque de France, la nouvelle Autorité de contrôle prudentiel (ACP) emploiera près de 900 agents. Elle est destinée à renforcer l'efficacité du contrôle du secteur financier et se veut un modèle de régulation pour l'Europe.

Superviser la santé des banques et assurances

L'ACP a pour mission de délivrer les agréments et de contrôler la solvabilité des banques, des assureurs, des institutions de prévoyance et des mutuelles. Elle vérifiera notamment que les établissements financiers se conforment aux normes prudentielles de fonds propres. Normes qui sont amenées à se durcir d'ici 2012 avec la mise en place de Bâle III pour les banques, et Solvabilité II pour les assureurs.

Améliorer la coordination

L'objectif est d'éviter les "angles morts" en cas de crise, explique-t-on à Bercy. En effet, la nouvelle instance regroupe toutes les autorités de supervision qui travaillaient dans leur secteur spécifique : l'Autorité de contrôle des assurances et des mutuelles (Acam), le Comité des entreprises d'assurance (CEA) et le Comité des établissements de crédit et des entreprises d'investissement (CECEI). "C'est la garantie qu'en cas de crise il n'y aura aucun problème de coordination mais au contraire une excellente visibilité qui nous permettrait une réaction rapide et adaptée", explique Christian Noyer.

Protéger les consommateurs

A ces missions classiques de supervision, le gouvernement ajoute la protection des consommateurs. Un pôle commun sera ainsi créé avec l'Autorité des marchés financiers (AMF) pour renforcer le contrôle de la commercialisation de produits d'épargne, de crédit et d'assurance. Le contrôle des pratiques commerciales passera par la surveillance des campagnes publicitaires et une veille sur les contrats, en faisant appel au savoir-faire de la DGCCRF, le service de répression des fraudes. L'ACP aura aussi la responsabilité de s'assurer que les contrats d'assurance-vie offrent une protection suffisante de l'épargne investie.

Peser dans les négociations internationales

Rassembler en une seule instance tous les organismes de supervision doit aussi aider à ce que "la voix française soit forte et soit entendue" dans des forums internationaux, espère Christine Lagarde. Il s'agit d'être influent auprès du G20 mais aussi des instances européennes comme l'EBA (European Banking Authority) et l'EIOPA (European Insurance and Occupational Pensions Authority). En effet, ce sont ces instances qui négocient les nouvelles normes comptables Bâles III et Solvabilité II.

http://www.lexpansion.com/economie/actualite-economique/a-quoi-sert-l-autorite-de-controle-prudentiel_228300.html

Bercy va faire des propositions pour favoriser l'épargne long terme

2010-03-09T09:09:00.000-08:00

(NEWSManagers.com) - Les Etats Généraux de l' Industrie, lancés en septembre dernier par le Président de la République, ont notamment permis de mettre au premier plan un thème souvent évoqué par les professionnels de la gestion : l' épargne long terme, en raison notamment des risques que fait peser le projet de directive Solvabilité II sur l' investissement en actions. Nicolas Sarkozy a ainsi exprimé sa volonté de mettre en place des " mesures orientant la fiscalité de l' épargne vers le soutien à l' investissement de long terme dans les actions" .

Selon le rapport présenté hier, l' épargne française est " insuffisamment mobilisée vers l' investissement productif" , alors que l' assurance vie représente le premier support de placement de l' épargne des ménages (1 250 Md? sur les 2 760 Md? de placements financiers) et " s' investit à moins de 25 % dans les actions" .

Dans ce contexte, " la France sera à l' initiative pour que les textes d' application de la directive européenne Solvabilité II, tout en protégeant efficacement les assurés, permettent de préserver la compétitivité des entreprises françaises et un financement stable et de long terme de l'économie européenne" .

Le ministre de l' Economie fera d' ici à juillet 2010 des propositions de mesures orientant la fiscalité de l' épargne vers le soutien à l' investissement de long terme dans les actions et une réflexion approfondie sera ouverte sur la création d' un " livret épargne industrie" , intégrant une analyse du fonctionnement actuel du livret de développement durable.

http://www.boursorama.com/opcvm/detail-actualite-opcvm.phtml?num=651e15f055a0fee8452e3e09aa1422d5

France - Le nouveau régulateur financier est opérationnel

2010-03-09T04:30:00.001-08:00

PARIS, 9 mars (Reuters) - La ministre de l'Economie Christine Lagarde a installé mardi la nouvelle Autorité de contrôle prudentiel (ACP) qui supervisera les activités de banque et d'assurance en France et veillera aussi à protéger les intérêts des consommateurs.

Présidée par Christian Noyer, le gouverneur de la Banque de France, la nouvelle structure qui emploiera près de 900 agents est destinée à renforcer l'efficacité du contrôle du secteur financier et se veut un modèle de régulation pour l'Europe.

"La crise a montré que le secteur financier était hyper-sensible. La nouvelle instance aura autorité sur la banque et l'assurance avec comme objectif d'en garantir la stabilité et d'assurer que les épargnants de France sont protégés", a déclaré Christine Lagarde lors d'une conférence de presse dans la Galerie dorée de la Banque de France.
Christian Noyer, à ses côtés, a insisté sur la mission de stabilité du système financier que l'ACP partage désormais avec la Banque de France et, au-delà, avec le système européen de banques centrales.

"L'apport capital de la réforme est de lier le contrôle individuel des banques et des assurances en les adossant à la Banque de France", a-t-il dit.

"C'est la garantie qu'en cas de crise il n'y aura aucun problème de coordination mais au contraire une excellente visibilité qui nous permettrait une réaction rapide et adaptée".

Christine Lagarde a souligné que la France - "l'un des trois seuls pays, avec l'Italie et le Canada, où le dispositif de soutien aux banques n'a pas coûté un centime aux contribuables" - devait porter "haut et fort" son modèle de régulation.

"Il est indispensable que la voix française soit forte et soit entendue" dans des forums internationaux comme le G20 mais aussi les instances européennes en matière de banque et d'assurance, l'EBA (European Banking Authority) et l'EIOPA (European Insurance and Occupational Pensions Authority), a dit la ministre.

Ces instances négocient les nouvelles normes comptables Bâle III, pour les banques, et Solvabilité II pour les assureurs qui, a répété Christine Lagarde, ne doivent pas pénaliser les établissements français.

REVOLUTION CULTURELLE

En France, l'ACP aura pour mission de délivrer les agréments et de contrôler l'activité des banques, des assureurs, des institutions de prévoyance et des mutuelles.

A ces missions classiques de supervision, le gouvernement ajoute la protection des consommateurs.

"La crise a manifestement éveillé un sentiment d'angoisse auquel ne peuvent répondre que les sentiments de sécurité que vous pourrez procurer", a affirmé Christine Lagarde à l'adresse des membres de l'ACP.

Un pôle commun sera ainsi créé avec l'Autorité des marchés financiers pour renforcer le contrôle de la commercialisation.

"Cela suppose une petite révolution culturelle parce que le contrôle de la commercialisation n'est pas dans les gènes du contrôleur prudentiel", a relevé la ministre.

Le contrôle des pratiques commerciales passera par la surveillance des campagnes publicitaires et une veille sur les contrats, en faisant appel au savoir-faire de la DGCCRF, le service de répression des fraudes.

L'ACP aura aussi la responsabilité de s'assurer que les contrats d'assurance-vie offrent une protection suffisante de l'épargne investie.

Le gouvernement avait présenté en juillet son projet de réforme. La nouvelle instance regroupe, sous l'autorité de la Banque de France, la Commission bancaire, l'Autorité de contrôle des assurances et des mutuelles (Acam), le Comité des entreprises d'assurance (CEA) et le Comité des établissements de crédit et des entreprises d'investissement (CECEI).

Jusqu'à présent, seules la Commission bancaire et le CECEI étaient sous la tutelle de la banque centrale.

Le poste de vice-président de l'ACP, dévolu à un expert du monde de l'assurance, revient à Jean-Philippe Thierry, ancien patron des AGF devenues Allianz France, tandis que Danièle Nouy en sera la secrétaire générale.

L'ACP vise à assurer une représentation équilibrée de tous les professionnels concernés grâce à un collège plénier et à deux formations sectorielles. Christine Lagarde a dit souhaiter que le défi de la fusion et, plus généralement, de la sortie de crise, "transcendent d'éventuelles querelles intestines".

(édité par Sophie Louet)

Révision de la fiscalité de l'épargne pour garantir le financement des entreprises

2010-03-05T01:29:00.000-08:00

[ 05/03/10 ]

Les contraintes de solvabilité à compter de 2012 vont désinciter les assureurs à conserver leurs actions.

Sur le constat, il n'y a pas de débat. « Les entreprises ont besoin d'une base solide d'actionnaires qui les accompagnent dans leur croissance. » Le remède, d'ailleurs, fait lui aussi consensus. « La constitution d'une épargne longue en actions est indispensable. » Les propos tenus hier par Nicolas Sarkozy lors de la clôture des états généraux de l'industrie, auraient pu être ceux d'un assureur...

Problème : les contraintes de solvabilité (immobilisation de fonds propres) qui seront imposées aux assureurs à compter de 2012 (plan solvabilité II) sont telles que la détention d'actions va devenir de moins en moins stratégique. Elles laissent craindre un assèchement du financement des entreprises. C'est précisément pour cette raison que le gouvernement veut accroître l'attrait fiscal de l'épargne, l'objectif étant que les particuliers prennent, en partie, le relais des assureurs. Le gouvernement se donne six mois pour dégager des pistes.

L'assurance-vie représente plus de la moitié (51 %) de l'encours des produits d'épargne longue (2.416 milliards d'euros en 2009). Le « placement préféré des Français » (80 % des flux de placement financier des ménages l'an dernier) a une autre vertu : l'argent ainsi collecté ne dort pas, il finance l'économie. En 2009, les 1.570 milliards d'euros de placements des compagnies d'assurance étaient investis à 53 % dans les entreprises, dont 18 % en actions.

« Confiance »

Reste une appréciation assez différente des moyens à mettre en oeuvre pour renforcer ce rôle de financement de l'économie. Pour le chef de l'Etat, l'affaire est entendue : « Il faut repenser en profondeur la fiscalité de l'épargne, pour la concentrer vers les placements longs en actions. » Déplorant « l'absence de priorité stratégique claire » en la matière, il indique « se demander si cela fait du sens de soutenir de manière indiscriminée tous les types de placements ». Une pierre dans le jardin de l'assurance-vie, qui, rappelle Nicolas Sarkozy, « s'investit à moins de 25 % dans les actions ».

Bref, on pourrait imaginer des incitations fiscales sur des produits spécialement conçus pour répondre à l'objectif, un peu à l'image des contrats DSK de 1998 et NSK de 2005. Le ministre en charge de l'Industrie, Christian Estrosi, a évoqué l'objectif très ambitieux de 300 milliards d'euros à réorienter.

Pour les assureurs, il y a une « conclusion facile à tirer », mais elle est un peu différente. Au nom de la stabilité du système, c'est l'épargne longue en général, et donc l'assurance-vie, qu'il faut « favoriser ». La FFSA plaide ainsi en faveur d'un allongement de la durée des contrats d'assurance-vie, via une exonération d'impôt sur le revenu des contrats de plus de douze ans. Elle milite surtout pour éviter que l'on ne déstabilise une architecture qui a fait ses preuves. « La stabilité suppose la confiance. Il y aurait un vrai danger à modifier la fiscalité de l'assurance-vie », plaide Jean-François Lequoy, délégué général de la FFSA.

http://www.lesechos.fr/info/france/020398077219-revision-de-la-fiscalite-de-l-epargne-pour-garantir-le-financement-des-entreprises.htm

Stress-test de marché et Value-at-Risk des hedge funds dans le cadre Solvency II : vers le développement de modèles internes

2010-02-26T08:32:00.000-08:00

L’utilisation de modèles de VaR, essentiellement basée sur l’exploitation du track record d’un hedge fund ne rend que partiellement compte des risques réels qu’il véhicule...

Le 2 novembre 2009, le CEIOPS réévaluait à 60% le stress de marché à appliquer aux hedge funds dans le cadre Solvency II. Ce stress doit correspondre à une VaR à 99,5%, horizon 1 an. Contrairement au cas des actifs financiers traditionnels (actions, obligations), les risques liés aux investissements alternatifs - notamment aux hedge funds - sont plus complexes.

Prenons l’exemple d’un fonds Macro/Systématique. Le graphique 1 illustre l’évolution de sa structure de risque, estimée entre février 2007 et janvier 2009. Il apparait explicitement que la performance de ce fonds est générée par un ensemble d’expositions à différents facteurs de risque (change, actions, matières premières), qui varient significativement au cours de la période (entre -170%/+170% pour le risque USD/JPY, entre -50%/+50% pour l’exposition aux actions émergentes asiatiques).

1. Qu’implique le caractère dynamique des structures de risque des hedge funds pour l’évaluation de la Value-at-Risk ?

La majeure partie des modèles de VaR repose sur l’analyse des rendements nets des fonds. Outre les problématiques liées à la non-normalité de leurs distributions statistiques - en grande partie adressées par des modèles spécifiques, reposant par exemple sur la théorie des valeurs extrêmes - la variabilité de leurs structures de risque implique que la seule utilisation des rendements observés ne permet pas de déterminer un profil de risque robuste. En effet, la mise en oeuvre de stratégies d’investissement dynamiques implique une évolution permanente de la nature des risques sous-jacents, alors que dans le cas d’actifs traditionnels ou de stratégies d’investissement passives, les risques sous-jacents sont systématiquement connus et stables dans le temps. Ceci implique que l’utilisation de modèles de VaR (quelle que soit la complexité de la méthode employée) essentiellement basée sur l’exploitation du track record d’un hedge fund ne rend que partiellement compte des risques réels qu’il véhicule.

2. Comment adresser cette problématique ?

Nous avons développé un modèle d’évaluation de la VaR basé sur la Style VaR (SVaR). La SVaR, développée par Lhabitant [2001], vise à calculer la VaR à partir d’une structure de risque statique estimée. Or, comme nous l’avons mentionné précédemment, les structures de risque des hedge funds sont dynamiques. C’est pourquoi nous avons développé la Dynamic Style VaR (DSVaR), destinée à estimer la VaR à partir d’une structure de risque dynamique, telle que celle représentée sur le graphique 1. Ainsi, à chaque observation t est associé un niveau de VaR, déterminé en fonction de la structure de risque estimée en t. Le calcul de la DSVaR est explicité dans l’encadré ci-dessous.

Les avantages de la DSVaR sont nombreux :

prise en compte des non-linéarités véhiculées par les structures de risque des hedge funds (convexité, payoffs optionnels, exposition au risque de liquidité...) ;

suivi de l’évolution de la VaR en fonction de l’évolution de la stratégie ;

modèle ouvert à toute méthode d’évaluation des risques extrêmes associés aux facteurs de risque sous-jacents (paramétriques et non-paramétriques) ;

les risques sous-jacents peuvent être calibrés sur une période significativement plus longue que la période d’observation des performances du fonds considéré.

Le graphique 2 illustre l’évolution de la DSVaR calculée à partir de la structure de risque du fonds Macro/Systématique présentée précédemment. Contrairement aux modèles paramétriques et non-paramétriques standards qui donnent un niveau fixe de VaR, la DSVaR montre que la sensibilité de ce fonds aux risques extrêmes varie significativement en fonction de sa structure de risque, i.e. de l’évolution de sa stratégie d’investissement.

3. Niveaux de VaR des hedge funds et implications pour l’évaluation des stress de marché dans le cadre Solvency II

Nous avons estimé la DSVaR annualisée à 99,5% pour 881 fonds individuels issus de la base TASS, entre février 2007 et janvier 2009. A titre indicatif, le niveau de stress ad-hoc déterminé par le CEIOPS est de 60% (correspondant à une VaR 99,5% horizon 1 an). Sur le graphique 3, nous avons reporté les distributions des VaR estimées : la VaR théorique, la DSVaR moyenne et la pire DSVaR constatée - notée mDSVaR - sur la période d’estimation (qui englobe la faillite de Lehman ainsi que la crise des subprimes). Nous prenons cette dernière mesure - la plus conservatrice - comme référence pour estimer l’impact d’un stress de marché sur les performances des hedge funds.

Nos résultats montrent d’une part que la VaR théorique tend à sous-estimer très fortement les niveaux de risques extrêmes auxquels sont exposés les hedge funds. D’autre part, les niveaux de mDSVaR estimés sont très hétérogènes graphique 4. En conséquence, la détermination d’un stress de marché ad-hoc n’est pas approprié aux hedge funds. Dans 39% des cas, les stress estimés sont supérieurs à 60%. A l’inverse, dans 55% des cas, les stress estimés sont inférieurs au stress actions, fixé à 45% par le CEIOPS.

Au niveau des stratégies d’investissement, les résultats précédents sont renforcés. L’hétérogénéité des niveaux de risque extrême sont très variables d’une stratégie à l’autre (tableau 1). Les gérants Emerging Markets et les CTAs sont les plus gros consommateurs de risque (stress médians respectivement estimés à 74% et 68%). A l’inverse, les niveaux de VaR associés aux stratégies d’arbitrage (Equity Market Neutral, Fixed-Income Arbitrage) sont significativement moins importants (respectivement 37% et 28%).

Bien que ces résultats ont été obtenus à partir d’un échantillon limité (fonds toujours en activité, période février 2007 - janvier 2010), ils mettent en avant la forte hétérogénéité des risques extrêmes véhiculés par les hedge funds.

Nous en tirons deux conclusions. En premier lieu, l’utilisation de stress ad-hoc pour évaluer les risques inhérents aux hedge funds ont de fortes chances de conduire à une sur/sousestimation de l’exposition réelle aux risques extrêmes. En second lieu, il convient de différencier les investissements en hedge funds des investissements en fonds de fonds (pour lesquels le niveau de risque extrême moyen est globalement 3 fois moins important que pour les fonds individuels).

Au final, contrairement au cas des classes d’actifs traditionnelles (actions, obligations...) pour lesquelles l’utilisation de stress ad-hoc est acceptable, nous recommandons le recours à des modèles de stress internes adaptés aux hedge funds dans le cadre Solvency II.

Guillaume Monarcha, Orion Financial Partners, le 25 février 2010

http://www.next-finance.fr/Stress-test-VaR-funds-dans-le

Le directeur général de la CNP se montre rassurant sur les dispositions de Solvency II

2010-02-25T00:48:00.000-08:00

Des interrogations portent depuis plusieurs mois sur l’impact des très forts paramétrages envisagés par les nouvelles normes de Solvency II sur les compagnies d’assurance.

Pour Gilles Benoist, directeur général de CNP Assurances, «le groupe devrait pouvoir s’accommoder sans trop de difficultés des dispositions de Solvency II».

«Cela ne signifie pas que nous ne serons pas attentifs à la qualité des fonds propres» s’est empressé d’ajouter ce dernier.

La marge de solvabilité Solvency I est de 192%, en incluant les plus values latentes.

Des modélisations ont été réalisées par ailleurs pour envisager la soutenabilité des exigences pour l’entité. «Avec la norme Q IS 4, dans la précédente série de tests, fin 2007, la couverture de CNP s’élevait à 380% alors que celle du marché français était à 260%. Fin 2008, la couverture était de 305% alors que le marché français était à 177%. La crise était passée par là.

Avec la norme Q IS 5, le marché français a un taux de couverture actuel de 62% sans tenir compte des dettes subordonnées dont on ne connaît pas encore le sort. A cette aune, notre propre taux de couverture est de 100%. Si on tenait compte des titres subordonnés dans le passif, le marché français serait à un taux de couverture de 87% et nous serions à 120%», a développé Antoine Lissowski, directeur financier de la compagnie d’assurance.

est certain que nous préférons être dans une zone de 300% que dans une zone de 100%. Nous devons davantage piloter notre solvabilité, d’autant plus qu’une certaine volatilité est introduite par les nouvelles dispositions. Mais en soi, nous abordons le sujet avec une certaine sérénité. Même sans trahir les mesures de risques posés, utiliser convenablement les éléments de passif existant en Solvabilité I pour couvrir le bilan dans les prochaines périodes, nous aurions un taux de couverture qui demeure raisonnable», a précisé Antoine Lissowski.

Ceci étant, pour Gilles Benoist, «une chose est de dire qu’une compagnie donnée saura faire face aux nouvelles exigences de solvabilité, mais autre chose est de savoir ce qui va se passer sur les investissements en actions et en Private Equity dans les prochaines années en France». C’est une question liée à l’économie du pays.

«Les détenteurs de portefeuilles en actions qui sont aux alentours de 10-11% s’interrogent sur leur capacité en termes de futurs besoins de fonds propres. Certes il y a des mécanismes qui permettent de tempérer les exigences, mais les amortisseurs ne sont pas praticables par toutes les compagnies et cela pose la question de savoir comment allouer les fonds propres et quel degré d’engagement de fonds propres il est possible d’accepter sur certaines activités», a complété le dirigeant du groupe.

Cela pourrait avoir pour effet de décourager tout ou partie du «village gaulois», de l’expression de Gilles Benoist, qui détient des portefeuilles de 10 à 15% d’actions à baisser de moitié leurs encours.

Vers 14h30, le titre progressait de 2,55%

Imen Hazgui

http://www.easybourse.com/bourse/article/14988/le-directeur-general-de-la-cnp-se-montre-rassurant-sur-les-dispositions-de-solvency-ii.html

Solvency II est une usine à chômeurs

2010-02-25T00:46:00.001-08:00

OLIVIER PASTRÉ EST PROFESSEUR À L'UNIVERSITÉ PARIS-VIII.

Ce titre peut paraître provocateur, mais il est simplement prémonitoire. Dans l'indifférence générale, en pleine crise, les autorités de régulation internationale des compagnies d'assurances sont en train de définir de nouvelles normes prudentielles qui -pour simplifier à peine -vont interdire aux assureurs d'investir en actions. Plus exactement, les exigences de fonds propres complémentaires que les assureurs vont se voir infliger seront tellement lourdes que ceux-ci seront presque obligés de vendre leur portefeuille actions (cotées et, plus grave encore, non cotées) ou, à tout le moins, de ne pas accroître celui-ci.

Les assureurs n'ont pas le monopole des régulations procycliques (qui accentuent les crises). Les banques, en effet, n'ont rien à leur envier avec leurs normes comptables (normes IAS) et prudentielles (Bâle II, qui sont très favorables aux crédits « subprime » et très défavorables au capital-développement…). On marche sur la tête ! En plein coeur de la crise (car celle-ci n'est pas finie), tout semble fait pour décourager les institutions financières de faire leur métier (c'est-à-dire de financer les entreprises). Mais ce qu'il y a de plus grave dans le cas des assureurs, c'est que ceux-ci sont, en Europe, les principaux investisseurs à long terme. Pour ne prendre qu'un exemple, l'assurance-vie, constituant le placement préféré des Français (1.200 milliards d'euros d'encours, soit 41 % des placements des ménages en 2008), le portefeuille actions des assureurs français représentait 352 milliards d'euros en 2008, soit l'équivalent de 40 % de la capitalisation boursière de la place de Paris.

Décourager les assureurs d'investir en actions va avoir trois effets négatifs au moins. Le premier est évident : moins d'actions, cela veut dire un rendement moindre des contrats d'assurance-vie et donc des retraites, et, pour les mutualistes, d'inévitables augmentations des tarifs (de 20 % environ, selon les premières estimations). Au moment même où se pose, en France notamment, le problème de financement des retraites par répartition, quelle bonne idée ! Deuxième effet : un financement plus difficile pour les entreprises, et pour les PME en particulier. Au moment même où les banques sont plus frileuses (et plus contraintes réglementairement, elles aussi), chapeau ! Troisième effet, les Américains appliquant avec moins de zèle que les Européens les règles prudentielles internationales et disposant de fonds de pension (qui ne sont pas soumis à Solvency II et qui pourront donc tranquillement racheter le CAC 40), on ne peut offrir, comme sur un plateau, avantage compétitif plus merveilleux à nos concurrents anglo-saxons. Génial ! Si l'on rajoute à cela que les banques vont être poussées par leurs propres règles prudentielles à vendre leurs compagnies d'assurances (la compagnie néerlandaise ING a déjà ouvert le bal), remettant ainsi en cause le modèle européen de banque-assurance (qui a, mieux que celui de Lehman Brothers, résisté à la crise), on a une petite idée de ce que l'avenir nous prépare.

Il faut cesser de croire que les modifications des réglementations financières n'ont aucun impact social. Moins de retraites et, surtout, moins de financements des entreprises, cela se traduit aussi par de la « casse » humaine. Il n'est que de constater la dégradation des conditions d'existence de certaines catégories de retraités ou d'observer les « dégâts du progrès » dans les entreprises qui déposent leur bilan faute de financement, pour s'en rendre compte. Des morts indirectement liés à Solvency II il y en aura donc. Mais, plus grave, car d'importance macroéconomique plus grande, Solvency II, appliqué dans sa configuration actuelle par l'ensemble des compagnies d'assurances, pourrait, en accentuant le « financing crunch » dont souffrent les entreprises aujourd'hui, conduire à des centaines de milliers de chômeurs en plus. En a-t-on vraiment besoin ? Solvency II, réforme concoctée en chambre, est probablement une des réformes financières dont le pouvoir de destruction d'emplois est le plus élevé depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale.

Que faire face à ce risque ? Les assureurs européens doivent mettre entre parenthèses leurs petites querelles intestines (entre assureurs privés et assureurs mutualistes notamment) pour exiger des mesures d'impact de cette nouvelle régulation qui ne s'arrêtent pas aux frontières de la finance. Et, surtout, les politiques doivent cesser de considérer qu'il s'agit d'un problème strictement technique. Le régulateur européen (le Ceiops) continuant à faire comme si de rien n'était, il est urgent d'agir et de donner de la voix.

http://www.lesechos.fr/journal20100225/lec1_idees/020380639954-solvency-ii-est-une-usine-a-chomeurs.htm

AXA : ING passe à la Vente

2010-02-25T00:42:00.000-08:00

(AOF) - ING a dégradé sa recommandation sur Axa de Conserver à Vendre sur Axa après la publication des résultats de l'assureur. L'objectif de cours a été abaissé de 18,70 à 13,60 euros. Si les résultats montrent des signes d'une poursuite du rétablissement du groupe, le broker pense que les craintes sur les implications de Solvency II pourraient continuer à peser sur le titre au moins jusqu'à l'été prochain.

http://www.boursorama.com/conseils/detail_conseils.phtml?num=068c705bb722e94ef6debed9ae0697ff

L’assurance vie doit renforcer ses fonds propres !

2010-02-25T00:39:00.001-08:00

Il n’y pas que les grandes banques qui sont soumis aux pressions des banques centrales en matière de renforcement des fonds propres. Les compagnies d’assurance vie ont elles aussi l’équivalent d’un « Bâle II » incarnée par la directive européenne Solvabilité II qui impose aux grands organismes financiers de renforcer leurs fonds propres.

Le renforcement de leurs fonds propres est donc aussi d’actualité pour les assureurs vie qui selon certains observateurs pourraient bien voir l’addition se saler. Certains cabinets spécialisés parlent déjà d’une facture de 20 à 30 milliards d’€uros pour respecter la dite directive. Un montant dont les compagnies concernées devraient s’acquitter avant fin 2012. Une échéance proche dont le coût pourrait bien peser sur les rendements de nos assurances vie déjà bien entamés pour l’exercice 2009.

Mais rien n’est encore fait de sorte que les principaux concernés tentent d’obtenir un assouplissement des mesures jusque-là établies. Des propositions du comité des régulateurs de l’assurance en Europe sont plus qu’attendues…

http://www.surf-finance.com/lassurance-vie-doit-renforcer-ses-fonds-propres-529.html

L'assureur retrouve sa solidité financière d'avant-crise

2010-02-19T00:37:00.000-08:00

[ 19/02/10 ]

Aidé par le rebond des marchés financiers, AXA dispose à fin 2009 de 46,2 milliards d'euros de fonds propres, un niveau supérieur à celui de 2007. Le groupe se veut serein sur l'issue de Solvabilité II.

A ceux qui auraient gardé des turbulences de l'an dernier un reste de suspicion quant à sa situation financière, AXA a fourni hier tous les gages de solidité possible. Le message est simple : le bilan ne porte plus les traces de la débâcle financière, et tous les indicateurs de solidité financière ont renoué avec leurs niveaux d'avant-crise. Les capitaux propres du groupe, qui avaient chuté de 18 % entre 2007 et 2008, ont rebondi de 24 % l'an dernier pour s'établir à 46,2 milliards d'euros à fin 2009, un niveau légèrement supérieur à celui de 2007.

Cette amélioration tient certes aux 3,6 milliards d'euros de résultat net dégagés sur l'exercice, mais aussi à l'évolution favorable des plus-values latentes (+ 5 milliards) et au bénéfice de l'augmentation de capital de 2 milliards réalisée en fin d'année pour financer la croissance externe. Autant de facteurs positifs qui compensent plus que largement le dividende versé au titre de 2008 (800 millions d'euros) et les engagements de retraite (1 milliard).

La marge de solvabilité, telle que calculée sur la base des exigences de capital actuelles, retrouve aussi, à 171 %, des étiages pré-« subprimes ». Pour mémoire, le ratio était de 186 % en 2006, de 154 % en 2007, et de 127 % en 2008. Si l'essentiel de la progression tient à des marchés financiers plus favorables (21 points de marge), elle s'explique aussi par la bonne tenue du résultat opérationnel (18 points) et par l'effet de l'augmentation de capital (9 points) et du plan d'actionnariat salarié (2 points). Les 55 centimes de dividende par action proposés au titre de 2009 (+ 38 %) coûteront 6 points de marge.

Parmi les autres indicateurs de solidité financière, le groupe indique que son ratio d'endettement est en baisse de 8 points, à 26 %, que son exposition nette aux obligations d'Etat des pays jugés potentiellement à risque est très limitée (9,6 milliards d'euros dont 600 millions sur la Grèce sur un total de 154 milliards) et que sa valeur de portefeuille (ou « embedded value », c'est-à-dire la valeur de l'entreprise si on la mettait en run-off) est passée de 18,6 à 30,4 milliards d'euros (+ 49 %), soit 13,40 euros par action. A titre de comparaison, le titre cotait 15,64 euros (+ 0,55 %) hier à Paris.

Pas d'inquiétude

Quant à la perspective de Solvabilité II, réputée désormais doubler les exigences de fonds propres des assureurs, elle n'inquiète guère le groupe. « Nous restons sur la ligne que nous tenons depuis longtemps : le principe et l'architecture sont bons », résume le président du directoire, Henri de Castries. L'enjeu porte donc sur les calibrages retenus in fine dans les formules. AXA veut croire que la Commission européenne, « qui a dit clairement qu'il n'y avait pas besoin de capital supplémentaire sur l'assurance », s'en tiendra à l'esprit du texte voté en avril 2009 par le Parlement. « Il faut suffisamment de capital pour résister à un événement bicentenaire, pas bimillénaire, ajoute Henri de Castries. Cela prendra probablement du temps, mais nous ne sommes pas très inquiets sur l'issue des discussions. » Et comme pour enfoncer le clou, AXA indique que son ratio Solvabilité II, sur la base des calibrages retenus lors de la quatrième étude quantitative d'impact (QIS4) de 2007, est « d'environ 185 % » à fin 2009.

http://www.lesechos.fr/info/finance/020374116686-l-assureur-retrouve-sa-solidite-financiere-d-avant-crise.htm

L’Acam tire sa révérence

2010-02-18T09:52:00.001-08:00

L’Acam a présenté le 18 février son sixième et dernier rapport d’activité avant sa fusion effective dans l’Autorité de contrôle prudentiel. L’ordonnance afférente avait été présentée le 21 janvier en Conseil des ministres. Le Conseil d’Etat devrait en examiner les décrets d’application le 23 février prochain. Les arrêtés de nomination devraient paraître au tout début mars. Et la première séance devrait intervenir au début de ce même mois.

Pour l’heure, le dernier rapport d’activité du gendarme de l’assurance revient sur un bilan 2009 serein avec une collecte en forte hausse (+12%) en assurance vie, et, plus faible en non vie (+0,6%). Pour Philippe Jurgensen, président de l’Acam « La sortie de crise semble bien amorcée ». Toutefois, pour prévenir toute difficulté « l’Acam a réalisé une enquête transversale et plus fine sur les risques de placement supportés par les assureurs », explique Antoine Mantel, son secrétaire général. De plus, l’autorité a sanctionné en 2009 trois assureurs vie qui ne respectaient pas les plafonds réglementaires de garanties de taux. L’année 2009 a aussi été marquée par la fin des transformations des institutions de retraite supplémentaire (IRS). L’évaluation des engagements se montait à 20 milliards d’euros.

Autre grand sujet, la progression vers Solvabilité II. Les travaux sur « le QIS 5 » se dérouleront d’août à octobre 2010. Bruxelles élabore les mesures d’exécution de niveau 2 et le Ceiops (future AEAPP) les recommandations de niveau 3 pour une adoption finale prévue mi-2011. Avec la crise, Philippe Jurgensen rappelle qu’il est déjà nécessaire de penser à « Solvabilité III » comme le secteur bancaire travaille déjà sur « Bâle 2 bis » ou » Bâle 3 ».

http://news-assurances.com/pro/blog/2010/02/18/lacam-tire-sa-reverence/

Groupama confirme vouloir entrer en Bourse avant une acquisition

2010-02-17T05:08:00.000-08:00

par Pascale Denis

PARIS (Reuters) - Groupama a confirmé vouloir se coter en Bourse avant de réaliser une importante acquisition, tout en indiquant n'avoir fixé aucun calendrier ni mandaté aucune banque pour réaliser cette opération.

L'assureur mutualiste, qui avait depuis plusieurs années conditionné son entrée en Bourse à une opération de croissance externe "transformante", a revu sa position en décembre compte tenu de la difficulté actuelle d'accès au crédit bancaire, a expliqué mercredi Jean Azéma, directeur général de Groupama, à l'occasion d'une conférence de presse consacrée aux résultats annuels du groupe.

"Force était de constater qu'un financement relais auprès des banques ne paraissait plus possible", a-t-il dit.

Une source proche du groupe mutualiste avait déclaré à Reuters le 11 février que Groupama avait décidé de changer l'ordre de ses priorités, confirmant des informations du site Wansquare.

Jean-Luc Baucherel, président de Groupama, a précisé que l'assureur était "techniquement prêt" pour une telle opération mais qu'aucun calendrier n'était fixé et qu'aucune banque n'avait été mandatée à ce jour.

Il a ajouté que le mouvement de concentration allait se poursuivre sur le marché de l'assurance.

PARTICIPATION "FINANCIÈRE ET STRATÉGIQUE"

"Les banques vont devoir accroître leurs fonds propres pour leurs activités bancaires et se délaisser de leurs activités d'assurance", a-t-il déclaré, ajoutant que Groupama se tenait prêt "à saisir les opportunités dans les semestres à venir".

Abordant le sujet des contraintes prudentielles dites Solvabilité II, qui s'appliqueront aux assureurs à partir de 2012, Jean Azéma a indiqué que Groupama poursuivrait "de façon tactique et patrimoniale" sa stratégie d'allègement progressif de ses participations en actions et en actifs immobiliers.

L'assureur, qui détient aujourd'hui dans son portefeuille 15% d'actifs en actions et 6,6% d'actifs immobiliers, devrait ramener cette part aux alentours de 5%, voire moins, d'ici 2012.

A la question de savoir si cette sortie des actions aurait un impact sur la participation de Groupama dans la Société générale, il a répondu que cette participation était "à la fois financière et stratégique" et que le groupe "était associé au développement de la banque".

"Une décision sera examinée plus tard", a-t-il cependant ajouté.

Groupama détient également 4,9% du capital de la banque italienne Mediobanca, 27% de Cegid, 6,7% d'Eiffage, 5,7% de Veolia, 4,3% de Bolloré, 2% de Lagardère et 1,64% de Saint-Gobain.

Jugeant "très positive" l'année 2009 "en termes de croissance du chiffre d'affaires, du résultat net et de la solvabilité", Jean Azéma a estimé que l'année 2010 serait "en ligne avec les objectifs du plan stratégique du groupe.

Groupama s'est fixé pour objectif pour la période 2010-2012 de faire progresser de 6% par an son chiffre d'affaires, d'avoir un ratio combiné autour de 100 points (plus ou moins deux points) et d'atteindre un résultat opérationnel de 700 millions d'euros.

Edité par Dominique Rodriguez

http://www.capital.fr/bourse/actualites/groupama-confirme-vouloir-entrer-en-bourse-avant-une-acquisition-478611

Pour renforcer les entreprises de taille intermédiaire, le rapport Retailleau appelle à améliorer leur accès aux financements

2010-02-17T05:04:00.001-08:00

[ 17/02/10 ]

Le sénateur Bruno Retailleau remet aujourd'hui le rapport que lui avait commandé François Fillon pour accroître le nombre d'entreprises de taille intermédiaire. Il suggère notamment d'encourager fiscalement la constitution de fonds propres, une amélioration du crédit d'impôt recherche et la création d'un fonds de garantie pour les innovations.

Un temps pressenti pour entrer au gouvernement lors du dernier remaniement, le sénateur Bruno Retailleau, proche de Philippe de Villiers, remet aujourd'hui à François Fillon le rapport que le Premier ministre lui avait commandé fin septembre pour accroître le nombre d'entreprises de taille intermédiaire (ETI). Depuis la loi de modernisation de l'économie en 2008, qui avait créé en la définissant cette nouvelle catégorie d'entreprises (250 à 5.000 salariés, avec un chiffre d'affaires inférieur à 1,5 milliard d'euros et un total de bilan n'excédant pas 2 milliards), le gouvernement voit en effet dans le faible nombre d'ETI (4.700 entreprises, dont 1.400 basées hors de France) l'une des faiblesses structurelles de l'économie française.

Dans un contexte de sortie de crise, Bruno Retailleau a notamment travaillé sur la question du financement de ces ETI. « La dette publique va évincer de l'accès au crédit à long terme un grand nombre d'entreprises et la directive européenne Solvabilité 2 aura pour conséquence de détourner définitivement l'épargne longue d'assurance-vie des titres d'entreprises vers les titres publics », redoutait-il en décembre, dans un colloque de la CCIP. Selon nos informations, le rapport proposerait donc plusieurs mesures pour éviter ou limiter ce scénario : à défaut d'une extension, néanmoins souhaitable, du crédit d'impôt recherche (CIR) aux dépenses d'innovation, le rapport préconise la création d'un fonds de garantie pour les phases de « mise en marché » des innovations, réputées les plus coûteuses et les plus risquées pour les entreprises. Il propose aussi de rendre éligibles au crédit d'impôt recherche la totalité et non plus la moitié des dépenses concernant l'élaboration des normes. Sujet plus sensible, le rapport propose aussi d'encourager fiscalement la constitution de réserves dans les entreprises, auxquelles s'adosseraient des emprunts. La CGPME réclame depuis des mois un taux réduit d'impôt sur les sociétés pour les bénéfices réinvestis.

Regroupements

Sur le modèle de la banque publique allemande KFW, le rapport suggère par ailleurs qu'Oséo et la Caisse des Dépôts procèdent à des émissions collectives d'obligations à moyen et long terme, qui faciliteraient le financement des entreprises patrimoniales. Il préconise aussi la création d'un nouveau contrat d'assurance-vie investi, par exemple à hauteur de 10 %, dans des ETI non cotées. Enfin, le fonds stratégique d'investissement pourrait travailler au regroupement d'entreprises, permettant ainsi de faire émerger ou de restructurer des ETI.

A plus long terme, le rapport met l'accent sur les coopérations entre entreprises et l'importance du réseau territorial, observant que la force du Mittelstand allemand (les entreprises de taille moyenne mais sans réelle distinction de taille) tenait davantage à un état d'esprit et à une organisation territoriale qu'à une politique de soutien public spécifique. Dans le même esprit, le rapport suggère de revoir les seuils de taille d'entreprise.

http://www.lesechos.fr/info/france/020369283808-pour-renforcer-les-entreprises-de-taille-intermediaire-le-rapport-retailleau-appelle-a-ameliorer-leur-acces-aux-financements.htm

Les assureurs français appelés à se recapitaliser de plus de 20 milliards d'euros

2010-02-16T01:41:00.000-08:00

Par Virginie Deneuville le 16/02/2010

Ne couvrant que 62 % de sa marge de solvabilité, le secteur économiserait entre 13 et 20 milliards avec des critères de fonds propres moins stricts

Plusieurs dizaines de milliards d’euros: tel serait le coût de Solvabilité II pour les assureurs français, selon les estimations du cabinet Milliman. «Si la commission européenne retient l’avis final du Ceiops (comité des régulateurs européens de l’assurance) publié fin janvier, cela impliquera une couverture de la marge de solvabilité des assureurs de seulement 62% à fin 2009 et engendrera un besoin de recapitalisation de l’ordre de 20 à 30 milliards d’euros pour le marché français de l'assurance vie. Ceci semble peu pertinent compte tenu de la relativement bonne santé du secteur, qui a convenablement passé la crise», explique à L’Agefi Jérôme Nebout, associé du cabinet Milliman.

Basée sur les chiffres 2008, la couverture de la marge de solvabilité ressort à 61%. «En raison des contraintes sur les fonds propres éligibles, la remontée des marchés financiers l’année passée ne profite pas pleinement aux assureurs», souligne Jérôme Nebout. «En assouplissant les critères d'éligibilité des fonds propres et notamment ceux de la dette subordonnée et des valeurs de portefeuille dans les capitaux tier one (de meilleure qualité), la couverture du ratio de solvabilité passerait à 78% fin 2008 et à 87% fin 2009», relève Jérôme Nebout. Sur la base de ce chiffre de 87%, les besoins de recapitalisation des assureurs seraient donc compris entre 7 et 10 milliards d’euros, soit une économie de 13 à 20 milliards d’euros.

Le Ceiops avait toutefois déjà légèrement revu sa copie par rapport à son précédent avis de novembre 2009, en réduisant notamment les paramètres de choc de volatilité sur les actions, améliorant ainsi le taux de couverture de solvabilité de 51 à 61% en 2008 (62% en 2009) : «Ce chiffre reste toutefois très éloigné du taux de 260% découlant de la dernière étude d’impact (QIS4) dont les résultats ont été publiés en 2008 sur base de données à fin 2007.»

Concrètement, «pour construire notre étude, nous avons créé virtuellement une compagnie d’assurance, reflétant le marché français (en termes de répartition d’actifs, de fonds propres…), sur laquelle nous avons appliqué la formule standard de Solvabilité II», explique Jérôme Nebout. Les chiffres ressortant de l’étude doivent donc être analysés avec recul, ne permettant pas d’avoir une vision par acteur, et n’incluant pas la formule interne pouvant être mise en place par l’assureur.

http://www.agefi.fr/articles/Les-assureurs-francais-appeles-recapitaliser-de-20-milliards-deuros-1125720.html

Axa: fort rebond des résultats attendu grâce à l'assurance vie

2010-02-16T01:40:00.000-08:00

PARIS, 15 fév 2010 (AFP) - hier à 19h19

CC Shiny Things / FlickrL'assureur français Axa devrait publier jeudi des résultats annuels en nette amélioration, grâce au rebond des marchés et au redémarrage de l'assurance vie, relativisés par la baisse de rentabilité en dommage et les difficultés de la filiale américaine AllianceBernstein.

L'effet de comparaison devrait être particulièrement favorable à Axa au deuxième semestre, qui s'était conclu en 2008 sur une perte nette de plus d'un milliard d'euros, conséquence de la crise financière.

En 2009, les analystes anticipent un bénéfice de deux milliards d'euros environ sur les six derniers mois de l'année.
Les bénéfices, attendus autour de 3,3 milliards d'euros sur l'ensemble de l'exercice, devraient être portés par les produits financiers (produits générés par le placement des primes collectées) et le rebond de l'assurance vie.

Les produits financiers devraient être dopés par le rebond des marchés. Les analystes estiment, par ailleurs, que malgré la taille imposante de son portefeuille d'obligations d'Etats, Axa n'aura pas souffert des récentes turbulences liées à la situation de la Grèce.

"Leur portefeuille est très diversifié et ils ont tendance à conserver les titres jusqu'à maturité" ce qui les prémunit contre des variations à court terme, explique Charles Graham d'ING Financial Markets.

Fin 2008, l'assureur avait beaucoup souffert de la désaffection des épargnants, qui s'étaient massivement reportés vers des placements de court terme, comme le Livret A.

AXA France, qui pesait un peu plus du quart du chiffre d'affaires du groupe au premier semestre en assurance vie, a annoncé fin janvier une hausse de ses revenus de 14,5% sur l'année, soit mieux que le marché (12%).

Pour autant, la filiale américaine de conseil financier et gestion d'actifs AllianceBernstein, qui avait déjà connu des difficultés en 2008, ternit un peu l'ensemble de l'activité vie, épargne et retraite.

Son résultat, déjà publié, est en baisse d'un tiers et a souffert de nouveaux retraits de fonds de la part d'investisseurs et d'épargnants au cours de l'année. Un mouvement qui s'est poursuivi en janvier 2010, selon les chiffres communiqués la semaine dernière.

"La marque AllianceBernstein reste confrontée à d'importantes difficultés et il existe, pour nous, un risque de nouveaux retraits de la part d'investisseurs institutionnels en 2010", estime Emmanuelle Cales, analyste de Société Générale, dans une note.

Côté dommage, Axa devrait enregistrer une légère progression de son chiffre d'affaires mais aussi une dégradation de sa rentabilité, à l'instar de l'ensemble de la profession.

Elle s'explique par l'augmentation de la fréquence des sinistres, consécutive à une série de petits événements climatiques, ainsi qu'à une hausse du nombre d'accidents de la route et du coût des réparations.

Les marchés attendront, par ailleurs, des indications sur l'opération de désengagement des activités australiennes ainsi que sur les perspectives liées à la réforme réglementaire dite Solvabilité II.

http://www.cbanque.com/actu/14977/axa-fort-rebond-des-resultats-attendu-grace-a-assurance-vie

Les assureurs deviennent alter, ils menacent de revendre leurs actions

2010-02-12T08:53:00.001-08:00

Parfois les chiffres s’entrechoquent. Jeudi (11/02/2010), Christine Lagarde, la ministre de l’Economie et des Finances, a obtenu l’engagement des grandes banques de dépôt (le Crédit Agricole, la BNP Paribas, la Société Générale, le groupe BPCE, né de la fusion des Banques populaires et de la Caisse d’Epargne, et le Crédit Mutuel), d’apporter 38 Mds€ aux PME et aux très petites entreprises, les TPE, en 2010. 38 Mds€ c’est un peu plus que les 32 Mds€ que les assureurs ne vont plus allouer aux PME et TPE. Au total les assureurs devraient, dans les deux ans à venir, revendre pour 250 Mds€ d’actions cotées ou non. Ils n’ont pas basculé dans le camps des alter-mondialiste, mais ils ont fait leurs comptes. C’est l’histoire d’une négociation européenne mal embarquée par la France depuis deux ans et qui ouvre toute grande les portes de la place de Paris aux fonds de pension anglo-saxons.

Rajouter des flotteurs

Le 22 avril 2009, 93 députés européens adoptent une directive draconienne, Solvabilité II, destinée à garantir la survie des assureurs de l’Union par gros temps. Peu importe qu’aucun d’entre eux n’ait disparu dans la tourmente financière, on va rajouter des flotteurs partout. A chaque fois qu’un assureur consacrera 100€ aux actions cotées, il devra disposer de 45€ de fonds propres. S’il met dans son portefeuille pour 100€ d’actions non cotées, le domaine du “private equity” par opposition au “public equity”, il faudra monter à 60€ de fonds propres. Et la difficulté c’est que ces fonds propres ne rapportent rien, ils coûtent de l’argent. Devant ces nouvelles règles, les assureurs s’étranglent et promettent d’abandonner les actions, cotées ou non cotées. En Grande-Bretagne, Solvabilité II alourdit les coûts de fonctionnement des assureurs comme en France, mais ne pose pas de problèmes insurmontables. Les fonds de pension ont pris l’habitude de financer les entreprises. De l’autre côté du Rhin, les participations croisées entre industriels et les liens de confiance entre la banque et l’industrie paraissent suffisant.

En France, le topo est un peu différent. L’absence de fonds de pension et la défiance quasi congénitale entre banquiers et industriels ont laissé la place aux assureurs. Avec un avantage considérable: quand AXA ou Groupama prennent position dans le capital de la BNP Paribas ou Bolloré, c’est pour longtemps. Par nature, ils se montrent patients. Mais depuis six mois, les assureurs ont les nerfs à vif… à leur manière. Ils n’abandonnent pas leurs bonnes manières. Quoique. Avec de telles règles de solvabilité ils menacent ouvertement de se retirer de la bourse et du financement des start-up, les entreprises qui doivent assurer l’emploi de demain, ou d’après demain. “A ce tarif là, c’est “sauve-qui-peut“, c’est carton rouge” dit l’un. Avec d’autres mots, AXA, la BNP Paribas, Groupama, ou le Crédit Agricole regardent vers la sortie.

250 Mds€ et la promesse faite à Sarkozy

“Ils sont dans leur rôle”, tempère un conseiller de Christine Lagarde, qui s’échine à trouver des solutions pour atténuer les effets de cette satanée directive européenne. Aujourd’hui, il y a deux choses à sauver: l’argent, les 250 Mds€, et la promesse faite à Nicolas Sarkozy, en 1984, quand il était à Bercy. Pour les 250 Mds€ on peut penser que les assureurs ne déserteront pas complètement la bourse. En effet, il n’y a pas d’autres investissements qui rapporte près de 6% en moyenne et par an sur une longue période. Il y a les actions et basta. De toute façon, ils ont encore un peu de temps pour réfléchir. La directive adoptée par le Parlement européen de nouvelles discussions s’ouvrent entre ministres, avec la Commission, avec un collège d’experts européens pour définir les règles de mise en œuvre. Le parcours devrait encore durer deux ans. Mais la règle des 45/60 paraît, elle, intouchable.

Voilà, pour les sous. Après, il y a “la” promesse. En 1984, le ministre de l’Economie de l’époque, Nicolas Sarkozy, reçoit une lettre de la Fédération Française des sociétés d’assurance (FFSA) par laquelle les assureurs s’engagent à consacrer 2% des fonds investis aux TPE et au domaine du “private equity”. Impossible de leur imposer un tel quota sans violer les règles de Bercy, elles y consentent donc. L’an passé, 2% de 1600 Mds€ d’actifs investis cela fait 32 Mds€ consacrés aux TPE et aux PME, directement ou indirectement via les couveuses de start-up du capital développement.

Comment sauvegarder les 250 Mds€ et la promesse? “On y travaille”, nous lâchait récemment un conseiller de Christine Lagarde. “Londres se range à notre constat aujourd’hui. Nous ne sommes plus isolé”, assure-t-il comme requinqué. “Arrêtons de discuter, on va l’appliquer, mais il faut se mettre tout de suite sur Solvabilité III…” s’agace un assureur dépité, sur le point de perdre son calme. La prochaine il faudra que Bercy et les assureurs soient un peu plus attentifs à ce qui se passe à Bruxelles et à Strasbourg.

PhDx

12/02/2010, 11:09 AM GMT

http://blog.slate.fr/phdx/2010/02/12/les-assureurs-deviennent-alter-ils-menacent-de-revendre-leurs-actions/

CNP Assurances : création de la direction des Risques et de la Solvabilité

2010-02-11T04:52:00.001-08:00

Dans le cadre de sa préparation aux nouvelles exigences de la Directive Solvabilité II, CNP Assurances crée la direction des Risques et de la...

Dans le cadre de sa préparation aux nouvelles exigences de la Directive Solvabilité II, CNP Assurances crée la direction des Risques et de la Solvabilité, avec trois grandes missions :

-évaluer la solvabilité et maintenir une vision consolidée du profil de risque (au niveau solo et au niveau groupe) ;

-concevoir et assurer la gouvernance du modèle interne d'évaluation de la solvabilité ;

-piloter le dispositif quantitatif de gestion des risques.

Martial Lasfargues est nommé directeur des Risques et de la Solvabilité (Chief Risk Officer) de CNP Assurances. Christian Gissler le remplace et devient directeur de la Stratégie d'Investissement et Gestion Actif-Passif, au sein de la direction des Investissements

http://bourse.trader-finance.fr/CNP+Assurances+creation+de+la+direction+des+Risques+et+de+la+Solvabilite+370580

L'assurance souffre en Bourse d'une remontée de l'aversion au risque

2010-02-10T01:46:00.000-08:00

Prime de risque.Les analystes sont unanimes : le secteur européen de l'assurance souffre d'une remontée de l'aversion au risque, ce qui se traduit par des valorisations sous pression. « Le secteur est bradé sous quelque mesure que ce soit », confirme Thomas Fossard, chez HSBC. Même si les valeurs du secteur étaient dans l'ensemble bien orientées hier, les craintes liées à la dette souveraine ont contribué, récemment, à peser sur les cours de Bourse. Ce pour des raisons plus psychologiques que matérielles, car seul un défaut avéré (le non-versement du coupon de l'obligation, par exemple) entraînerait un mécanisme de dépréciation. « Par ailleurs, il y a une asymétrie dans le calcul de la couverture de la marge de solvabilité, rappelle Danny Jacques, de Raymond James Euro Equities. Les plus-values latentes obligataires sont prises en compte - si elles diminuent, cela pèse sur la marge -, mais les moins-values latentes obligataires ne rentrent en revanche pas dans le calcul de la couverture. » Les valeurs de l'assurance souffrent aussi fondamentalement, depuis l'automne dernier, des incertitudes liées au passage à Solvabilité II en 2012, et du renforcement des exigences de fonds propres que cela pourrait entraîner. « Cela se traduit par une prime de risque supplémentaire sur les assureurs », estime Thomas Fossard.

http://www.lesechos.fr/info/finance/020357105889-l-assurance-souffre-en-bourse-d-une-remontee-de-l-aversion-au-risque.htm

Ceiops forms QIS5 task force

2010-02-09T09:53:00.000-08:00

The Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors (Ceiops), the Frankfurt-based organisation charged with developing Solvency II, has set up a task force to deliver the fifth Quantitative Impact Study (QIS5).

The Ceiops secretariat-led task force will be responsible for supporting all expert groups in preparing and running QIS5, ensuring any overlapping areas in the exercise are dealt with in a consistent manner and making sure the QIS5 technical specifications and calibration paper are delivered to the European Commission (EC) on schedule by the end of March 2010.

The EC will then publish the final technical specifications for industry by the end of July, before running the exercise between August and mid-November 2010. Ceiops said results for solo entities would need to be submitted to national supervisory authorities by the end of October 2010, while the deadline for group results is mid-November 2010.

But one member of the CRO Forum, the 15-strong body of chief risk officers, representing Europe's leading insurers, told Life & Pensions the QIS5 rules as they currently stand could double the QIS4 capital requirement and lead to mass insolvencies.

"If enacted in its current form, especially the rules restricting what qualifies as tier 1 capital, the risk margin in the technical provisions, and the correlation assumptions, will lead to an increase of 75–125% above the QIS4 results," the source said.

"I don't think the industry will be able to live with that. Ceiops needs to leave itself a back door [out of the current rules] before it becomes a political football."

In response to industry appetite for early engagement and clarity on the issue of internal models, Ceiops also issued a consultation paper on Level 3 guidance for Solvency II on the internal model pre-application process.

Consultation Paper 80 (CP80) is based on the Final Level 2 Advice for the internal model approval process, which was submitted to the European Commission in November last year.

The paper provides further advice and guidance on the operation of the College of Supervisors (formerly known as Coordination Committees), as Ceiops said it felt the majority of internal model applications were likely to be for group internal models.

It recognised the fact that the complexity of many group insurance undertakings and internal models made the issuance of guidance on the pre-application process for group internal models of particular interest to the industry.

Ceiops warned companies preparing internal models also needed to have processes set up to calculate requirements under the standard model and consider the capital planning implications as a result, as there was no guarantee of approval.

Ceiops' deadline for submissions is March 8, 2010.

http://www.risk.net/life-and-pensions/news/1589448/ceiops-forms-qis5-task-force

Solvency II capital requirements increase by 62%

2010-02-09T09:49:00.001-08:00

Raj Ahuja - EMBThe UK non-life insurance industry will have to find, on a conservative basis, an additional €15bn of capital.

Consultants EMB have estimated this from analysis that shows these firms face an average increase in their solvency capital requirement (SCR) of 62% compared to the Solvency II QIS4 standard formula level.

This, says EMB, is the result of changes proposed to the implementation measures for the European regulatory standard over the past six months.

"This doesn't mean these companies are undercapitalized or have to raise fresh funds," stressed EMB partner Raj Ahuja. "It just means that their free capital [above the SCR] is reduced." But he added, "Some might decide to find more capital or merge with another firm."

It's likely that the CEIOPS' changes will also affect life companies but the EMB analysis didn't cover that sector.

The analysis was based on data supplied by 49 entities with a QIS4 capitalization of €8bn and shows an average 55% increase for personal lines firms, 61% for commercial lines and 66% for London Market firms.

The levels of increase for individual entities range from 10% to 120%. P&I clubs will be hit particularly hard if the Solvency II standard formula calculations remain in their current form with an average 92% increase across the entities surveyed. This could have more general economic implications, given the P & I clubs' domination of the marine insurance market.

The increases are likely to deter more insurers from opting for the standard formula under Solvency II. "For those teetering on the edge of a decision, it just got easier to go the internal model route," noted Ahuja. "And those who have already decided will be vindicated." He pointed out that the standard formula can be changed at any time by the regulators. Far better to have your own internal model which can be modified according to your own business requirements. He strongly advised firms to validate the effects of the CEIOPS' changes by taking part in QIS5 later in the year.

The impact of the CEIOPS' changes has been "indiscriminate", according to Ahuja: "Everyone seems to have been caught out by them." Differences in size and company structure have made little difference. "Larger firms are affected just as much as smaller ones," observes Ahuja.

EMB's analysis was unable to include all the updates to the standard formula implied by the CEIOPS papers but focused on those that it considered were likely to be more material to the overall result and where direct comparisons could be made.

By far the biggest impact it found arose from the changes in the calibrations of non-life premium and reserve risk which, in some cases, have been doubled. These account for 43% of the overall capital uplift.

The removal of geographic diversification benefits adds a further 5% to the capital requirement. This is a particular issue for many smaller UK companies, a lot of whom, unlike the majority of their European peers, write international business. The reduction in capital diversification on catastrophe and non-catastrophe risk exposures contributes a further 5% to the uplift. Increases in the operational risk allowance, as a result of a doubling of the factors in the formulae, also add a further 5% to the overall result.

Of the 49 firms participating in the study, 17 had a QIS4 capitalization of under €50m, 23 between €50m and €250m, and nine in excess of €250m. The participants were split roughly two-thirds and one-third between London Market and commercial and personal lines providers.

http://www.insuranceerm.com/news-comment/solvency-ii-capital-requirements-increase-by-62percent.html

Assurance : Groupama réorganise ses activités vie au sein de Groupama Gan Vie

2010-02-09T09:48:00.000-08:00

01/02/2010 - 13:03 - Depuis le 31 décembre 2009 -à effet rétroactif au 1er janvier 2009- une seule et même société rassemble tous les portefeuilles d'assurance-vie du Groupe en France : Groupama Gan Vie. Dispositif majeur de la stratégie du Groupe en France, elle couvre les marchés des assurances individuelles et collectives, les métiers de la santé, de la prévoyance, de l'épargne et de la retraite, avec en 2009 un chiffre d'affaires de 5,8 Milliards d'Euros, et un total de bilan de 55 Milliards d'Euros (2009).

En pratique, elle résulte de la 'fusion-absorption' par Gan Assurances Vie de Groupama Vie et de Gan Eurocourtage Vie et du transfert des portefeuilles de Gan Patrimoine et de Gan Prévoyance. Au travers de cette nouvelle société, le Groupe souhaite développer sa part de marché de l'assurance de personnes. Groupama Gan Vie lui permet en effet :

- de renforcer sa capacité à offrir à ses sociétaires et clients les meilleurs produits et services, en se dotant de plates-formes de gestion organisées par métier,

- d'optimiser ses coûts afin d'être plus compétitif, tant sur le plan commercial que sur celui de la rentabilité.

- de bénéficier d'une gestion actif-passif décloisonnée.

- de mieux assurer le contrôle interne et la maîtrise des risques dans la perspective de Solvabilité 2.

- et enfin, de disposer d'une plateforme de gestion des assurances de personnes pouvant servir de socle à des partenariats futurs.

Les 1.250 collaborateurs de cette nouvelle entreprise sont répartis sur les différents sites déjà existants -Lille, Bordeaux, Angers et Paris- spécialisés par métier et activité. La création de Groupama Gan Vie n'entraîne pas de suppression de postes, ni de mobilité forcée. Selon Thierry Martel, directeur général assurance et banque France de Groupama : "La création de Groupama Gan Vie va permettre au Groupe d'affirmer son poids et sa différence dans les métiers des assurances de la personne".

http://www.bolsamania.fr/actualites/noticia.php?origen=feed_boursier.noticias&id=368901&isin=

Solvency II implementation in UK may dramatically increase capital requirements

2010-02-09T09:47:00.000-08:00

The implementation of Solvency II could result in a minimum capital requirement increase of 62% for United Kingdom insurers, according to EMB, a UK-based actuarial consulting firm.

EMB studied 49 companies, covering a broad range of non-life insurance sectors —including personal lines, commercial lines, Lloyd’s, P&I clubs (protection and indemnity insurers), and other London Market sectors

Due to amendments to the Solvency II regime since the fourth quantitative impact study (QIS4) done in December 2007, firms surveyed by EMB saw an average increase of 62% in the solvency capital requirements (SCR).

Key findings included:

• P&I clubs were the most adversely affected, with an average increase of 90% over QiS4 levels;

• Personal lines firms saw an increase of 54%;

• Commercial lines firms, Lloyd’s syndicates and other London Market firms all saw an average increases of 60% to 62%.

“Interestingly, there did not appear to be any change in the impact for companies of different sizes; larger firms saw similar levels of increase to smaller entities,” an EMB release says.

EMB points to the updated premium and reserve risk factors (specified in the Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors consultation paper 71) as contributing a 43% increase in the total SCR.

Other major drivers of the increase include the correlation between catastrophe risk and premium and reserve risk, the loss of geographic diversification and the updated operational risk factors, EMB said.

“Clearly if these results hold it will seriously damage the business model of several firms,” Raj Ahuja, a partner at EMB and study author wrote.

“For complex insurers and reinsurers, the standard formula approach is unlikely to be representative of the true underlying risk profile,” he continued.

“Companies should ensure they undertake specific parameter reviews and build internal models that are tailored to each company.”

http://www.canadianunderwriter.ca/issues/story.aspx?aid=1000356925

Les places américaines résistent mieux que les européennes

2010-02-09T09:46:00.000-08:00

La semaine qui vient de s'achever a été particulièrement chahutée sur toutes les Bourses en raison des risques de rechute de l'activité économique, sur fond de crise fiscale grave et prolongée de plusieurs Etats.

La séance de vendredi a accentué le différentiel de performance entre les places du Vieux Continent, qui ont franchement corrigé, et les américaines, qui, dans un sursaut de dernière heure, se sont tirées d'affaire de justesse. L'indice FTSEurofirst 300 des valeurs les plus capitalisées du Vieux Continent a plongé de 2,1 %, à son plus bas depuis début novembre 2009. L'addition depuis le pic sur quinze mois du 11 janvier ressort à 9,5 %. Quant aux trois indices américains les plus suivis, le Dow Jones, le S&P 500 et le composite du Nasdaq, ils n'ont respectivement corrigé dans la semaine que de 0,6 %, 0,7 % et 0,3 %, contre une correction de 3,9 % pour le FTSEurofirst 300. La dégringolade s'est faite sur des volumes de négociations sensiblement supérieurs à la moyenne récente. Les segments de la cote les plus affectés ont été ceux des valeurs financières et des titres les plus cycliques. Ces derniers ont pâti d'une nouvelle destruction nette des emplois non agricoles aux Etats-Unis en janvier. Cela « tend à montrer que la reprise tarde à porter ses fruits sur l'emploi », résume Crédit Agricole. Outre-Atlantique, la conjoncture est tiraillée entre « un cycle très favorable et d'importantes contraintes structurelles », ajoute la Banque verte. Côté secteur financier, vendredi, l'ensemble de ses composantes a plongé, tirant les indices vers le bas. « Les investisseurs font un raisonnement simple : si le marché n'achète plus la dette souveraine, qui achètera le papier des banques ? », explique un analyste. Les banques ont en effet besoin, plus que d'autres secteurs de l'économie, de se refinancer quotidiennement sur les marchés et dans des volumes très importants. Par ailleurs, l'exposition des grandes banques, françaises notamment, en Europe du Sud ou de l'Est, où la dette de certains Etats est de qualité moindre, soulevait des questions vendredi.

Progrès des fondamentaux

Les inquiétudes sur la dette souveraine devraient aussi soulever un autre sujet pour le secteur bancaire : les futures règles de solvabilité actuellement débattues dans le cadre de Bâle III, pour application en 2012, vont en effet contraindre les banques à acheter de la dette souveraine. L'idée sous-jacente est de permettre à ces dernières de disposer d'actifs liquides en dernier ressort si elles devaient être dans l'impossibilité de se refinancer sur le marché interbancaire, comme après la faillite de Lehman à l'automne 2008. « Cela devrait parallèlement assurer de la liquidité aux dettes d'Etat », tempère un analyste. Mais si la liquidité de la dette souveraine n'était à son tour plus assurée, comment imaginer que les banques se refinanceraient ? Les assureurs, plus directement exposés aux variations des dettes souveraines, ont aussi accusé de fortes baisses vendredi. Selon la Fédération française des sociétés d'assurances (FFSA), le secteur de l'assurance est en effet investi à hauteur de 34 % en obligations d'Etat de l'OCDE. Un niveau que les futures normes Solvabilité II devraient encore accroître puisqu'elles pénalisent lourdement la détention d'actions.

Ainsi, une donne macroéconomique empreinte de fragilité et le poids sur la croissance potentielle de l'envolée de la dette souveraine ont fait passer au second plan la bonne qualité du dernier cru de résultats trimestriels. Selon Thomson Reuters, parmi les 314 compagnies (sur 500) composant l'indice élargi de Wall Street qui ont déjà publié leurs comptes au quatrième trimestre, 74 % ont dévoilé des chiffres meilleurs qu'attendu par le consensus des analystes. Les compartiments de la cote américaine qui ont le plus agréablement surpris sont ceux des technologies de l'information et des biens de consommation durable. Ce sont ces deux groupes de titres qui, vendredi, ont sorti Wall Street de la zone rouge. Quant aux perspectives des actions, Goldman Sachs estime que « les chiffres macroéconomiques restent un facteur de soutien des cours » et souligne que « les profits se redressent mieux qu'escompté ». De ce point de vue, le durcissement de la politique monétaire dans certains pays émergents, dont la Chine, et les inquiétudes soulevées par la dette de la Grèce ont « masqué le progrès des fondamentaux ». Pour la banque d'affaires, la consolidation qui a débuté en septembre 2009 est comparable à celle intervenue entre mars et août 2004. Phase qui avait précédé une longue période de croissance.

http://www.lesechos.fr/info/marches/020353588902-les-places-americaines-resistent-mieux-que-les-europeennes.htm

Bernard Spitz, Président de la FFSA précise les enjeux de 2010 pour l’assurance en France

2010-02-09T09:45:00.000-08:00

Publié le 8 février, 2010

par Benoit Martin REAGIR

Cette semaine, le JT de News Assurances est allé à la rencontre de Bernard Spitz, président de la Fédération française des sociétés d'assurances (FFSA).

A l'occasion d'un premier bilan présenté fin janvier, Bernard Spitz a détaillé pour News Assurances les grands rendez-vous des sociétés d'assurances pour l'année 2010. Les chiffres de 2009 sont bons, particulièrement pour l'assurance-vie, selon la FFSA. En 2010, le rôle de l'assurance dans l'économie, la retraite, la dépendance et Solvabilité II seront des enjeux d'importance selon Bernard Spitz.

http://news-assurances.com/pro/blog/2010/02/08/jt-news-assurances-bernard-spitz-president-de-la-ffsa-precise-les-enjeux-de-2010-pour-lassurance-en-france/

London companies prepare for solvency II

2010-01-27T08:44:00.001-08:00

27 January 2010

Companies that successfully implement Solvency II may make efficiency improvements and gain a competitive advantage on their rivals, the International Underwriting Association has declared.

The new solvency regime for insurers in Europe will be an opportunity as well as a challenge, stated Nick Lowe, the association's Director of Government Affairs.

He commented as the IUA hosted a Solvency II seminar for more than 120 delegates from across its members in the London company market. The event designed to help those responsible for meeting the new regulatory requirements was fully subscribed months ahead of schedule.

He said:

“Firms are now clearly gearing up to meet the Solvency II challenge. Although the final details are not certain, many high level requirements are known since they have been set out in the European Union's framework directive. That sets out key responsibilities and functions, and in some cases departmental structures."

Steven Spano, CFO & COO of Assicurazioni Generali UK and Chair of the IUA's Accounts, Taxation and Solvency Committee, said:

“The new regime is more than just a revised set of capital requirements. It will affect risk management procedures, data storage and audit functions. New roles may need to be created to fulfil the tasks necessary for compliance with Solvency II.”

The IUA's Solvency II seminar included speakers from IUA member companies, Lloyd's, the Financial Services Authority and rating agencies. It focused on 'test run' exercises that firms are now undertaking, based on consultation documents already issued by the EU. It was held on 26 January at Royal Mint Court, London.

Nick Lowe added:

"The IUA is concerned that Solvency II is implemented fairly with realistic expectations about capital charges and the costs of change. But ultimately it should result in greater security and confidence in the European insurance and reinsurance industry. There should also be better cross-border cooperation between regulators.”

http://www.myintroducer.com/view.asp?ID=2319

Les sociétés d’assurance sont favorables au renforcement de la gestion des risques et des actifs

2010-01-26T01:07:00.000-08:00

Selon une étude internationale de KPMG auprès de 392 sociétés d’assurance de 47 pays d’Europe, d’Asie et d’Amérique du Nord, les sociétés d’assurance s’efforcent d’améliorer leur gestion des risques et des actifs non pas en premier lieu pour satisfaire aux nouvelles réglementations mais pour répondre à une volonté de renforcer durablement les performances économiques.
Selon les assureurs interrogés, Solvabilité II et les nouvelles réglementations auront un impact positif sur leur stabilité financière et leur gestion des risques

En dépit de la récente controverse sur les paramètres recommandés par Solvabilité II, les sondés réservent un accueil plutôt favorable à la nouvelle réglementation sur les fonds propres. Plus de six répondants sur dix estiment que la législation aura un impact positif d’ici à trois ans sur leur gestion des risques et 56% sur leur stabilité financière. Il est intéressant de noter qu’environ un tiers des personnes interrogées (34%) s’attend également à ce que ces réglementations contribuent à la rentabilité de l’établissement, ce qui reflète peut-être la crainte de voir l’augmentation du coût du capital entraîner un recul des marges.

Les assureurs désignent le capital comme le principal frein à leurs perspectives de croissance

Les trois sources majeures d’appréhension des assureurs interrogés sont liées au capital :

1. Les nouvelles contraintes réglementaires susceptibles de les obliger à détenir davantage de capitaux, telles Solvabilité II (46%)

2. Le coût et de la disponibilité des capitaux (32%),

3. La nécessité d’augmenter leurs réserves de capitaux (30%)

L’information sur les risques remonte de façon pertinente au niveau des conseils d’administration, pour les assureurs interrogés

Les assureurs se montrent globalement confiants dans la capacité de leur établissement à transmettre l’information sur les risques au niveau du conseil d’administration (à 64%) et à s’assurer que les rapports sur les risques sont pertinents et appropriés pour l’audience prévue (à 60%).

En revanche, ils expriment des doutes sur le niveau d’expertise en matière de gestion des risques au sein du conseil d’administration, laissant ainsi entendre que si l’information sur les risques atteint effectivement les personnes adéquates, elles ne disposent pas nécessairement des connaissances permettant de traiter cette information ou de devenir leader dans la diffusion de la culture du risque au sein de l’entreprise.

Selon eux, l’amélioration de la gestion des risques ne se limite pas au respect de la réglementation

Interrogés sur leurs priorités en vue d’améliorer la gestion des risques et des actifs, les assureurs interrogés désignent en premier lieu une meilleure analyse des risques dans le processus décisionnel (cité à 51%), puis une meilleure allocation des actifs (cité à 46%).

Bien que le changement règlementaire soit une problématique clef pour les responsables d’assurance, la conformité aux modifications législatives n’arrive qu’en quatrième position sur la liste des priorités (citée à 32%).

Les assureurs veulent renforcer les liens entre la gestion des risques et les finances

49% des assureurs interrogés considèrent que l’amélioration de la gestion des risques nécessite la mise en place de mesures visant à optimiser la coordination et la collaboration entre la gestion des risques et la finance. Les assureurs souhaitent également développer le rôle de la gestion des risques dans la gestion stratégique des affaires (cité à 51%) et favoriser les échanges entre la gestion des risques et les différents départements de l’établissement (cité à 51%). Selon Francine Morelli, « Les sociétés qui savent aller au-delà du strict respect de la réglementation Solvabilité II en mettant la gestion et la mesure des risques au sein de leurs processus opérationnels seront celles qui sauront le mieux tirer leur épingle du jeu, en conciliant besoin de capital, gestion des risques et performance. »

Méthodologie

A la demande de KPMG International, The Economist Intelligence Unit a interrogé 392 cadres seniors de la gestion des risques et des directions financières de sociétés d’assurance dans le monde : 36% en Asie-Pacifique, 31% en Europe, 25% aux Etats-Unis, et 8% dans le reste du monde. En termes de secteur, 46% des répondants évoluent dans des sociétés d’assurance vie, 47% en assurance dommage et 7% en réassurance. Ils ont été interrogés en août et septembre 2009.

http://www.cfo-news.com/Les-societes-d-assurance-sont-favorables-au-renforcement-de-la-gestion-des-risques-et-des-actifs_a13297.html

L&G leads risers on talk of recovery

2010-01-26T01:06:00.000-08:00

By Bryce Elder and Neil Hume

Legal & General was the top performer in a weak London market on Monday.

The insurer led the blue-chip risers after Credit Suisse said takeover speculation could return as solvency concerns eased.

Capital rules for insurers, known as Solvency II, were likely to be watered down this year as talks progressed to the European Commission and political influences were brought to bear, Credit Suisse’s team said.

“It is difficult to see L&G as a bid target at the moment given the uncertainty over Solvency II that remains,” the broker said.

“If Solvency II starts to move in the right direction and acquirers gain confidence in the outcome, then this view could change.”

L&G rose 3.7 per cent to 79p after Credit Suisse moved to “outperform” in a sector review.

The group has been mooted as a possible target for Resolution, off 0.5 per cent to 80p, though analysts doubt an annuity writer is on its shopping list.

The market struggled for direction in a quiet day for news, with the FTSE 100 closing down 42.6 points or 0.8 per cent at 5,260.31.

It was a fourth straight decline for the benchmark, which has not registered a five-day losing streak since February.

http://www.ft.com/cms/s/0/58f8158c-0987-11df-b91f-00144feabdc0.html?nclick_check=1

Axa : Credit Suisse relève son opinion, pas inquiet sur "Solvency II"

2010-01-26T01:04:00.001-08:00

(Tradingsat.com) - Credit Suisse a relevé lundi sa recommandation sur Axa de "Neutre" à "Surperformance", tout en portant son objectif de cours sur la valeur à 20,7 euros, au lieu de 18,90 euros précédemment.

Plus généralement, le broker fonde son opinion positive sur le secteur européen de l'assurance sur la faiblesse des ratios de valorisation par rapport aux moyennes historiques.

Credit Suisse pense en effet le marché continue à considérer le secteur avec une dose de prudence, tant vis-à-vis du niveau des fonds propres des assureur, que de leur capacité sur le moyen terme à maintenir la rémunération des actionnaires.

Dans ce contexte, le broker pense que les résultats annuels montreront que "les positions en capital sont confortables". Il s'attend aussi à des éclaircissements sur l'impact des futures normes Solvency II qui devrait aller de paire avec un adoucissement probable des propositions à l'étude. De quoi selon lui apaiser les inquiétudes sur la réforme réglementaire européenne du monde de l'assurance.

http://www.tradingsat.com/conseils-bourse-Axa-rb140288-CS.html

Les exigences réglementaires seront une arme de performance pour les assureurs

2010-01-25T01:47:00.000-08:00

Par Benoît Menou le 25/01/2010

KPMG souligne que l’encadrement du capital et des risques peut être vu comme un outil structurant à long terme

Un bien pour un mal. Alors que la crise continuera d’avoir pour conséquence un renforcement des exigences réglementaires pour les assureurs, une étude de KPMG relève que ces derniers entendent bien se servir de cette contrainte comme un outil de «renforcement durable de leurs performances économiques».

Une majorité des cadres des directions financières et des risques interrogés - au sein de près de 400 sociétés dans le monde - ne doutent pas en effet que Solvabilité II et autres IFRS notamment auront un impact positif sur leur activité, d’ici trois ans. Cela tant en termes de stabilité financière que de qualité de gestion des risques, et même en tenant compte de la «pression» qu’exerceront les agences de notation sur le secteur avec leurs propres exigences.

Pourtant la crainte de voir l’augmentation du coût du capital rogner les résultats financiers est bien présente. Les assureurs interrogés considèrent ainsi selon KPMG l’usage contraint du capital comme «le principal frein à leurs perspectives de croissance».

L’étude de KPMG souligne que les assureurs estiment d’ores et déjà que l’information relative aux risques «remonte de façon pertinente» aux instances dirigeantes. En revanche, les cadres spécialisés interrogées par l’Economist Intelligence Unit pour le compte de KPMG «expriment des doutes sur le niveau d’expertise en matière de gestion des risques au sein du conseil d’administration». Ses membres ne peuvent dès lors malheureusement pas «devenir leader dans la diffusion de la culture du risque au sein de l’entreprise».

Francine Morelli, associé de KPMG responsable du secteur de l’assurance en France, veut dans ce contexte croire que les assureurs soucieux d’aller «au-delà du strict respect» des normes imposées, en plaçant la gestion du risque au cœur de leurs processus opérationnels, seront ceux qui pourront «le mieux tirer leur épingle du jeu». Ils auront su en effet selon l’étude tirer parti des opportunités créées par les contraintes resserrées du cadre réglementaire. Ce qui implique d’imposer les fonctions de risque au cœur de la stratégie de la société, et passe par des investissements majeurs en termes technologiques et humains. Le tout face aux exigences de rendement des actionnaires dans un marché de l’assurance dont la croissance à moyen terme risque d’être limitée.

http://www.agefi.fr/articles/Les-exigences-reglementaires-arme-performance-assureurs-1122671.html

EU forces higher annuities to vanish

2010-01-21T03:15:00.000-08:00

Philip Scott, This is Money
20 January 2010

EU proposals are threatening to squeeze the British pensioners income, with one insurance giant pulling some of its annuity products as a result of tinkering from Brussels.

EU bureaucrats are seeking to impose tighter restrictions on financial firms under proposed legislation dubbed 'Solvency II'.
The proposals stipulate that financial groups including banks and life insurers would have to set aside more adequate cash provisions in order to be able to cope with future market volatility.

As a result insurer Axa, is pulling its enhanced annuities ' which provide a higher income for retirees in ill-health '.

The group claims Solvency II requirements, which are not due to come into force until 2012, will reduce the attractiveness of annuities for both providers and customers.
As previously reported by This is Money, Solvency II recommendations could result in millions of Brits seeing their income in retirement slashed by up to 20%, according to some experts.
The upshot is that value of new annuities, which provide retirees with their pension income for the rest of their lives, would fall as providers such Axa would have to keep more cash aside and make more conservative investments with retirement funds.

On Wednesday, Axa said that it would no longer offer enhanced rates due to a 'lack of appetite' in the market but added that the new EU requirements were also an issue.

An Axa spokesperson said: 'Axa believes that with the pending introduction of Solvency II, as early as 2012, which is expected to require annuity providers to hold more capital in reserve, the attractiveness of annuities to both customers and providers is very uncertain. It is on that basis that AXA has decided to withdraw until the likely effects are better understood.'

http://www.thisismoney.co.uk/pensions/article.html?in_article_id=497860&in_page_id=6

S.Life worries over Solvency II risk reaction

2010-01-21T00:52:00.000-08:00

Story by: Joy Dunbar Magazine: FinancialAdviser Published Thursday , January 21, 2010

Solvency II may disproportionately affect the amount of risk taken within the insurance sector, David Nish, group chief executive for Standard Life has warned.

Speaking at the Scottish Parliament's Economy, Energy and Tourism committee last week, Mr Nish said risk is needed for the insurance business to function properly.
He said there is a need to strengthen regulation, with industry models required to be treated relevant to the risks that they bear.
Mr Nish said: "One of the most significant issues that we are working with in our sector is Solvency II. It looks at whether risk and capital management within companies like us is effectively managed.

"We have no difficulty with the intent of the legislation and we are very much support it. There is a reaction or pendulum swing which happens in crisis events, so now the way that the consultation paper it is putting it does appear there is an extreme view of the amount of the amount of capital required."

Mr Nish also told the committee that banks and the insurance industry should be regulated differently.

He said: "There is a lot of lobbying within the industry. It is going to be a hard road to get it into a balanced position there would be an adverse swing. Standard Life as an insurance business and a long-term saving business – the impact could be disproportionate to the risks taken.
"There is a theme developing that what fits for the banks, fits for other parts of the financial services sector. It could end up having a disproportionate affect and can impact the way we make decisions."
Also speaking at the committee, Margaret Craig, acting director general for the Association of British Insurers, said the concerns about Solvency II centred around the level of capital required.

She said: "That is not just a technical point, if you are running an insurance business which requires capital and you are selling annuities that will affect the amount of annuity a person can purchase.

"We are doing a lot of lobbying, we did find at the beginning it was a UK centric problem, but there seems to be a shift."

Mr Nish said Standard Life would be working closely with India and China.

He said: "We will continue to transform ourselves because the business has become more competitive – we are a customer and technology business. So we have a heavy investment program this year. We may be developing a domestic insurance joint venture with the Bank of China."

http://www.ftadviser.com/FinancialAdviser/Regulation/Regulators/News/article/20100121/aac5cb1e-010a-11df-a148-00144f2af8e8/SLife-worries-over-Solvency-II-risk-reaction.jsp

Axa pulls enhanced annuity due to Solvency II fears

2010-01-20T08:19:00.000-08:00

Axa is pulling out of the enhanced annuity market claiming Solvency II will reduce the attractiveness of annuities for both providers and customers.

Axa began pilotting a product in the enhanced space, which is dominated by the likes of Just Retirement, Partnership and Canada Life, two years ago.

But has this week emailed advisers stating draft rules that require insurers to hold more capital have prompted it to exit the market.

Axa says steps will be taken to close the product to new business at the “earliest opportunity”.

It says: “New EU governing rules around Solvency II are due to be introduced in 2012. These rules are expected to require annuity providers to hold more capital in reserve.

“As a result of the uncertainty that this will create for the attractiveness of annuities for both customers and providers, we have decided to end the pilot of our enhanced annuity product.

“This decision has been taken following a lengthy and thorough review.”

Axa will continue to accept new quotations until Friday, re-quotes until January 29 and applications until February 12.

The Retirement Adviser director of retirement planning Nick Flynn says: “Axa was really making a mark in this market so this is a real shock.

“The news is the first really tangible problem caused by Solvency II but it will not be the last.

“Not only will annuities be of less interest to insurers, it will reduce rates further making them less attractive to clients. It will be interesting to see if other providers follow suit.”

Just Retirement external affairs associate director Scott Fulton says: “Our analysis of Solvency II suggests there is nothing specific to enhanced annuities within the current draft while the potential impact of this developing framework on the wider annuity market has been well rehearsed.

“We are aware the European Commission and European regulatory bodies are engaging constructively with the UK annuity industry.

“We remain confident that a pragmatic outcome will be achieved, balancing security of policyholder benefits with a competitive market for retirement income provision, including a thriving enhanced annuity market.”

http://www.moneymarketing.co.uk/pensions/axa-pulls-enhanced-annuity-due-to-solvency-ii-fears/1005222.article

Solvency II concerns force AXA to scrap enhanced annuity

2010-01-20T08:17:00.001-08:00

By William Robins
14:14:59
20 January 2010

AXA has scrapped its enhanced annuity product over concerns about EU rules on capital reserves

AXA will no longer offer its annuity product as a result of uncertainty created by Solvency II, new rules due to be introduced in 2012 which will require insurers to hold more capital in reserve. The withdrawal is the result of a pilot scheme with a small number of providers in the enhanced annuity product space.

‘The pilot was launched to look at the appetite for products like this and to see how it would fit in with AXA’s other products in the retirement arena. But there were worries about Solvency II requirements about how much capital had too be kept in reserve, so the attractiveness for providers and customers was not high,’ said an AXA spokesman.

The pilot ran from November 2007 until this month when product applications will close

Barnier veut une régulation financière plus efficace dans l'UE :

2010-01-14T03:51:00.001-08:00

MICHEL BARNIER PLAIDE POUR UNE RÉGULATION FINANCIÈRE PLUS PERTINENTE

par Julien Toyer

BRUXELLES (Reuters) - L'Union européenne doit se doter d'une régulation financière plus pertinente et d'une surveillance plus efficace, estime le futur commissaire européen au Marché intérieur, Michel Barnier.

Lors de son audition au Parlement européen, qui précède le vote d'investiture du prochain exécutif européen le 26 janvier, l'ancien ministre des Affaires étrangères et de l'Agriculture a par ailleurs plaidé pour un nouvel élan et pour le renforcement du marché intérieur via des projets tels que la création d'un système de brevet européen.

"Aucun marché, aucun acteur, aucun produit, aucun territoire ne doit désormais échapper à une régulation pertinente et à une surveillance efficace", a-t-il déclaré.

"Il faut tourner la page d'une ère d'irresponsabilité. Remettre la transparence, la responsabilité, la morale au coeur du système financier", a-t-il dit.

Rappelant que sa feuille de route serait celle décidée lors de la réunion du G20 de Pittsburgh en septembre dernier, Michel Barnier a tenu à rassurer les milieux financiers anglo-saxons qui avaient frémi en décembre à l'annonce de sa nomination par José Manuel Barroso.

Une polémique avait même éclaté entre la France et la Grande-Bretagne après que Nicolas Sarkozy eut déclaré qu'il s'agissait de la victoire d'une approche "continentale" en matière de régulation.

"Notre économie a durablement besoin des marchés (...) Nous rendrons notre industrie financière plus compétitive avec de bonnes règles", a-t-il dit.

Il est aussi revenu sur la nécessité de mettre en place en Europe un nouveau cadre permettant, à l'avenir, de prévoir, prévenir et gérer les crises.

BREVET EUROPÉEN

Comme fin décembre, dans ses réponses au questionnaire préparatoire à son audition, Michel Barnier a dressé la liste des textes auxquels il s'attellera au cours des prochains mois: révision des règles en matière de fonds propres des banques (directive CRD 4), mesures d'application de la directive "Solvabilité II", révision de la directive MiFID ou mise en place d'un cadre pour l'échange des produits dérivés de gré à gré ("OTC").

Il a insisté sur sa volonté de s'attaquer aux questions liées aux sanctions et aux ventes à découvert.

En revanche, il est resté muet sur l'éventuelle présentation d'un rapport sur la mise en oeuvre de la recommandation sur la rémunération dans les services financiers ainsi que d'autres initiatives destinées à éliminer des pratiques de rémunération abusives, annoncées en décembre.

Devant les membres des commissions du Marché intérieur et des Affaires économiques et monétaires du Parlement européen, celui qui a déjà été commissaire européen de 1999 à 2004 a proposé qu'une nouvelle impulsion soit donnée au marché intérieur européen, qui a été mis à mal par la crise économique et financière.

"Je vous propose que nous donnions ensemble un nouvel élan à ce marché Intérieur", a-t-il dit, citant notamment le renforcement des aspects liés à la consommation, à l'installation et au travail des citoyens dans un pays tiers ainsi qu'à la possibilité offerte aux entreprises de l'UE de profiter à plein d'un marché de 495 millions de consommateurs.

Il a enfin estimé qu'il ne serait pas possible de faire l'économie d'une réforme des règles en matière de droits d'auteur et qu'il s'attellerait rapidement à faire aboutir un brevet européen.

http://www.boursorama.com/infos/actualites/detail_actu_marches.phtml?num=3d7e2c7cbb2d4e08efe9f092d87d65ef

Le « placement préféré des Français » reste l'un des meilleurs choix

2010-01-08T08:18:00.001-08:00

x Le regard d'Olivier Gregoir, directeur général de HSBC Assurance-Vie

« La croissance du marché de l'assurance-vie a été assez bonne en 2009, de l'ordre de 10 %. L'année précédente, les particuliers avaient réalisé des arbitrages au profit des banques. Ces dernières avaient besoin de liquidités. Pour cela, elles avaient été capables de rémunérer les dépôts de manière très agressive. En 2009, le mouvement inverse s'est opéré. Les taux sont devenus tellement bas que le fonds en euros apparaît comme un placement sûr et très attractif.

Le marché de l'assurance-vie a connu plusieurs phases au cours de 2009. En début d'année, la compétition était très nette entre les différents acteurs pour séduire les souscripteurs grâce à des taux d'intérêt garantis attractifs. Quelques abus ont peut-être été commis. Aussi le régulateur est-il arrivé à la conclusion qu'il fallait donner une interprétation définitive des textes existants pour éviter ces écarts.

Cependant, il faut aussi regarder l'évolution naturelle des actifs détenus par les assureurs en regard des contrats. Une grande partie des portefeuilles d'assureurs est essentiellement investie dans des obligations, avec des taux d'intérêt historiquement élevés. Au fur et à mesure de l'arrivée à terme de ces actifs, le renouvellement est réalisé avec des taux plus bas, entraînant ainsi une érosion régulière du rendement global de leurs actifs.

De plus, il faut prendre en compte le fait que nous abordons une nouvelle ère de la réglementation et de la mesure des besoins de solvabilité (Solvabilité II) des assureurs, qui devrait entrer en application en 2012.

Alors que l'exigence de fonds propres des sociétés d'assurances est actuellement mesurée à partir de leurs passifs en fonction de la nature des engagements, la spécificité de Solvabilité II est de prendre en compte la nature de leurs actifs (caractéristique, volatilité, liquidité) et la nature de leurs passifs, afin d'évaluer globalement le besoin en fonds propres. Cette évolution survient dans une période qui a connu l'une des crises financières les plus dures depuis cent ans. Les régulateurs ont donc tendance à estimer que les paramètres des « stress scénarios » à appliquer devraient permettre de couvrir des situations encore plus extrêmes afin de définir le montant de fonds propres dont chaque société aura besoin. Ce faisant, les actifs de performance à long terme, comme les actions ou l'immobilier, se retrouvent particulièrement pénalisés. Aussi, la capacité des assureurs à investir dans ce type d'actifs sera réduite. Cette tendance participera également à l'érosion des rendements.

Il est en effet des arguments pour limiter les effets excessifs de ces paramètres de stress car les assureurs ont plutôt bien traversé la crise et, globalement, leurs actifs sont de très bonne qualité.

Par rapport à un banquier, la force d'un assureur est qu'il est, d'une part, collecteur de liquidités et que, d'autre part, il connaît bien son passif, qui est moins volatil. Il est donc capable de choisir des actifs qui sont en phase avec le passif qu'il a bien identifié. Même s'il est vrai que les sociétés d'assurances ont été atteintes dans leur bilan, elles ne l'ont pas été dans des proportions similaires à certaines banques. »

x Son conseil : allouer davantage de place aux actions

« Petit à petit, la rentabilité des fonds en euros va aller en s'amenuisant. Aussi va-t-il falloir définir de nouveaux produits pour pallier cette réduction des performances financières du produit d ‘épargne le plus populaire tout en gardant de la sécurité. C'est la raison pour laquelle se développe une forme de “ variable annuities ” à l'européenne. Il s'agira de promettre aux assurés des garanties spécifiques sur un actif avec des caractéristiques données, sur un horizon de long terme. Ces garanties seront vraiment acquises si on atteint le terme du contrat.

Le caractère très attractif du fonds en euros réside actuellement dans sa garantie en capital. Cette garantie peut être exercée à tout moment, ce qui provoque une contrainte forte en matière de gestion. Une évolution probable et souhaitable réside dans des fonds en euros suffisamment diversifiés pour bénéficier d'une allocation, ce qui leur confère une capacité à offrir aux assurés une rentabilité supérieure.

Parallèlement, il existe une tendance qui consiste à insérer des produits structurés à l'intérieur des contrats d'assurance-vie. Cette volonté de diversification des produits a toujours existé chez les distributeurs. Mais cela suffira-t-il à dynamiser un contrat en euros ? Si nous sommes tous d'accord sur le fait que l'année prochaine sera un bon millésime pour les actions, il faudrait peut-être s'investir davantage sur les unités de compte.

Pour ma part, en tant que gérant de fonds en euros, j'allouerai sans doute davantage de place aux actions cette année, mais dans des proportions limitées. Pour l'instant, nous sommes plutôt dans un processus de maintien des performances plutôt que de création. »

http://www.lesechos.fr/patrimoine/banque/300402427-le-placement-prefere-des-francais-reste-l-un-des-meilleurs-choix.htm

Les assureurs français se mobilisent contre la directive Solvabilité II

2010-01-08T08:17:00.000-08:00

La quasi-totalité des acteurs du secteur sont vent debout contre les nouvelles règles européennes qui devraient s'appliquer aux assureurs et réassureurs à partir de 2012. Ils accusent la nouvelle réglementation de favoriser la prise de risques à court terme.
Le monde de l'assurance n'en finit pas d'attaquer la directive cadre dite "solvabilité II". "Retour à un très grand court-termisme", "régulation imbécile et absurde", "aberration du système comptable", ... L'ancien médiateur du crédit René Ricol n'a pas épargné, au cours d'un colloque organisé au mois d'octobre, les nouvelles règles qui devraient régir, d'ici la fin 2012, le secteur des assurances et réassurances.

Les assureurs accusent cette nouvelle réglementation de pénaliser injustement le traitement des risques longs. Si elles étaient mises en oeuvre, ces règles imposeraient en effet de calculer les exigences de solvabilité sur une base annuelle, et forceraient certains assureurs à faire exploser leur part de fonds propres, par rapport à leur activité. Ils redoutent que de telles règles comptables ne favorisent les investissements à court-terme, qui sont parmi les plus risqués.

L'application d'un tel texte revendrait à "diviser par trois ou quatre" le nombre d'actions détenues, confirmait en mai 2009 le directeur financier de Groupama, Helman Le Pas de Sécheval.

"Les superviseurs ont le sens de l'hyperprudence", estimait dans le même sens le président de la Fédération française des sociétés d'assurance (FFSA), Bernard Spitz, au cours d'un colloque organisé en octobre 2009 à l'Ena. Avant de poursuivre: "mais l'hyperprudence a aussi un hypercoût." Il craint notamment que ce mouvement aboutisse à une "remise en cause" du modèle économique de certaines entreprises du secteur.

Garanties démesurées

Bernard Spitz dénonce une inégalité entre la France et les autres pays. "Quand les négociations ont eu lieu, il y a sept ans, les fonds de pension ont été sortis du champ de la directive", déplore-t-il. Des fonds historiquement très présents au Royaume-Uni, aux Pays-Bas ou en Irlande.

"Solvabilité II est une illustration parfaite de notre absence française au Parlement européen, de notre obsession de ne briguer que les grands postes à Bruxelles, et pas les postes relais", poursuit-il.

Lire la suite de l'article Les assureurs français se mobilisent contre la directive Solvabilité II

http://www.latribune.fr/actualites/economie/union-europeenne/20100105trib000458450/les-assureurs-francais-se-mobilisent-contre-la-directive-solvabilite-ii.html

EU Solvency II directive must change, says ABI

2009-12-22T05:25:00.000-08:00

The Association of British Insurers (ABI) has pledged to work with the European Union to ensure its members do not leave the UK.

By Emma Wall

Amid concerns that new regulations would cause an exodus of British insurers, Malcolm Tarling, ABI spokesman, said on Sunday that the directive "must be changed to a form that is right for the UK insurance market, to ensure it doesn't get to that stage".

Mr Tarling was speaking in the wake of speculation that Legal & General may decide to relocate outside the EU because of the Solvency II directive.

He added: "There is a lot of work that we're doing on Solvency II – it is very much an active issue. There is quite a way to go, we want to get the directive in a form that is right for the UK insurance market and our members."

Should the directive go ahead unchanged, Bermuda has been cited as a possible relocation destination.

Big name insurers already in Bermuda include Hiscox.

In a letter to the Chancellor earlier this year, the ABI warned that the "extreme" EU plans could raise the capital and reserve requirements of British insurers by up to £70bn, leading to rights issues across the sector.

http://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/banksandfinance/insurance/6852803/EU-Solvency-II-directive-must-change-says-ABI.html

EU rules may drive some UK insurers into Bermuda's arms

2009-12-22T05:24:00.000-08:00

By Jonathan Kent

One UK insurance giant, Legal & General, is already considering a move out of the UK because of the Solvency II directive, according to a report in the London-based Sunday Telegraph newspaper, and Bermuda is one of its options.

Asked about concerns over a potential exodus, Malcolm Tarling, a spokesman for the Association of British Insurers (ABI), told the Telegraph Solvency II "must be changed to a form that is right for the UK insurance market, to ensure it doesn't get to that stage".

The ABI had previously warned in a letter to UK Chancellor of the Exchequer Alistair Darling that the "extreme" EU plans could raise the capital and reserve requirements of British insurers by up to £70 billion ($114 billion), leading to rights issues across the sector.

Mr. Tarling said the proposed European regulation was still a live issue and that the ABI was "working towards getting it right". He added: "There is a lot of work that we're doing on Solvency II – it is very much an active issue. There is quite a way to go, we want to get the directive in a form that is right for the UK insurance market and our members."

The Telegraph reported: "Should the directive go ahead unchanged, Bermuda has been cited as a possible relocation destination."

Legal & General (L&G) is a 173-year-old London-listed company. Its plan to move would be made over the longer term and would not involve removing the bulk of its staff to a new destination, according to the Telegraph's source.

Under the Solvency II proposals, annuity providers like L&G would be hardest hit as they would need to match liabilities to bond yields. They fear this will increase the volatility of their balance sheets and force them to raise capital levels.

During L&G's half-year results presentation in August, Tim Breedon, the insurer's chief executive, said the regulation would represent a "betrayal of savers", if it was introduced in its present form.

He said that the value of UK pension savings could be cut by up to 20 percent as companies passed on the costs to pensioners in the form of lower incomes.

In a newspaper article last week, Mr. Breedon wrote: "The risk now is that competition between regulators – at the national, the EU, and broader international levels – will simply bid up the amount of capital the sector is required to carry to levels which are unnecessarily high and which prevent us from doing business.

"Capital is a raw material we use in the manufacture of our products. If more is needed, prices go up, and value for the customer is eroded."

Insurance regulator the Bermuda Monetary Authority has been enhancing its own rules to achieve "mutual recognition" — for its regulation to be considered the equal of the Solvency II by 2012 — to ensure that Bermuda-based re/insurers doing business in the EU are not competitively disadvantaged.

The BMA has strong support from the industry in Bermuda in strengthening its regulation.

http://www.royalgazette.com/rg/Article/article.jsp?articleId=7d9cab730030012§ionId=65

L&G ponders move outside EU

2009-12-22T05:21:00.001-08:00

21 December 2009
By Tracey Scott

Legal and General is considering moving its corporate operations outside Europe to avoid Solvency II, according to press reports.

The Sunday Telegraph says the life company is “exploring” the option of moving its HQ outside Europe to avoid the Solvency II framework, which sets out requirements on capital adequacy and risk management for insurers.

If L&G relocates it will be following in the footsteps of insurers Brit and Hiscox, firms who changed domicile to Holland and Bermuda.

http://www.moneymarketing.co.uk/lg-ponders-move-outside-eu/1004288.article

Insurer Topdanmark to reduce share buybacks

2009-12-09T01:48:00.000-08:00

COPENHAGEN, Dec 9 (Reuters) - Danish insurance company Topdanmark (TOP.CO) said on Wednesday it would reduce a share buyback programme as it expects tougher capital requirements under planned new European regulations for insurers.

European insurance regulator CEIOPS is hammering out a set of new rules called Solvency II which will determine how much capital insurers must hold.
"Topdanmark expects that the future capital requirements of Solvency II will be significantly higher than the existing requirements," the company said in a statement.

Denmark's second-biggest insurer said it would raise its capital surplus to 300-400 million crowns ($60-80 million) above requirements under the new rules, which are expected to take effect in 2012.

It said that CEIOPS' recommendations to the European Commission would require a strengthening of the capital base of Topdanmark Forsikring by around 800 million crowns from the level pertaining at the end of 2008.

"The intended strengthening of the capital base of Topdanmark Forsikring requires a corresponding reduction in Topdanmark's share buy-back programme. However, Topdanmark will still maintain a substantial share buy-back," it said.

The group will in 2009 strengthen Topdanmark Forsikring's capital base by 300 million crowns, which has already been taken into account in the proposed share buy-back for the year of 825 million, it said.

In 2010 and 2011, Topdanmark Forsikring's capital structure will be strenghened by a further 250 million per year.

"The share buy-back in each of the years 2010 and 2011 will be 500-600 million crowns corresponding to a buy-back yield of around 5 percent," it said.

The buy-back is expected to normalise from 2012 onwards, it said. (Editing by Greg Mahlich)

http://www.reuters.com/article/idUSGEE5B809V20091209

La FFSA organise un séminaire sur la directive européenne solvabilité II

2009-12-04T05:44:00.001-08:00

La Fédération française des sociétés d'assurance organisait jeudi son premier colloque sur la directive européenne Solvabilité II, préambule à un cycle entier consacré à la question. Il s'agissait de débattre des nouvelles règles prudentielles pour les assureurs définies par l'Union européenne en réponse à la crise qui a secoué l'économie mondiale l'an dernier.

Avril 2009, la directive européenne Solvabilité II est adoptée par le Parlement européen. Elle prévoit la mise en place de nouvelles règles prudentielles destinées au secteur de l'assurance. Exit les anciens protocoles uniformes, stricts, mais surtout ne tenant absolument pas compte de la situation particulière de chaque assureur.

Avec la directive Solvabilité II, il s'agit d'établir un cadre plus souple et personnalisé des exigences de solvabilité pour les assureurs. En effet, tous ne mènent pas la même politique d'investissement permettant de couvrir les risques financiers engagés via les contrats d'assurance qu'ils passent avec leurs clients. Il fallait tenir compte de cette hétérogénéité et tirer les leçons de la crise.

La FFSA a réuni jeudi des acteurs majeurs du secteur de l'assurance pour débattre des nouvelles règles de la directive Solvabilité II, mais également « d’analyser les conséquences micro-économiques et macro-économiques de cette réforme, avant d’en arrêter les paramètres » souligne la FFSA dans un communiqué. Parmi les invités, Gabriel Bernardino président du CEIOPS (Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors), Karel van Hulle, chef de file de l'unité assurances et pension de la Commission européenne avaient fait le déplacement pour le colloque pour cette première étape d'un séminaire entièrement dédiée à la question.

http://news-assurances.com/pro/blog/2009/12/04/la-ffsa-organise-un-seminaire-sur-la-directive-europeenne-solvabilite-ii/

L'aversion des institutionnels français pour le risque répond à des causes structurelles

2009-12-03T00:48:00.000-08:00

Par Benoît Menou le 03/12/2009

Règles comptables et prudentielles expliquent les perspectives de réallocation hors des actions et des alternatifs

Les récentes turbulences extrêmes sur les marchés financiers ont eu de quoi faire évoluer le sentiment des investisseurs institutionnels français interrogés par Multiratings quant à leurs choix d’allocation.

Ces investisseurs ont l’intention l’an prochain au sein de leurs portefeuilles de «diminuer le poids des classes d’actifs les plus risquées quitte à délivrer des rendements plus faibles». Cette tendance d’allocation d’actifs par des clients «considérés habituellement comme des investisseurs stables et à long terme» constitue, selon Multiratings, la confirmation de «la principale crainte de l’industrie de la gestion».

La poursuite attendue des désengagements des actifs monétaires ne se fera donc pas au bénéfice des actifs jugés risqués mais rémunérateurs à long terme, actions ou alternatifs par exemple, mais d’actifs plus sécurisants immédiatement, obligations par exemple. Et notamment les obligations convertibles ou celles indexées sur l’inflation.

Certes, le rebond des marchés a suscité une relative hausse du niveau de risque global des portefeuilles. Mais les investisseurs font désormais preuve de prudence, misant majoritairement sur une stagnation des marchés actions d’ici un an.

Pour autant, 79% d’entre eux tablent sur une progression de ces marchés à horizon de cinq ans. Le contexte conjoncturel n’explique donc pas tout. Bien au contraire, les investisseurs justifient avant tout leur défiance vis-à-vis des actifs dits risqués par des enjeux structurels. Ces derniers tiennent compte des évolutions réglementaires, passant par la valorisation en valeur de marché (fair value) ou l’adaptation des fonds propres à l’aune de Solvabilité II pour les assureurs. Ces enjeux englobent également de profondes mutations des modes de gestion. Quand bien même en effet les investisseurs reconnaissent que la crise renforcera le contrôle des risques, elle remet surtout en cause les modèles d’allocations d’actifs et les incite à privilégier des modes de gestion plus simples et transparents.

Quant aux relations avec les gérants, la crise a poussé plus du tiers des institutionnels interrogés à ré-internaliser une part de leur gestion. Les gérants indépendants spécialisés en ressortent aussi gagnants. 3% des institutionnels français indiquent que la crise les a incités à privilégier les «grands gérants mondiaux».

http://www.agefi.fr/articles/L-aversion-institutionnels-fran-ais-risque-repond-causes-structurelles-1117405.html

L'investissement en actions des assureurs menacé

2009-11-18T03:00:00.001-08:00

En conséquence de la crise financière, le Ceiops propose de porter la charge en capital à 45 % pour les actions cotées et à 60 % pour les actions non cotées, et de réduire le bénéfice de diversification entre actions et obligations.

Les assureurs auront-ils encore, dans trois ans, les moyens d'avoir des actions en portefeuille ? " Le calibrage de la charge en capital sur les actions reste une question ouverte ", indiquait hier l'Autorité de contrôle des assurances et des mutuelles (Acam) lors d'une conférence sur Solvabilité II, la directive européenne qui régira, à compter d'octobre 2012 les nouvelles normes de solvabilité du secteur. Il n'empêche, les propositions de calibrage fournies le 10 novembre dernier par le Comité européen des superviseurs d'assurance (Ceiops) risquent d'être dissuasives et d'entraîner un report massif - et potentiellement dangereux - sur les produits de taux. " Qui assumera la responsabilité de la faillite d'un assureur en cas de krach obligataire sous Solvabilité II ? " s'interrogeait hier un assureur, en marge de la conférence.

Le Ceiops propose de porter la charge en capital à 45 % pour les actions cotées et à 60 % pour les actions non cotées. Pour mémoire, des coefficients de respectivement 32 % et 45 % avaient été testés dans le cadre de la quatrième étude d'impact (QIS 4) de 2007 - avant la crise financière. Le Ceiops préconise aussi de réduire le bénéfice de diversification entre actions et obligations, en affectant un coefficient de corrélation de 0,5 (contre 0 dans QIS 4) entre la charge de capital de ces deux classes d'actifs.

Minoritaire, la France propose de maintenir un coefficient de 32 % pour les actions cotées et de laisser à zéro le coefficient de corrélation entre actions et obligations, tandis que l'Espagne préconise de transiger à 39 % pour les actions cotées et à 45 % pour les non-cotées.

Décision courant 2010

Au final, ce sera à la Commission européenne de trancher courant 2010, sur la base des recommandations fournies d'ici à janvier prochain par le Ceiops sur l'ensemble des mesures d'application de la directive. Les assureurs européens et leurs fédérations ont jusqu'au 11 décembre pour répondre à la troisième vague d'appels à consultation, qui porte donc sur le risque de marché, leur principal facteur de risque. Ils s'étaient déjà insurgés contre le durcissement généralisé des exigences émanant du Ceiops dans ses premières recommandations (" Les Echos " du 14 septembre). " Fin 2007, 10 % des sociétés d'assurances européennes ayant participé au QIS 4 ne parvenaient pas à couvrir leur exigence de capital cible (SCR). Aujourd'hui, avec des marchés fragilisés et le renforcement des mesures proposé par le Ceiops, on peut anticiper que de très nombreuses sociétés ne couvriraient pas leur SCR ",observe Ferdia Byrne, directeur général de Towers Perrin en France.

http://www.lesechos.fr/patrimoine/assurance/300390147-l-investissement-en-actions-des-assureurs-menace.htm

Solvency II Streamlines Directive

2009-11-11T12:32:00.000-08:00

Insurance Networking News, November 11, 2009

Pat Speer

Reflecting the latest developments in prudential supervision, actuarial science and risk management, and to allow for updates in the future, the European Parliament and Council of the European Union yesterday adopted a “directive1,” setting new solvency rules—the "Solvency II" directive—for insurance companies.

The directive, the groups say, is aimed at strengthening the supervision of insurance companies and prudential regulation, because that existing solvency rules are well out of date.

It also establishes a new framework for EU regulation through the recasting of 14 existing insurance directives into a single legal text.

The new rules are intended to:

•   Increase the integration of the EU insurance market
•   Strengthen protection of policyholders and beneficiaries
•   Enhance the competitiveness of EU insurers and re-insurers
•   Encourage improved legislation in this sector

Adoption by the Council follows an agreement reached with the European Parliament at first reading under the co-decision procedure.
After intense negotiations, in the first part of 2009, the European Parliament and Council have reached agreement on the Solvency II Directive, notes Towers Perrin, a risk management consultancy. There is now no reason to expect any delay in the target implementation date of October 2012, notes the firm.
“Solvency II represents both a challenge and an opportunity for European insurers,” notes a briefing on the Towers Perrin Web site. “However, the greatest benefits will be achieved by those firms that position themselves early to take advantage of the coming regulatory change.”

With the Level 1 Directive text now finalized, the focus has shifted to Level 2 Advice, notes the risk management firm. The Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors (CEIOPS) is currently in the process of publishing three waves of advice on various topics, including calculation of technical provisions, calibration of the standard formula for the solvency capital requirement (SCR), and further details on the requirements for internal model approval.

http://www.insurancenetworking.com/news/Towers_Perrin_Solvency_II_risk_management_insurance_technology-23573-1.html

ABI calls for more progress on Solvency II directive

2009-11-11T12:31:00.000-08:00

Story by: Dominic Welling
Magazine: FTAdviser
Published Wednesday , November 11, 2009

The Association of British Insurers (ABI) has called on the Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors' (CEIOPS) for further action to be taken on Solvency II.

Solvency II aims to provide a comprehensive new framework for insurance supervision and regulation across the EU.
The target is to create a more sophisticated, risk-based approach to supervision and capital assessment, using modern techniques for market-based valuation of assets and liabilities.
It was agreed in May 2009 and the ABI continues to support its aims and principles.
However, in the new stage two of the directive, a large number of significant, but detailed, issues remain to be settled in the implementing legislation, according to the ABI.
This process is at an early stage, and CEIOPS, the committee of insurance regulators from across the EU, is currently consulting on their its advice to the commission.
According to the ABI, the European regulators have taken an unnecessarily conservative approach to implementing the directive in the consultation papers released in the summer.
It said the directive represents regulatory overkill and an unsustainably cautious position, and is a knee-jerk reaction by Europe's regulators to the financial crisis.
The ABI said some of the proposals go further than those designed for the banking sector, which it considers "bizarre given that the insurance industry has weathered the worst financial crisis in 80 years."
Peter Vipond, director of financial regulation at the ABI, said: "There is still much to do to deliver a successful outcome for Solvency II. However, the positive message is that CEIOPS has recognised that some of their original ideas were unsuitable, as insurers across Europe made clear.
"The challenge remains to shape Solvency II, allowing it to deliver its original aim of prudentially sound firms with consumers’ interest paramount.
"It is pleasing that CEIOPS has recognised that the liquidity premium must be included, although it has restricted this to business-in-force.
"More progress is needed here and we will continue our efforts to find a suitable solution. The commission will now produce its implementation proposals at the end of 2010."

http://www.ftadviser.com/FTAdviser/Insurance/News/article/20091111/7955d0aa-ced4-11de-9040-00144f2af8e8/ABI-calls-for-more-progress-to-be-made-on-the-Solvency-II-Directive.jsp

UE/Une nouvelle réglementation pour les assurances "Solvabilité II"

2009-11-10T07:21:00.001-08:00

Bruxelles (awp/ats) - Les ministres des finances de l'Union européenne ont adopté mardi la nouvelle directive "Solvabilité II" concernant les assurances. Cette nouvelle réglementation exige des assurances actives au niveau transfrontalier qu'elles limitent leurs risques.

A cette fin la solvabilité des assurances sera désormais estimée selon les risques économiques. Cette cotation de la solvabilité basée sur les risques va permettre aux plus grands assureurs d'attribuer à leurs produits moins de capital-risque et de baisser leur prix.

Les consommateurs bénéficieront par conséquent de produits moins chers. "Solvabilité II" devrait augmenter la concurrence entre les produits de masse comme les assurances couvrant les ménages et les automobiles, tel était le concept à la base du projet de loi présenté en 2007 par la Commission européenne.

Pour les pays tiers comme la Suisse, la nouvelle directive prévoit que la position de surveillance de ces pays soit reconnue comme équivalente. Avec le Swiss Solvency Test (SST), la Suisse a d'ailleurs déjà réalisé cette approche par le risque, qui est maintenant introduite dans l'Union Européenne.

Toutefois la reconnaissance par l'UE de l'équivalence de cette réglementation suisse n'est pas encore intervenue. Pendant les pourparlers qui ont duré deux ans, les représentants des assurances suisse ont toujours souligné l'importance d'une reconnaissance réciproque du système de surveillance.

http://www.romandie.com/infos/news/200911101610090AWPCH.asp

Assurances: volonté de renforcer la gestion des risques et des actifs (étude)

2009-11-10T00:33:00.001-08:00

Zurich (awp) - Même si, jusqu'à présent, le secteur des assurances a été relativement épargné par la crise économique, les compagnie s'efforcent d'améliorer leur gestion des risques et des actifs, selon une étude mondiale de KPMG. Elles ne sont cependant pas guidées en premier lieu par la volonté de satisfaire à de nouvelles prescriptions, mais par celle de renforcer durablement leurs performances économiques, selon l'étude.

Le sondage mené par KPMG auprès de 392 sociétés d'assurance de 47 pays d'Europe, d'Asie et d'Amérique du Nord, montre que la plupart des assureurs ont traversé la crise avec des réserves relativement solides. Cela ne les empêche cependant pas de considérer les fonds propres comme leur première priorité, dans le cas où la croissance serait compromise.

Les prescriptions réglementaires obligeant les assureurs à détenir davantage de capitaux, telles que Solvabilité II, constituent leur principale source de préoccupation, selon l'enquête. En dépit de la récente controverse sur les paramètres recommandés pour Solvabilité II, les personnes interrogées sont plutôt favorables à la nouvelle réglementation sur les fonds propres.

Plus de six sur dix estiment en effet que la législation aura un impact positif sur leur gestion des risques. Ils sont à peu près autant à prévoir un effet favorable sur leur gestion des actifs.

http://www.romandie.com/infos/news/200911100645090AWPCH.asp

Regulators to draw up Solvency II regime

2009-11-10T00:32:00.000-08:00

By Nikki Tait in Brussels

Published: November 10 2009 02:16

European regulators “do not intend” to deviate from the original purpose of the new capital rules for insurers, which won legislative approval earlier this year, as they draw up more a detailed implementing regime, a top official pledged on Monday.

Gabriel Bernardino, the new Portugese head of the pan-European committee of insurance regulators, told European lawmakers: “It’s not our intention to depart from the text ... which we have all agreed”.

But he added the qualification that on some issues, there would have to be an element of interpretation in terms of the technical consquences.

The Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors is due to send papers outlining its advice to the European Commisison on how the new so-called Solvency II rules should be applied this week.

Its consultation papers earlier this summer drew heavy protests from the industry which claimed that Cieops’ approach to the new Solvency II regime was too conservative, and could require insurers to raise billions of euros in additional captial unnecessarily.

It was suggested that there was a “crude racheting up of the financial requirements” because regulators had been spooked by the financial crisis.
Appearing before an influential parliamentary committee in Brussels on Monday, however, Mr Bernardino said that the commission had already intervened in half a dozen areas, raising questions about consistency with the original legislative – prompting further reflection by Ceiops.

He added that the committee would express views in its papers this week, bujt said that on the fraught “liquidity premium” issue, it was open to further discussions. “There is going to be a taskforce to look at this,” he told MEPs.

In the UK, one of the biggest concerns has been over Cieops view that insurers could not apply a so-called liquidity premium when assessing the yield on their debt assets or the value of their liabilities.

Separately, Mr Bernardino also said he believed the European insurance sector was “sub-standard” in terms of the guarantee schemes which it offered consumers and other purchasers of its products. He said that this was something which should be urgently addressed at European level, particularly in terms of life insurance products.

http://www.ft.com/cms/s/0/041f179a-cd55-11de-8162-00144feabdc0.html?nclick_check=1

Smallwood's Shout: Is Solvency II worth it?

2009-11-05T03:08:00.000-08:00

Author: Chris Smallwood

Despite an increasingly busy fourth quarter for many in the industry, it is unlikely to have escaped too many people’s notice that the possible impact of the “Solvency II” directive on annuities is already attracting a lot of negative and nervous attention.

The European Union's (EU's) Solvency II Directive claims to provide a ‘comprehensive new framework for insurance supervision and regulation', introducing across the EU a more risk-based approach to supervision and capital assessment, using market-based valuation of assets and liabilities.

The Directive was agreed in May 2009 and the Association of British Insurers (ABI) initially showed its support for the legislation based on its belief it "has the potential to create a stronger single market for insurance across Europe...and to give consumers assurance that firms have the right level of capital, neither too little nor too much." Some reticence however has since emerged, following this.

But with the news from Europe that UK insurers might need to tap investors for more than £50bn in fresh equity due to the new EU legislation - set to be implemented from 2012 - debate on this issue is clearly going to escalate.

We have already seen the FSA managing director of retail markets, Jon Pain, commenting on Solvency II as a "potential time bomb" for the pension market. He, probably, and quite correctly in my opinion, believes the directive poses a significant risk to the pensions market. The nub of the issue being the question of whether the legislation will allow firms to continue to take into account a liquidity premium in capital provisions for annuity business, but if the implementing legislation does not allow for it, annuity providers are likely to have to significantly increase the capital they hold.

Due to the huge over-capitalisation, we should be prepared to see a large fall in investment returns within the insurance arena. And this would undoubtedly lead to companies exiting the market, which in turn will lead to an increase in prices and a reduction in cover. This will also have a dramatic impact on innovation within the sector.

It is absolutely vital then that we ask whether this new legislation, which is supposed to improve capital management and transparency in the insurance industry and create a single capital requirements standard across the EU, is worth the potential damage to our own domestic market. The main worry being that it will have a profound effect on Europe as a whole and our competitiveness worldwide.

As with the majority of rulings brought in to regulate the industry, it is our clients that could feel the most financial burden. And this is after the industry has already had to stump up significant extra capital, which will no doubt have to be directly passed on to clients through a dramatic rise in premiums.

What the outcome will be remains undecided. All we can hope is that in an economy facing such strong and humiliating words of caution from the European Commission about the state of our debt and our inability to meet future spending commitments such as pensions, we will look at different and more sympathetic ways to impose the necessary regulation; without potentially hitting us where it will hurt the most.

http://www.ifaonline.co.uk/ifaonline/opinion/1561144/smallwood-shout-is-solvency-ii-worth

Solvency II deadline is less than 3 years away

2009-11-05T03:07:00.001-08:00

Story by: Joy Dunbar Magazine: FinancialAdviser Published Thursday , November 05, 2009

European insurance groups have less than three years to complete their preparations for Solvency II, according to Naren Persad of Towers Perrin.

Mr Persad, senior consultant at the firm, said a key milestone had been passed in the last week.
Solvency II represents a major overhaul of the regulatory framework for insurance firms that operate in the European Union. The proposals are a number one priority for insurance companies over the next few years, according to Mr Persad.

He said many insurers "are already in the process of mapping out the steps they will be taking" to prepare for Solvency II ahead of the deadline on 31 October 2012.

"Earlier this year the high level principles were agreed and since then we have seen more than 1500 pages of consultation on the details of the new framework with more to come later this year. The information in these consultation papers needs to be factored in planning for the next three years."

Mr Persad said many companies will face challenges in locking in the required skilled risk management and actuarial resources.

Last week Philip Scott, chairman of the Chief Financial Officers Forum, urged for liquidity premiums to be included when insurance companies publish their reports.

http://www.ftadviser.com/FinancialAdviser/Regulation/Regulators/News/article/20091105/39215af4-c56f-11de-b1d4-00144f2af8e8/Solvency-II-deadline-is-less-than-3-years-away.jsp

European regulators advise on Solvency II capital rules

2009-11-03T10:45:00.000-08:00

Posted On: Nov. 03, 2009 12:33 PM CENTRAL

Adrian Ladbury

FRANKFURT, GermanyThe Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors has issued a third set of advice on how it believes Europes planned new capital adequacy regime Solvency II should be implemented.

CEIOPS, the Frankfurt-based committee that advises the European Commission on the detail of the Solvency II directive, said that, in particular, it would like anyone affected by the directive to advise on ways in which it has suggested capital requirements should be calculated. The changes are due to be implemented in 2012.

In addition, CEIOPS commented on how the new capital requirements should be applied to captives and on the definition of captives that will qualify for simpler, less onerous capital and reporting requirements.

According to CEIOPS, only captives that insure or reinsure solely the risks of their parent group should qualify for the simplified requirements, though it allows for various definitions of those risks.

Captives that insure third-party risks, which is common even among pure captives, should not qualify for the simplified requirements, according to CEIOPS.

CEIOPS seeks comments on the advice by Dec. 11.

Two sets of advice also have been finalized and will be submitted to the commission this month, added CEIOPS.

http://www.businessinsurance.com/article/20091103/NEWS/911039991

CEIOPS NEWS ALERT: Publication de la troisième vague des CP

2009-11-02T09:24:00.000-08:00

CEIOPS NEWS ALERT

Following approval by Members' Meeting, CEIOPS releases for consultation its third set of Advice on Solvency II - Level 2 implementing measures.

A cover note accompanies the Consultation Papers, presenting additional information on the topics consulted upon and the timing of the consultation. Further information is available in the adjoining press release.

CEIOPS invites stakeholders to send comments by email to secretariat@ceiops.eu no later than 11 December 2009, 12.00 CET only in English, using the template and instructions provided by CEIOPS.

Direct hyperlink to the CEIOPS’ Consultation Papers webpage:
http://www.ceiops.eu/content/view/14/18/

EU regulators put off decision on insurers' capital

2009-10-30T10:38:00.000-07:00

* CEIOPS to work further on the issue -- spokesman

LONDON, Oct 30 (Reuters) - European Union insurance regulators put off a decision on whether to dilute proposed new rules which could push British insurers into a 50 billion pound ($82.8 billion) capital raising.

Regulatory body CEIOPS had been scheduled to decide at a two-day meeting concluding on Friday whether the EU's proposed Solvency II capital regime should be watered down so as to limit its capital impact on annuity providers.

But CEIOPS has opted instead to carry out a more detailed assessment of the proposals, a spokesman for the organisation said on Friday.

"CEIOPS will work further on the issue. That is the decision made by members," the spokesman said in an e-mailed statement.

As currently drafted, Solvency II would force annuity writers to hold extra capital in case of declines in the market value of the corporate bonds they use to fund payments to their customers.

This would have a disproportionate impact on British insurers including Legal & General Plc, Prudential Plc and Aviva Plc, which sell far more annuities than their continental European rivals because Britain's less lavish state pension system forces more consumers to invest in private retirement savings products.

The Association of British Insurers warned in August that Solvency II, if implemented in its current form, could expose a 50 billion pound capital shortfall for its members.
British insurers, with some support from mainland Europe, say the proposals are overzealous, arguing that since annuity holders cannot cash out their policies, they would never be forced to sell their corporate bonds at a loss.

They want Solvency II to be redrafted to allow for an "illiquidity premium," which would recognise that falling bond prices during times of stress reflect potential difficulty in selling the bonds as well as increased risk of default.

CEIOPS is tasked with drawing up recommendations for final Solvency II legislation which will be submitted to the European Commission early next year.
Its recommendations could be altered again during the formal EU legislative process, before Solvency II -- aimed at protecting policyholders by matching insurers' capital more closely to the risks they face -- comes into force in Oct. 2012. (Editing by David Holmes)

http://www.forexyard.com/en/reuters_inner.tpl?action=2009-10-30T161356Z_01_LU662180_RTRIDST_0_FINANCIAL-INSURANCE

Munich Re embraces Solvency II

2009-10-28T01:29:00.001-07:00

27 October 2009

The financial crisis and Solvency II are combining to produce a renaissance period for reinsurers, according to Ludger Arnoldussen, Munich Re director in charge of business in Germany, Asia and Africa.

The financial crisis and Solvency II are combining to produce a renaissance period for reinsurers, according to Ludger Arnoldussen, Munich Re director in charge of business in Germany, Asia and Africa.

Speaking to journalists at the reinsurer’s traditional breakfast press call, Arnoldussen said that many insurers experienced a drastic slump in their equity capital in 2008. One of the main lessons insurers learned from the crisis is that reinsurance is an effective solution for financial and balance sheet management.

At the same time, insurers now see Solvency II in a new light, as they gear up for the new regulatory framework due for implementation in 2012. Under the new Solvency...

To continue reading this article please subscribe or take a free trial to Reactions.
http://www.reactionsnet.com/Article/2325305/Sectors/23074/Munich-Re-embraces-Solvency-II.html

Munich Re: Solvency II now the principal challenge for Europe's insurers

2009-10-27T02:03:00.000-07:00

26/10/2009 12:06

The FINANCIAL -- On an economic basis, many insurers experienced a drastic slump in their equity capital in 2008. The first signs of a recovery were only visible this year. Insurance companies are now having to gear up for the new regulatory framework under Solvency II, which is scheduled to be introduced in Europe as from 2012.

"Insurers have mastered the financial crisis comparatively well so far. They now need to regain their former capital strength and secure it long term in order to meet the higher standards required by Solvency II. Munich Re will offer clients its full support in this connection. We create individual solutions for risk transfer that are specifically designed to provide the required capital relief for our clients", said Ludger Arnoldussen, member of Munich Re 's Board of Management responsible for reinsurance business in Germany, Asia Pacific and Africa.

"With the advent of Solvency II, insurers have to prepare themselves for a consistently economic evaluation of all risks. Besides greater emphasis on sound risk management, it is expected that small or specialist insurers in particular will face a need for more risk capital. With Solvency II, more precise monitoring and controlling of risks will become standard practice. Uniform rules applying to the insurance industry in Europe will also serve as a model for countries outside Europe, for example in Asia. The industry as a whole will be more crisis-resistant and internationally competitive as a result," Munich Re informs.

For primary insurers, reinsurance will assume a new quality with Solvency II. On the one hand, the capital-relief effect of reinsurance will be taken into account in the risk-based models from 2012 and reinsurance cessions will no longer be limited to certain volumes. On the other hand, the need for tailored advice and consultancy will increase with Solvency II.

"In terms of implementing Solvency II, Munich Re has a clear advantage as a service reinsurer. With advice and consultancy services ranging from analysis of necessary risk capital to assessment of asset-liability management, we can let our clients benefit from our long-standing experience in this area", said Arnoldussen. The first pilot projects have confirmed the transferability of these concepts to Munich Re 's clients.

While economic conditions have improved markedly in 2009, insurance premiums nevertheless remain under pressure due to dampened economic development and reduced purchasing power. "In times when margins are reduced, individual risk-transfer solutions are particularly valuable. This is precisely where Munich Re 's strength lies", said Arnoldussen.

Also due to its solid capitalisation, Munich Re will continue to provide substantial capacity in the forthcoming round of renewals. Assuming appropriate prices, terms and conditions, there are no plans to restrict liability limits.

http://finchannel.com/Main_News/Insurance/50290_Munich_Re:_Solvency_II_now_the_principal_challenge_for_Europe's_insurers_/#

ZFS: le CFO Dieter Wemmer nommé président du European Insurance CFO Forum

2009-10-27T02:01:00.001-07:00

http://www.romandie.com/infos/news2/200910261201050AWPCH.asp

Amsterdam/Zurich (awp) - Dieter Wemmer, CFO de Zurich Financial Services SA (ZFS), a été nommé président du European Insurance CFO Forum. Le nouveau président reprend le poste du Philip Scott, CFO d'Aviva, avec effet immédiat, a indiqué lundi le forum dans un communiqué.
L'industrie des assurances se trouve dans une phase importante, a déclaré Philip Scott, cité dans le communiqué. Les directives Solvency II et les principes comptables des assureurs continuent à être développés et le forum CFO a la possibilité de jouer un rôle prépondérant, a ajouté M. Scott, qui quittera Aviva à fin 2009.
"La priorité du CFO Forum reste d'influencer le développement de l'industrie des assurances", a déclaré Dieter Wemmer. Il ajoute que l'objectif est d'améliorer la stabilité, la continuité et la transparence de cette industrie.
L'European Insurance CFO Forum a été fondé en 2002. Les directeurs financiers des assureurs des pays européens les plus importants, parmi lesquels ceux des assureurs suisses Swiss Re et ZFS, en font partie.

(AWP/26 octobre 2009 12h01)

CFO forum backs liquidity premium for MCEV and Solvency II

2009-10-22T09:51:00.001-07:00

Author: Laurie Carver

Source: Life & Pensions
22 Oct 2009

After months of speculation the Chief Financial Officer (CFO) Forum has amended the principles of its controversial Market Consistent Embedded Value (MCEV) metric to include a liquidity premium, and endorsed its use for Solvency II.

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The group also used the announcement to reaffirm industry support for a reference rate based on swaps, in contrast to the AAA government bond rate favoured by the Committee of European Insurance and Occupational Pensions Supervisors (Ceiops) in its recent consultation papers on the implementation of the directive.

Under the changes, assets and liabilities will be discounted using a rate, including a premium "where appropriate", added to the swap-yield curve corresponding to the currency of the cashflows. A spokesman for the group's chairman, Phillip Scott of UK insurer Aviva, would give no further details on the implementation other than that the CFO Forum would be working to develop more detailed guidance.

The CFO forum is keen to have the MCEV approach adopted as the methodology for balance-sheet assessment under Solvency II and will continue to lobby for the inclusion of the measures in the directive. "These changes align our approach to MCEV with our views on Solvency II," said Scott.

The industry body said the existence of a liquidity premium was "clear", and claimed this was "evidenced by a wide range of academic papers and institutions", although no references were given.

The CFO Forum has been locked in talks to amend the accounting method since December last year, when it came under fire as a pro-cyclical and volatile means of determining a firm's value.

Solvabilité II : la troisième série de consultation papers du Ceiops va être publiée début novembre

2009-10-22T09:49:00.001-07:00

Publié le 22 octobre, 2009

par angelaenriquez

Ces consultations traiteront de sujets très importants pour l’assurance française comme le traitement des actions. Les assureurs auront six semaines pour rendre leur avis.

Le calendrier – très chargé - du Ceiops a été précisé, lors d’une conférence Optimind-Caritat-La Tribune de l’assurance qui s’est déroulée hier sur le thème de Solvabilité II. L’organe de contrôle européen va rendre ses avis définifs sur les séries 1 et 2 fin octobre à la Commission européenne, et dans la foulée, début novembre va publier sa troisième série de projets d’avis. Le document , qui ne comportera « que » 200 à 300 pages (contre 20 000 pour la deuxième série) portera, sur le traitement des actions dans le cadre du SCR (dampener symétrique + duration passifs), la calibrage du SCR (risque de marché et risque de souscription non-vie), les corrélations SCR, le calibrage du MCR, les participations, les fonds cantonnés, la gestion centralisée des groupes, les dampener pilier 2 et enfin les modèles internes partiels. Les assureurs auront six semaines pour donner leur avis. Notons que le Ceiops, qui est vivement critiqué pour sa vision très prudentielle dans la deuxième série de consultations papers, estime que les mesures de prudence prises isolément sont justifiées au niveau micro économique. C’est à la Commission européenne d’avoir une vision d’ensemble, et de déterminer si les propositions du Ceiops ont lieu d’être assouplies.

Enfin, le Ceiops présentera en mars 2010 à la Commission européenne son projet de spécifications techniques à propos de QIS5, qu'elle publiera à la mi juin 2010. Les assureurs devront plancher sur cette 5ème et dernière mesure d'impact, qui permet de tester en grandeur nature le qualibrage du modèle standard, entre août et octobre 2010.

http://news-assurances.com/pro/blog/2009/10/22/solvabilite-ii-la-troisieme-serie-de-consultation-papers-du-ceiops-va-etre-publiee-debut-novembre/

Solvabilité II menace les placements actions :

2009-10-06T07:05:00.000-07:00

(Newsmanagers.com) - La part des titres de créance à long terme dans les portefeuille-titres des assureurs a fait un bond de plus de 10 points entre 2007 et 2008, pour atteindre 64% du total de l'encours. Parallèlement, la part des actions a diminué dans des proportions similaires, passant de 17% à 9% de l'encours, selon une étude publiée dans le dernier bulletin de la Banque de France (N° 177, 3ème trimestre 2009) élaborée conjointement par les services de l'Autorité de contrôle des assurances et des mutuelles (Acam) et de la Banque de France sur les évolutions récentes de la structure des placements des assureurs.

Selon les auteurs de l'étude (Safia Lekehal pour l'ACAM et Dominique Durant et Julia Guérin pour la Banque de France), la crise financière semble avoir ainsi prolongé la tendance à la baisse de la part des actions dans le portefeuille des organismes d'assurance, apparue à l'occasion de la précédente crise boursière de 2002-2003. "Cette évolution pourrait aller à l'encontre du modèle économique traditionnel des assureurs qui, compte tenu de la duration longue de leur passif, ont vocation à investir à long terme, jouant le cas échéant un rôle contracyclique pouvant amortir les fluctuations des marchés boursiers", remarquent les auteurs.

Les nouveaux dispositifs comptables et prudentiels internationaux en cours d'élaboration pourraient accentuel cette évolution, notamment l'approche développée dans la directive européenne Solvabilité II, qui met en place un système de normes prudentielles fondé sur les risques appréciés à un horizon d'un an.

Dans ce contexte, "les choix de placements des assureurs pourraient, en fonction des mesures d'application en cours de négociation, s'orienter de façon prépondérante vers les actifs peu volatils à court terme", écrivent les auteurs qui rejoignent ainsi les critiques formulées par de nombreux professionnels de l'assurance. En d'autres termes, poursuivent-ils, "le secteur des assurances ne serait en mesure de poursuivre le rééquilibrage de ses financements au profit de l'économie marchande que si l'étalonnage des exigences en fonds propres intègre l'horizon réel de placement".

http://www.boursorama.com/opcvm/detail-actualite-opcvm.phtml?num=9336325ba07c3b5754a6ac4adf4e0cf7

EU likely to water down Solvency II proposals

2009-09-30T06:24:00.001-07:00

EU likely to water down Solvency II proposals

By Money Marketing 29-Sep-2009

According to Reuters UK, the Solvency II proposals, which have been heavily critisised by Britain's leading annuity providers in particular, are now attracting criticism in continental Europe, increasing the probability they will be changed.

View a printer-friendly version of this article»

Next month, regulators from all 27 EU countries will meet in Berlin to agree on recommendations for final Solvency II legislation, which will be submitted to the European Commission early next year.

Further alterations are possible before final legislation is agreed in June 2011, but Reuters says British insurers are hopeful their concerns will be reflected in the regulators' advice.

The article quotes Legal & General director of annuities John Pollock as saying: "The industry is working together to get a sensible outcome. I think that is much more likely now than it was before the debate started."

The CEA - the European insurance federation - issued a strong letter to the body consulting on the rules earlier in the month to complain that it had “abandoned the principle-based and economic approach it has adopted in favour of crude ratcheting up of financial requirements”, confirming fears over their impact are spreading.

Germany’s insurance industry association, GDV, is also pushing for the proposals to be altered claiming they would force insurance premiums up for customers.

FSA managing director of retail markets Jon Pain recently labelled Solvency II a "potential timebomb" for the pensions market.

He said: "The directive poses a significant risk for the pensions market. The nub of the issue arises from the question of whether the legislation will allow firms to continue to take into account a liquidity premium in capital provisions for annuity business.

"In simple terms, if the implementing legislation does not allow for it annuity providers are likely to have to significantly increase the capital they hold and as a result increase the cost to consumers."

http://www.trustnet.com/News/DisplayStory.aspx?id=39338

« Solvabilité II : nous sommes revenus deux ans en arrière ». Les Echos, le 22 septembre 2009.

2009-09-25T09:00:00.000-07:00

Il y a une semaine, les assureurs français, toutes familles confondues, ont écrit à la ministre de l'Economie, Christine Lagarde, pour s'inquiéter des dérives entre l'esprit de Solvabilité II, la directive européenne qui régira à partir de 2012 leurs exigences de fonds propres, et les mesures d'application telles qu'elles sont aujourd'hui envisagées (« Les Echos » du 14 septembre).

Le directeur général de la Mutualité française (FNMF), Daniel Lenoir, explique pourquoi ces dérives coûteuses en fonds propres, particulièrement marquées pour les mutuelles santé, risquent de se traduire par des hausses des cotisations, menaçant leur position concurrentielle. Le numéro deux de la FNMF changera très bientôt de combat : sa nomination à la direction de la future Agence régionale de santé de Lille pourrait être annoncée en Conseil des ministres le 30 septembre. La rumeur dit qu'il serait remplacé à la Mutualité française par Jean-Martin Cohen-Solal, l'actuel DG adjoint.

Maryse Aulagnon estime que le G20 devra "faire évoluer la nouvelle réglementation Solvabilité 2".

2009-09-25T01:11:00.001-07:00

Maryse Aulagnon estime que le G20 devra "faire évoluer la nouvelle réglementation Solvabilité 2".

"Le secteur immobilier est particulièrement concerné par les problèmes de financement. A ce titre, il est primordial que le G20 aborde de façon concrète les solutions de sortie de crise et toutes les mesures susceptibles de guider la politique des taux d’intérêt, en particulier dans un contexte inflationniste. Par ailleurs, notre domaine d’activité doit pouvoir se reposer sur des normes comptables adaptées à sa spécificité. A ce titre, notre profession souhaite que soit appliquée à l’immobilier la possibilité de distinguer les actifs de long terme et de court terme dans le cadre de l’application de la « fair value ».

Enfin, il serait bon que les projets relatifs à la nouvelle réglementation « Solvabilité II » évoluent : celle-ci établit aujourd’hui une distinction entre les actifs immobiliers détenus en direct par les sociétés d’assurance et ceux détenus de manière indirect, ces derniers nécessitant un niveau de fonds propres de la part de l’assureur deux fois supérieur à celui des participations en direct, ce qui pénalisera toutes les foncières cotées dans lesquelles les compagnies d’assurance détiennent une participation. Ce projet constitue une menace pour tout ce compartiment de la cote dans tous les pays européens et il est donc urgent de traiter l’immobilier comme une seule classe d’actifs".

latribune.fr

http://www.latribune.fr/actualites/economie/international/20090925trib000426142/maryse-aulagnon-presidente-de-la-societe-immobiliere-affine.html

Solvabilité II : retours sur les 26 projets d'avis sur les mesures d'application de niveau 2

2009-09-23T14:46:00.000-07:00

Pour sa seconde consultation publique sur les mesures d'application de niveau 2, le CEIOPS a reçu, à la date limite fixée au vendredi 11 septembre, plus de 20 000 commentaires de 105 participants sur les 26 projets d’avis soumis à consultation.

Pour plus d’information, un communiqué de presse est en téléchargement sur le site du CEIOPS à l’adresse :

http://www.ceiops.eu/media/files/pressreleases/draft-v2-20090914-press-release-comment-2nd-wave-SII-CPs.pdf

http://www.acam-france.fr/actualites_solvabiliteII

Solvabilité 2 : Les assureurs alertent Christine Lagarde

2009-09-22T07:58:00.000-07:00

Publié le 14 septembre 2009 par La Rédaction (1)Les familles d’assureurs vont écrire à la ministre de l’économie Christine Lagarde dénoncer « la prudence excessive et inattendue » du Comité européen des superviseurs (Ceiops) dans la mise en œuvre de Solvabilité 2.
Les mutuelles santé, les mutuelles d’assurance, les sociétés d’assurances et les institutions de prévoyance devraient adresser dans la semaine un courrier à la ministre de l’Economie, Christine Lagarde. Objectif : dénoncer « la prudence excessive et inattendue » du Comité européen des superviseurs (Ceiops) dans la mise en œuvre de Solvabilité 2, indiquent Les Echos.
Ils craignent que les mesures d’exécution de cette directive proposées par le Ceiops provoquent une augmentation « très sensible » des exigences de fonds propres pour la profession. Le risque est « qu’elle entraîne une majoration des primes pour les assurés et donc une perte de compétitivité du secteur », explique le quotidien économique.
Les quatre familles d’assureurs demandent donc à Christine Lagarde de « veiller à la rédaction des textes d’application » de Solvabilité 2.

http://mondeactu.com/economie/solvabilite-2-les-assureurs-alertent-christine-lagarde-766.html

Solvabilité 2 : l’inquiétude de la Mutualité française

2009-09-22T06:38:00.001-07:00

La mise en oeuvre de la directive européenne Solvabilité 2 suscite l’inquiétude de la Mutualité Française, comme en témoigne l’entretien accordé aux Echos (page 32) par son directeur général, Daniel Lenoir. Interrogé sur le dispositif proposé par le comité européen des régulateurs d’assurances (Ceiops), Daniel Lenoir estime en effet que « le surcoût en capital pour les mutuelles santé s’élèverait à 2,7 milliards d’euros, soit un quasi-doublement par rapport aux exigences actuelles ».
« En augmentant de façon injustifiée les exigences de solvabilité, on crée de fait une difficulté supplémentaire pour les sociétés de personnes, et notamment les mutuelles, qui n’auront pas d’autre moyen pour s’adapter que de renforcer leurs réserves et donc, pour celles pour qui elles ne seront pas suffisantes, d’augmenter leurs tarifs. » Si cette exigence de marge supplémentaire est appliquée dans son intégralité, cela correspondrait à une augmentation de 17% des cotisations. « Cela créera une vraie distorsion de concurrence en notre défaveur », estime Daniel Lenoir.
De plus, la mise en oeuvre de Solvabilité 2 pourrait nuire à la capacité des mutuelles à couvrir leurs adhérents sur certains risques, notamment celui de la dépendance, souligne-t-il. En conclusion, pour le directeur général, « il faut que la Commission, le Parlement et le Conseil européens se saisissent à nouveau du dossier et fassent comprendre au Ceiops que sa façon de travailler ne respecte pas l’esprit de la réforme ». Pour en savoir plus, visitez le site de la Mutualité française http://www.mutualite.fr

http://mondeactu.com/sante/solvabilite-2-linquietude-de-la-mutualite-francaise-1298.html

EMB étend sa gamme de solutions de modélisation financière

2009-09-22T06:31:00.000-07:00

EMB annonce la sortie d'EMB Igloo? 4.0, la dernière évolution de la plateforme de modélisation financière leader sur le marché. EMB Igloo Compact Edition (ICE) a été spécialement conçu pour battre en brèche l'idée préconçue selon laquelle développer un modèle interne est un processus onéreux et complexe. ICE est la version adaptée aux compagnies d'assurance et de réassurance souhaitant entreprendre la première étape du passage de la formule standard vers un modèle interne partiel ou complet. C'est un outil de modélisation adapté à Solvabilité II, intégrant les calculs requis par les QIS et permettant la mise en place de processus de contrôle, un élément clé de l'application de la directive. D'autres versions de EMB Igloo sont proposées, permettant le calibrage complet du modèle et la création de bibliothèques complémentaires, supportant les traitements distribués utilisant un réseau de processeurs, où encore une version permettant à des consultants externes d'effectuer une revue complète du reporting financier.

http://www.riskassur-hebdo.com/actu01/actu_auto.php?adr=em220909